Candidatos a la compra del mes de junio (y II): Resto de sectores excluyendo consumo básico

En la última entrada vimos los valores centrales de la cartera pertenecientes al sector consumo básico, considerando si su valoración los hacía candidatos a la compra de este mes de junio. Altria y CVS Health eran las acciones cuya cotización estaba infravalorada, mientras que el precio de Philip Morris se encontraba alrededor de su precio justo. Ya sabemos que las opiniones sobre la valoración de una empresa no son unánimes. Coca-Cola está infravalorada si atendemos a Morningstar (4 estrellas) y a la relación entre su rentabilidad actual (3,63 %) y la media de los últimos 5 años (3,20 %).

Sin embargo, la imagen de FastGraphs la presenta más bien sobrevalorada. Un mercado se define precisamente por la existencia de opiniones encontradas y es en este ámbito en el que hay que tomar las decisiones.

La tabla siguiente es similar a la que presentamos en la entrada anterior, pero se han excluido los valores que pertenecen al sector consumo básico (también hemos excluido CVS Health que teníamos situado erróneamente y hemos corregido a su sector adecuado, salud, por indicación de juanjoo).

La leyenda de la tabla es similar y volvemos a colocarla aquí:

Compra del mes de febrero de 2020: Exxon Mobil

La compra del mes de enero la realizamos el día 10 de febrero y fue 3M, tal como comentamos en esta entrada. Pues bien, el mismo día que compramos 3M adquirimos también las acciones de Exxon Mobil que han supuesto la compra del mes de febrero. Nos hubiera ido mejor si hubiésemos esperado a la caída de los últimos días, pero esto no puede uno adivinarlo nunca.

La empresa

Exxon Mobil Corporation fue fundada en 1870 y se incorporó en el estado de Nueva Jersey en 1882. Sus divisiones y compañías filiales operan o comercializan productos en los Estados Unidos y en la mayoría de los países del mundo. Su negocio principal es la exploración en busca de petróleo crudo y gas natural, así como la fabricación, comercialización, transporte y venta de petróleo crudo, gas natural, productos derivados del petróleo, productos petroquímicos y otros. Exxon Mobil Corporation tiene varias divisiones y cientos de filiales, las más conocidas de las cuales son ExxonMobil, Exxon, Esso, Mobil o XTO. En el último informe anual publicado, correspondiente al ejercicio 2019, Exxon Mobil contaba con 74.900 trabajadores. La compañía tiene su sede en Irving, Texas.

Perspectiva de negocio a largo plazo

Cuando dije en casa que había comprado una petrolera, me miraron con escepticismo. ¿En serio? ¿Petróleo? ¿Ahora? La verdad es que entiendo el asombro, pero voy a tratar de mirar un poco más lejos que lo que parece sugerir esa reacción inicial. En su documento 2019 Outlook for energy: A perspective for 2040 los mensajes principales de Exxon Mobil son los siguientes:

1. La energía es fundamental para la vida moderna. El acceso a la energía está estrechamente unido a la mejora en la calidad de vida. En las próximas décadas, el aumento de la población (9.500 millones en 2040) y de la prosperidad (crecimiento medio del producto interior bruto mundial del 3 % anual) aumentará la demanda de energía en hogares, negocios y transporte.

2. La demanda de energía global aumentará un 20 % y la tendencia

Resumen del mes de noviembre de 2019 y candidatos a la compra del mes de diciembre

Evolución de la cartera

El saldo de la cartera a 30 de noviembre refleja un aumento de un 5,72 % sobre el saldo a 31 de octubre. Descontando la aportación mensual de 600 € la variación es de 4,11 %. Desde el 31 de diciembre de 2018, descontando las aportaciones mensuales realizadas, el retorno total es de 28,80 %.


Dividendos cobrados

Los dividendos brutos que hemos percibido en el mes de noviembre de 2019 (104,76 $) representan un 28,65 % más que en el mismo mes del año anterior (81,43 $). Vuelvo a insistir en lo que he dicho en otras ocasiones: estos porcentajes representan grandes variaciones en pequeños números y hay que tomarlos como lo que son, la señal de que seguimos dando pequeños pasos en la dirección que marca nuestro plan.

En el siguiente gráfico figura la evolución de los dividendos entre enero y noviembre en los cinco ejercicios que han transcurrido desde el inicio del proyecto.

Resumen del mes de agosto de 2019

No hubo resumen del mes de julio por vacaciones y colocamos ahora el resumen de agosto con algunos comentarios del mes anterior. En el gráfico siguiente podemos ver el dinero que hemos aportado desde enero de 2015 (línea roja, valor acumulado), los dividendos netos cobrados (línea amarilla, valor acumulado) y el saldo de la cartera en el último día de cada mes con el mercado abierto (línea azul).

En julio el valor de la cartera se redujo un 0,46 % respecto al mes de junio (variación descontando la aportación mensual de -1,96 % frente a un retorno total del índice S&P 500 de 1,31 % según datos de Morningstar), mientras que en el mes de agosto el valor de la cartera aumentó un 5,60 % respecto al mes anterior (crecimiento orgánico sin la aportación mensual 3,82 % frente a un retorno total del S&P 500 de -1,81 %). Las gallinas que entran por las que salen.

Compra del mes

En este caso hablamos de dos meses y de dos compras. En julio compramos 10 acciones de CVS Health a 55,40 $ y, aunque su cotización ha subido hasta los 60,92 $ actuales, la acción todavía parece infravalorada.

Exxon Mobil aumenta un 6,10 % su dividendo trimestral

El consejo de dirección de Exxon Mobil anunció ayer un dividendo trimestral de 0,87 $ por acción, lo que supone un incremento de un 6,10 % con respecto al dividendo previo de 0,82 $. Con la mejora en el precio del petróleo y la reducción de la deuda, la empresa se permite aumentar el dividendo por segundo año por encima del 6 %, después de los años 2016 y 2017 en los que el dividendo trimestral creció por debajo del 3 %. [Nota al gráfico siguiente: El dividendo de 0,01 $ abonado el 11 de julio de 2011 fue un dividendo especial y no supone una disminución del dividendo trimestral regular].

Exxon Mobil lleva más de 100 años retribuyendo a sus accionistas y ha aumentado el dividendo de forma consecutiva en los últimos 37 años.

Compra del mes de enero de 2019: Ampliamos nuestra posición en Exxon Mobil

Entre los candidatos a la compra del mes de enero de 2019 teníamos una amplia variedad. Valores centrales infravalorados o que cotizaban a su precio justo, que ya tenemos o que no teníamos, así como campeones y aspirantes, aquí y aquí, cuyo precio no estaba mal. Bien, había tantas posibilidades que no era difícil quedarse paralizado. Como realmente no sé qué empresas van a ir bien y cuáles no, lo único que puedo hacer es igualar más o menos todas las posiciones de la cartera, para que cuando una de ellas destaque, el tamaño de su posición sea adecuado. ¿Queremos que se dispare el precio de una empresa de la que tenemos una posición muy pequeña? Realmente no. Todo esto para decir que finalmente he ampliado la posición en Exxon Mobil.

¿Qué razones hay para no comprar Exxon Mobil?

Aunque Exxon Mobil no es la empresa del sector cuya acción más se correlacione con el precio del petróleo, digamos que sí tiene algo que ver. A comienzos de octubre de 2018 el precio del barril de petróleo WTI llegó a 75,23 $, mientras que hoy cotiza a 47,96 $, un descenso superior al 36 %.

Fuente

Por las mismas fechas, la acción de Exxon Mobil ha pasado de cotizar a 86,46 $ a bajar hasta los 71,15 $ actuales, un descenso de 17,70 %. Hay que tener en cuenta que en estas jornadas de ventas masivas, Exxon llegó a marcar un mínimo de 65,51 $ el día de Nochebuena, para subir desde entonces un 8,60 %.

Candidatos a la compra del mes de enero de 2019: Los valores centrales que cotizan en su precio justo

Si en la última entrada teníamos cinco valores centrales que cotizaban por debajo de su precio justo, en la entrada de hoy vamos a ver los valores centrales que cotizan alrededor de su precio justo. Naturalmente, el precio justo no es un valor exacto sino más bien un rango de precios alrededor del cual podemos estar relativamente  seguros de que al menos no pagamos en exceso.
The Walt Disney Company ofrece una rentabilidad por dividendo de 1,65 % frente a una media de 1,35 % en los últimos cinco años. Tal vez parezca una rentabilidad poco atractiva, pero el dividendo ha aumentado unn 14,87 % anual en los últimos cinco años. Morningstar le otorga cuatro estrellas.

El precio de Johnson & Johnson se ha visto penalizado, además

Valores centrales que pueden estar baratos según su rentabilidad media de 5 años (y II)

En la última entrada veíamos cómo era la rentabilidad por dividendo actual de los valores centrales del sector consumo básico en comparación con la rentabilidad por dividendo media de los últimos cinco años. Decíamos que hay quien utiliza esta relación como un indicador de valoración, de forma que cuando la rentabilidad actual está por encima de la media de los últimos cinco años es posible que la acción se encuentre infravalorada (y tanto más infravalorada cuanto mayor sea la diferencia). Hoy vamos a ver cómo están a este respecto el resto de los valores centrales de la cartera.

Southern Company

Esta empresa de servicios públicos paga en estos momentos una rentabilidad de 5,12 %, mientras que su rentabilidad media en los últimos cinco años ha sido de 4,74 %. Esto supone una diferencia de casi un 8 %.


Dominion Energy

También Dominion Energy se encontraría infravalorada atendiendo

Exxon Mobil aumenta un 6,5 % su dividendo trimestral.

El consejo de dirección de Exxon Mobil anunció ayer un dividendo trimestral de 0,82 $ por acción, lo que supone un 6,5 % de incremento con respecto al dividendo previo de 0,77 $.


Exxon Mobil lleva más de 100 años retribuyendo a sus accionistas

Candidatos a la compra del mes de abril de 2018: Los valores centrales

Para recordar de qué hablamos cuando hablamos de valores centrales de la cartera, vamos a recuperar de esta entrada las características que para el autor Chowder de Seeking Alpha, definen una posición central en la cartera:

• Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
• El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
• La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target, por ejemplo, es una posición central pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
• Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para dedicar ese dinero a construir una posición central.
• Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Por ejemplo, hace pocos días Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo (esta información puede no estar actualizada porque se obtiene por suscripción): Morningstar 116 $, Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos.
• Si un valor central (cualquier valor, en realidad) publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
• Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.

A partir de estas características consideramos en su momento que las 22 posiciones centrales de nuestra cartera iban a ser las siguientes:

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

Aparte de Altria (MO) que vimos en esta entrada y de 3M (MMM) que vimos en esta otra, ¿qué valores centrales cotizan en estos momentos a un precio atractivo como para pensar en comprarlos?

CVS Health

Siempre CVS Health. Ya no aparece en el cribado habitual de la lista CCC porque su calificación crediticia ha bajado a BBB tras el anuncio de la compra de Aetna. Pero está, a juicio de FastGraphs, infravalorado, y Morningstar le concede cinco estrellas a su precio actual. El anuncio de que no va a aumentar el dividendo nos retrae de hacer una nueva compra, pero no sé hasta qué punto podremos resistir la tentación.

General Mills

Candidatos a la compra del mes de febrero de 2018: Los valores centrales (y II)

Me hubiese gustado que esta entrada hubiese estado más próxima a aquella en la que vimos aproximadamente la mitad de los valores centrales de la cartera como candidatos a la compra del mes de febrero de 2018. Sin embargo, después de haber publicado esa entrada el lunes no he sido capaz de publicar la segunda parte hasta el final de la semana. Aquí vamos a ver cómo cotiza el resto de los valores para decidir si alguno de ellos merece ser considerado a la hora de decidir una compra. Estos son los valores centrales restantes: 

• AT&T
• Johnson & Johnson
• Pfizer
• Starbucks
• Walt Disney
• Visa
• 3M
• Realty Income
• Exxon Mobil

AT&T

AT&T paga una rentabilidad del 5,5 % y aparece infravalorada según la imagen de FastGraphs. 

Johnson & Johnson

Candidatos a la compra del mes de enero de 2018 (III): Valores centrales que tenemos en cartera

Vamos a continuar en esta entrada con aquellos valores definidos como centrales de nuestra cartera y que ya poseemos. Quizá no esté de más recordar aquí de nuevo cuáles son las características que para Chowder debe reunir un valor para ser considerado una posición central dentro de la cartera:

• Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
• El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
• La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target es una posición central, pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
• Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para ajustarla al peso deseado.
• Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Hace pocos días (estas características las publicamos en una entrada de mayo de 2017 y lo de hace pocos días se refiere a entonces) Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo: Morningstar 116 $, Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos (entonces PepsiCo cotizaba entre 115 y 120 $, rango en el que cotiza también en enero de 2018). De hecho, él compró entonces una posición completa de PepsiCo para alguna de las carteras que gestiona.
• Si un valor central publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
• Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.

Nosotros definimos como posiciones centrales de nuestra cartera las siguientes (en negrita las que ya poseemos):

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

Después de haber visto en la última entrada los valores que todavía no tenemos, vamos a responder en esta entrada a la pregunta acerca de si la cotización de los valores centrales que tenemos en cartera merece que ampliemos nuestra posición.

CVS Health

Crecimiento anual ventas (5 años): 10,64 %
Margen de explotación: 5,82 %
Crecimiento anual EPS (5 años): 13,65 %
ROIC: 10,35 %
WACC: 5,83 %
Años de incremento consecutivo del dividendo: 14
Rentabilidad por dividendo: 2,57 %
Rentabilidad media (5 años): 1,61 %
EPS payout: 28,51 %
FCF payout: 80,32 %
Calificación crediticia S&P: BBB+
Deuda/EBITDA: 2,26
Años de FCF para pagar toda la deuda: 3,51 años
PER: 13,2
Morningstar: ****

CVS Health está infravalorado tanto para Morningstar como para FastGraphs. Sin embargo, la adquisición de Aetna vino acompañada por el anuncio de la compañía de no subir el dividendo en los próximos ejercicios. En esta entrada dejamos constancia de nuestra decisión de no vender, pero tampoco comprar nuevas acciones de la empresa de momento, dado que CVS Health es la segunda posición con mayor peso en la cartera (solo por detrás de Disney) y podemos dedicarnos a construir otras posiciones.

Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017 (y III)

En esta que pretende ser la última entrada de candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, vamos a terminar de ver cómo están los que definimos como valores centrales de la cartera. Recordamos que son estos 22 valores que figuran a continuación, estando en negrita aquellos que ya poseemos:

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

En la entrada previa vimos cinco componentes del sector consumo básico (PM, PEP, CL, HSY, KO) y en esta entrada, para no alargarnos demasiado en la serie de candidatos, vamos a tratar de ver todos los demás de todos los sectores. CVS Health lo vimos en la primera entrada de esta serie y en esta otra entrada justificamos el hecho de que no va a ser candidato mientras su operación de compra de Aetna siga adelante y lleve aparejada una congelación de su dividendo.

Altria

Compramos Altria por primera vez a 70 $ y después bajó y volvimos a comprar a 64 $. Ahí la tenemos otra vez a 70-71 $. ¿Es una oportunidad de compra? No, si no estamos de acuerdo con la afirmación de que Altria siempre es una oportunidad de compra. Morningstar, para los que creen en las estrellas, piensa que está cara (**).

 

Procter & Gamble

P&G es una de esas compañías que solo están baratas en un crash de mercado. Desde la gran recesión de 2008-2009 no se puede decir que haya estado barata, pero haber comprado en su PER histórica de 18-19 (ahora en 75 $) ha ofrecido buenos resultados. Su cotización actual entre 91 y 92 $ dista un poco de eso, pero Morningstar le asigna cuatro estrellas. ¡Guau!

Kimberly-Clark

Nos subimos a Kimberly-Clark en 115 $ porque aquí, como en tantas empresas, hay que subirse en marcha sin esperar a que se detengan en la zona de infravaloración. Ha subido un 6 % desde entonces, pero podríamos aumentar nuestra posición si no encontramos otra compañía mejor valorada. Para Morningstar cotiza alrededor de su precio justo (***), sea eso lo que sea.

General Mills

No vende yogures, no vende cereales, va a irse al fondo. Para nosotros, simples mortales, las razones por las que el precio sube o baja a corto plazo son como los caminos del Señor, inescrutables. Ha subido un 11 % desde que la compramos, pero nuestra jugada va a largo plazo y los oropeles no nos distraen. Podríamos comprar más, claro que sí. Morningstar le da tres estrellas.

Southern Company

Una de nuestras empresas de servicios públicos, Southern continúa arrastrándose por su camino azul. En las últimas 52 semanas su revalorización ha sido de un 7,1 % y además paga una rentabilidad cercana al 5 %. No está mal para este caracol al que Morningstar le da tres estrellas.

Dominion Energy

Siempre nos ha parecido que debía bajar más para comprar, filosofía que nos llevaría a no comprar nunca nada. Si está a 83 $ lo queremos a 80 $ y cuando llega a 80 $ nos decimos, vamos a entrar en 76 $. Entonces llega a 76 $ y lo queremos a 73 $, momento en el que comienza a subir y llega a los 83 $ actuales. En estos momentos, se puede adivinar, nos parece que está un poco cara, pero a Morningstar le parece que está bien (***). Su revalorización en 52 semanas ha sido de un 14,3 %, a lo que habría que sumar su rentabilidad por dividendo del 3,7 %.

Fortis

Esta compañía canadiense que compró nuestras ITC Holdings y se ha quedado en la cartera, lleva una revalorización de un 22,8 % en las últimas 52 semanas. Para Morningstar está cara (**), pero en el gráfico siguiente está por debajo de su PER histórica.

AT&T

AT&T está en un sube y baja continuo a cuenta de su fusión con Time Warner. Su descenso a los infiernos de los 32 $ fue una gran oportunidad, pero ahora no está cara. Morningstar considera que cotiza a su  justo precio (***), pero FastGraphs la ve infravalorada. En las últimas 52 semanas ha tenido un rendimiento negativo de -7,1 %, que su rentabilidad por dividendo de 5,4 % atenúa bastante.

Johnson & Johnson

J&J es el tipo de acción que tiene que estar en todas las carteras de dividendo creciente. Este 2017 ha sido un año excepcional en su rendimiento, pues el precio ha subido un 24,6 % en las últimas 52 semanas. Su rentabilidad por dividendo de 2,4 % es la guinda del pastel. Ahora Morningstar cree que está cara (**) y nosotros tenemos otras posiciones que construir antes que aumentar la nuestra en este valor.

Pfizer

Esta compañía farmacéutica sí está barata, según FastGraphs. Su precio parece que no hace nada, pero en las últimas 52 semanas se ha revalorizado un 12,9 % y paga una rentabilidad por dividendo de un 3,6 % en estos momentos. Para mostrar que esto es un mercado y hay tantas opiniones como cerebros, Morningstar le da tres estrellas. Puede ser un buen candidato para aumentar la posición.

Starbucks

Starbucks ha tenido un año gris: su precio se ha revalorizado un raquítico 3,3 %. ¿Quiere eso decir que la empresa está barata? Morningstar le da cuatro estrellas, así que para ellos sí está barata. Otros no son de la misma opinión. Nosotros tenemos otras posiciones más atractivas.

Walt Disney

La acción ha pasado un tiempo alrededor de 98-100 $, en su PER histórica, y ahora ha tenido una arrancada hasta la cercanía de los 105-110 $. Morningstar la considera infravalorada (****) y en la imagen no está sobrevalorada. Ya es una posición importante en nuestra cartera y su precio no es una ganga, así que compraremos otra cosa.

Visa

Visa ha ido como un tiro este año, con una revalorización de un 40,8 %. Ha llegado hasta 113,62 $ y ahora ha tenido un pequeño retroceso hasta 109 $. ¿Es un descanso antes de continuar subiendo? ¿Hay que aprovecharlo para sumar? Morningstar cree que está justamente valorada, pues desde hace meses, cuando cotizaba alrededor de 70 $, ya le asignaba un precio justo de 110 $. FastGraphs es más conservador y cree que está volando en zonas peligrosas. Necesitamos un retroceso mayor antes de sumar una nueva compra a la posición actual.

3M

3M es una compañía excelente, pero su precio nos parece muy alto. En los últimos 15 años sus beneficios han crecido a un ritmo de un 7 % anual, mientras que su PER es actualmente de 26,5. A 170, 180, 190, 200 $ parecía cara y ahí está a 240 $. Su revalorización en el último año ha sido de un 38,7 %. Morningstar cree que está muy, muy cara (*) y la imagen de FastGraphs coincide. A esta piscina no nos tiramos.

Realty Income

La compañía del dividendo mensual no está cara ni barata. Morningstar le da tres estrellas y en la imagen de FastGraphs cotiza a su P/AFFO habitual. Su revalorización este año ha sido prácticamente inexistente (1,2 %) y todo el rendimiento procede de su dividendo (4,6 % en estos momentos).

Exxon Mobil

Esta compañía cíclica de un sector castigado en los últimos años se beneficia de ser la mejor de entre las grandes petroleras integradas. Morningstar cree que cotiza alrededor de su precio justo y FastGraphs la ve un poco cara. Para nosotros no ofrece una ventaja clara sobre algunas de las compañías que hemos revisado.

En conclusión, AT&T y Pfizer son las únicas dos compañías que muestran una imagen de infravaloración. Southern, General Mills y Kimberly-Clark están en un escalón inferior. Por detrás, Realty Income, Disney y Fortis.

Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores centrales (III)

En esta entrada vamos a ver qué valores definidos como centrales tenemos en cartera y son candidatos a ampliar la posición. Voy a tratar de ser más breve que en las entradas previas porque si no veo que termina el mes y voy a estar publicando entradas de candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017 (XXIV).
Estos son los valores centrales que ya tenemos en cartera:

• CVS Health
• General Mills
• Hershey
• Altria
• PepsiCo
• Southern
• Fortis
• AT&T
• Johnson & Johnson
• Pfizer
• Starbucks
• Disney
• Visa
• Exxon Mobil

Los dos primeros, CVS Health y General Mills ya los hemos visto en la primera entrada de candidatos y no vamos a repetirnos aquí. Del resto vamos a mostrar su gráfico de valoración, incluyendo la rentabilidad por dividendo al final de cada ejercicio (línea granate), sugerencia de Capturando Dividendos.

Hershey

Esta empresa que se dedica a la fabricación de chocolate cotiza en línea con su PER histórico. Nunca está, podríamos decir, barata. 

Candidatos a la compra del mes de agosto (III): Resto de sectores según FastGraphs.

Tras haber aclarado someramente las líneas, zonas y posibles interpretaciones de un gráfico FastGraphs en una entrada previa, hoy vamos a continuar con las imágenes del resto (excluyendo consumo básico) de valores centrales de la cartera:

1. Southern
2. Dominion
3. Fortis
4. AT&T
5. Johnson & Johnson
6. Pfizer
7. Starbucks
8. Disney
9. Visa
10. 3M
11. Realty Income
12. Exxon Mobil

Southern (SO, Morningstar ***)

Exxon Mobil aumenta un 2,7 % su dividendo

El pasado día 26 de abril el consejo de dirección de Exxon Mobil declaró un dividendo trimestral de 0,77 $ por acción, lo que supuso un incremento de un 2,7 % con respecto al dividendo trimestral previo de 0,75 $. No es un gran aumento pero, dada la evolución del precio del petróleo, cualquier aumento es bienvenido.

ExxonMobil: ¿Ha estado antes aquí?

En los últimos 135 años ExxonMobil ha pasado de ser un fabricante regional de queroseno en Estados Unidos (Standard Oil Trust, fundada en 1878), a convertirse en la mayor compañía cotizada internacional de petróleo y gas.

Sin embargo, el precio del petróleo ha caído en los últimos años.

Fuente

Este descenso ha tenido un impacto considerable sobre los beneficios de la empresa, poniendo de manifiesto el carácter cíclico del sector al que pertenece.

No es de extrañar que algunos consideren que su historia de abono ininterrumpido de dividendos desde 1911, con un aumento consecutivo en los últimos 34 años, puede estar amenazada.

La empresa

Exxon Mobil Corporation se incorporó en el estado de Nueva Jersey en 1882. El negocio principal de la empresa es la energía, tanto la exploración y producción de petróleo y gas natural, como la fabricación de productos derivados del petróleo, y el transporte y venta de petróleo crudo, gas natural y productos del petróleo. La compañía informa de tres segmentos:

• Upstream (Exploración)
• Downstream (Refino)
• Chemical (Productos químicos)

Tradicionalmente, el mayor beneficio de la empresa, con diferencia, ha procedido del segmento de exploración. Sin embargo, en el siguiente gráfico podemos ver lo que ha ocurrido en los últimos tres años.

El beneficio del segmento de exploración prácticamente ha desaparecido (representó apenas un 2 % de los beneficios totales), de manera que en el ejercicio 2016 el beneficio de la empresa se repartió a partes iguales entre los segmentos de refino y productos químicos.

¿Qué comprar cuando no sabes qué comprar?

A veces nos planteamos esa pregunta, ¿qué comprar cuando no sabemos qué comprar? Ocurre cuando disponemos de los fondos mensuales y en ninguna de las acciones cribadas llegamos a tener una convicción absoluta. Caben dos alternativas. La que, siguiendo el consejo de Tolstoi, seguiría la línea zoroástrica "ante la duda, abstente", dejando el dinero en liquidez, o la que encarnaría Jim Cramer, que termina siempre su programa Mad Money en la CNBC con la misma frase: "There is always a bull market somewhere". Siempre hay un mercado alcista en alguna parte y, por tanto, siempre hay una acción interesante en la que invertir.

Nosotros nos inclinamos habitualmente por seguir esta segunda estrategia, el dinero en liquidez dura poco y la compra es casi inmediata. Pero ¿qué ocurriría si no encontrásemos ninguna acción  especialmente interesante? ¿Qué compraríamos sin dudar si no supiésemos qué comprar? En entradas previas vimos la lista de valores y los precios a los que entrarían dos autores de Seeking alpha, RoseNose y Dividend Sleuth. 

A continuación figuran las acciones en las que creemos que no nos equivocaríamos nunca. Puede que no sean las que más vayan a subir. Es casi seguro que no son las que más van a bajar y además pagan dividendo. Sabemos que el dividendo tiene un efecto protector: coloca un suelo bajo el precio de la acción. De hecho, algunos autores seleccionan sus precios de entrada basándose en la rentabilidad por dividendo.

Compra del mes de julio: Exxon Mobil

Tras un período sin publicar más largo de lo que me hubiese gustado, pues ha incluido vacaciones y problemas de salud familiares, publico una entrada rápida para dar cuenta de la compra del mes de julio que ha sido finalmente Exxon Mobil (XOM).

La empresa fue analizada en esta entrada y no voy a añadir nada más al respecto. En este mes he estado atenazado por multitud de dudas respecto a si esta era la mejor opción para entrar en el sector de la energía en un momento en el que, sobre el precio del petróleo, se cierne una nueva amenaza: la firma del acuerdo con Irán respecto a su programa nuclear y el levantamiento de las sanciones a la exportación de su petróleo.
Básicamente, la empresa cuenta con clasificación crediticia AAA, lleva 33 años aumentando su dividendo de forma consecutiva, la rentabilidad es superior al 3,5 %, la puntuación de Van Knapp es de 3,75 (infravaloración) y la puntuación total de Dividend House es de 14,5.
En la cuenta disponíamos de 596,98 $ por lo que la compra de 7 acciones a 81,78 $ ha supuesto un coste de 572,46 (más 0,5 $ de comisión), por lo que cobraremos 20,44 $ anuales en concepto de dividendos. Esta incorporación queda reflejada en las páginas cartera y dividendos.

Análisis: Exxon Mobil

Exxon Mobil fue fundada por John D. Rockefeller en 1882 y tiene su sede en Irving, Texas. Su negocio fundamental es la exploración, obtención y distribución de petróleo y gas natural, aunque también tiene intereses en instalaciones de generación de energía eléctrica.

La compañía, a través de sus divisiones y compañías afiliadas,  desarrolla sus actividades en el sector energético, incluyendo la exploración y producción de petróleo y gas natural, la fabricación de productos derivados del petróleo, y el transporte y venta de petróleo y sus derivados, así como de gas natural. 

Se trata de una compañía integrada que opera el negocio en sus tres segmentos: Exploración (Upstream), Refino (Downstream) y Química.

El segmento de exploración se organiza y opera para explorar y producir petróleo y gas natural. 

El segmento de refino fabrica y vende productos derivados del petróleo. Este segmento se articula en una red global de plantas de fabricación, sistemas de transporte y centros de distribución para proporcionar combustibles, lubricantes y otros productos de alto valor a sus clientes.

El segmento químico opera en la fabricación y venta de productos petroquímicos, tales como olefinas, poliolefinas y una gran variedad de otros productos petroquímicos.

La compañía explora y fabrica sus productos en Estados Unidos y en la mayoría de países del mundo y en la actualidad emplea a 83.700 personas.

En el año 2014 Exxon tuvo unos ingresos de 394.000 millones de dólares, siendo el segmento de negocio más importante el de refino, pues representó el  81 % de los ingresos (casi 319.000 millones). Los otros segmentos contribuyeron prácticamente en igual medida, pues el de exploración fue responsable del 9.4 % (37.000 millones) y el segmento químico del 9.6 % (38.000 millones). Si el segmento químico nos parece pequeño en comparación con el segmento de refino, su importancia se pone de manifiesto cuando lo comparamos con la mayor empresa química mundial por capitalización, Bayer (112.100 millones de dólares), que tuvo unas ventas totales en 2014 de 42.000 millones de euros, o la segunda empresa por capitalización, BASF (102.100 millones de dólares), que tuvo unas ventas en el año 2014 de 74.000 millones de euros.

Fuente: Exxon Mobil 2014 Summary Annual Report

La evolución del precio del petróleo durante el año 2014 ha golpeado las cuentas de beneficios de todas las compañías del sector energético y, por tanto, sus cotizaciones. El barril de petróleo pasó de valer 107 $ a mediados de junio de 2014 a hacer un mínimo de 44 $ en marzo de 2015, un descenso de casi el 60 %.