El consejo de dirección de Pfizer ha aprobado hoy un dividendo trimestral de 0,34 $ por acción, lo que supone un incremento de un 6,25 % sobre el dividendo previo de 0,32 $.
Con este incremento, Pfizer alcanza una serie de 9 años
lunes, 18 de diciembre de 2017
sábado, 16 de diciembre de 2017
AT&T aumenta su dividendo trimestral un 2 %
El consejo de dirección de AT&T aprobó ayer un dividendo trimestral de 0,50 $ por acción, lo que representa una subida de un 2 % con respecto al dividendo previo de 0,49 $. Desde el año 2008, esa subida de un centavo trimestral a la que nos tiene acostumbrados la compañía no ha dejado de cumplirse.
En palabras de Randall Stephenson, consejero delegado de AT&T, "los sólidos flujos de caja así como la perspectiva del negocio nos permiten subir el dividendo por 34 año consecutivo. Estamos comprometidos con el retorno de valor a nuestros accionistas y nos complace hacerlo de nuevo".
En palabras de Randall Stephenson, consejero delegado de AT&T, "los sólidos flujos de caja así como la perspectiva del negocio nos permiten subir el dividendo por 34 año consecutivo. Estamos comprometidos con el retorno de valor a nuestros accionistas y nos complace hacerlo de nuevo".
miércoles, 13 de diciembre de 2017
Compra del mes de diciembre de 2017: Pfizer
En una de las recientes entradas que dedicábamos a repasar los candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, Pfizer y AT&T, dejemos a un lado CVS Health, destacaban como empresas cuyo precio aparecía en la imagen de FastGraphs en zona de infravaloración. AT&T representa ahora mismo una posición completa en la cartera (1.000 $), mientras que Pfizer supone solo media posición. Nos gusta de Pfizer, además de su valoración, el hecho de que el consejo de dirección tiene muy claras sus prioridades y estas coinciden con las nuestras. Así, Frank D'Amelio, CFO de la compañía, en la presentación de resultados del tercer trimestre de 2017 afirmaba lo siguiente:
Pfizer no puede presumir de una serie larga de años de incremento consecutivo del dividendo. En este 2017, la compañía subió el dividendo anual un 6,67 % con respecto al año anterior, y alcanzó de este modo la cifra de 8 años consecutivos aumentando el dividendo. Como podemos ver en la imagen siguiente, en el año 2009 recortó el dividendo un 37,50 %, seguido de un 10 % adicional en 2010, para adquirir la compañía Wyeth. El año 2017 ha recuperado, por fin, la cantidad de 1,28 $ por acción que abonó en 2008.
En estos momentos, la rentabilidad que corresponde a ese dividendo es de un 3,48 % y el crecimiento anual del mismo en los últimos cinco años es de un 7,78 %. La pregunta que debemos hacernos es si el dividendo es seguro y para ello habitualmente vemos qué proporción de los beneficios y del flujo de caja libre representa el dividendo. En cuanto al beneficio por acción, el dividendo lo ha excedido ligeramente en los últimos dos ejercicios. Como veremos más adelante, Pfizer adquirió en 2016 Medivation por 14.000 millones de dólares y Anacor Pharmaceuticals por casi 5.000 millones de dólares.
Pero el dinero es un hecho, el beneficio es una opinión, tal como afirmó Rappaport. Así que vamos a fijarnos en el dinero, en el flujo de caja libre del que salen los dividendos, y en este caso tenemos que el dividendo representa poco más de la mitad del flujo de caja libre.
Recompras de acciones
No solo ha retribuido Pfizer al accionista entregándole dividendos, también mediante la recompra de acciones propias. Salvo los años 2008 a 2010, Pfizer ha sido una compañía bastante generosa en este sentido.
En el año 2016 ese programa de recompras por valor de 5.000 millones de dólares supuso una rentabilidad adicional de un 2,50 % (importe del programa de recompras entre la capitalización de mercado de ese ejercicio). De hecho, el número de acciones ha descendido un 23,72 % desde el año 2010.
Durante los primeros nueve meses de 2017, Pfizer dedicó otros 5.000 millones de dólares a un programa acelerado de recompra de acciones entre febrero y mayo de 2017. Este importe permitió reducir aproximadamente otros 150 millones de acciones. A 31 de octubre de 2017, la compañía tenía autorización para utilizar otros 6.400 millones de dólares en este concepto.
Inversiones en el negocio
Los resultados de Pfizer dependen de dos factores. Por un lado, está la reducción en las ventas de aquellos fármacos que pierden la patente o exclusividad. Celebrex (celecoxib) es un antiinflamatorio no esteroideo utilizado en artritis reumatoide, artrosis y espondilitis anquilosante. Durante el año 2014 las ventas de Celebrex alcanzaron la cifra de 2.700 millones de dólares, pero en diciembre de 2014 comenzaron a comercializarse genéricos de celecoxib en Estados Unidos y la Unión Europea, con lo que las ventas se desplomaron en 2015 y 2016. Todavía le queda validez a la patente en Japón hasta 2019.
Por otro lado, está el impulso de las ventas por el lanzamiento de nuevos fármacos y las extensiones en líneas de producto. Las ventas del segmento Innovative Health, en el que se agrupan estos fármacos, crecieron un 11 % en el tercer trimestre de 2017 con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Ibrance (palbociclib) es un medicamento antitumoral para el tratamiento de mujeres y hombres con cáncer de mama extendido. Lanzado en Estados Unidos en febrero de 2015, está aprobado en otros 57 países y su patente expira en enero de 2023, por lo que todavía tiene por delante cinco años de exclusividad. En el tercer trimestre de 2017 Ibrance registró un crecimiento de las ventas de un 59,63 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Eliquis (apixaban) es un medicamento anticoagulante que se utiliza para reducir el riesgo de ictus y embolismo sistémico en pacientes con fibrilación auricular de origen no valvular, y para la profilaxis de trombosis venosa profunda en pacientes que han sido sometidos a una cirugía de prótesis de cadera o rodilla. Aprobado por la FDA en diciembre de 2012, su patente caduca en diciembre de 2019.
En el tercer trimestre de 2017 Eliquis registró un crecimiento de las ventas de un 43,43 % con respecto al mismo trimestre del año anterior. Dado que las ventas de Eliquis aparecían en los informes de Pfizer dentro de una categoría que englobaba otros fármacos en 2015 y más atrás, no he querido presentar unas cifras anteriores que pueden ser poco fiables.
Xeljanz (tofacitinib) es un medicamento utilizado en pacientes con artritis reumatoide en los que el tratamiento con metotrexato no ha tenido éxito. Fue aprobado por la FDA en noviembre de 2012 y su patente caduca en 2020. En el tercer trimestre de 2017 Xeljanz registró un crecimiento de las ventas de un 48,08 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Junto a estos fármacos, hay otros comercializados hace tiempo, pero que resisten bien en cuanto a ventas se refiere. La vacuna antineumococo Prevnar/Prevenar 13 fue aprobada por la FDA en febrero de 2010 y tiene patentes en vigor hasta 2026 en Estados Unidos e India y hasta 2029 en Japón. En el tercer trimestre de 2017 las ventas de Prevnar disminuyeron un 0,91 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Lyrica (pregabalina) es un derivado del neurotransmisor inhibidor GABA indicado para el tratamiento del dolor neuropático asociado con neuropatía diabética, neuralgia postherpética y lesión de médula espinal, así como el tratamiento adyuvante de la epilepsia de inicio parcial y el tratamiento de la fibromialgia. Fue autorizado por primera vez por la FDA en diciembre de 2004. La patente de Lyrica en Estados Unidos finaliza en diciembre de 2018, pero en Europa existen versiones genéricas de pregabalina desde julio de 2014. En Rusia, Turquía, Israel y países de Asia Central también hay pregabalinas genéricas.
Fusiones y adquisiciones
El crecimiento de Pfizer se ha producido también mediante la adquisición de diferentes compañías. Por mencionar solo las más recientes diríamos que el 22 de diciembre de 2016, fecha incluida en el primer trimestre de 2017 para sus operaciones internacionales, Pfizer adquirió los derechos de comercialización del negocio de antimicrobianos de pequeña molécula de AstraZeneca, principalmente fuera de Estados Unidos, lo que incluye los derechos de comercialización y desarrollo de Zavicefta (ceftazidima-avibactam), recientemente aprobada por la Unión Europea, los agentes comercializados Merrem/Meronem (meropenem) y Zinforo (ceftarolina fosamil), así como los activos en desarrollo clínico ATM-AVI y CXL (ceftarolina fosamil-AVI). El valor total de la transacción fue de 1.045 millones de dóalres, que incluyó 555 millones de dólares en metálico más un valor estimado de 490 millones de dólares en concepto de pagos diferidos, pagos por alcanzar unos objetivos de ventas y regalías.
El 8 de septiembre de 2016 Pfizer adquirió Medivation por un valor estimado de 14.300 millones de dólares en metálico. Ahora mismo Medivation es una filial biofarmacéutica de Pfizer que se dedica al desarrollo de moléculas de pequeño tamaño para tratamiento oncológico. La cartera de productos actual de Medivation incluye Xtandi (enzalutamida), un inhibidor de los receptores androgénicos, desarrollado y comercializado mediante una colaboración con Astellas, que tiene los derechos exclusivos de comercialización fuera de Estados Unidos.
Medivation tiene en fase 3 un estudio con talazoparib para el tratamiento del cáncer de mama con la mutación BCRA.
El 1 de agosto de 2016 Pfizer adquirió la participación que le faltaba en Bamboo, una compañía privada biotecnológica que desarrolla tratamientos genéticos para el tratamiento potencial de pacientes con enfermedades raras relacionadas con problemas neuromusculares y del sistema nervioso central. El importe de la operación fue de de 343 millones de dólares y esta adquisición le permite acceder varios activos clínicos y preclínicos que complementan su cartera de enfermedades raras.
El 24 de junio de 2016 Pfizer adquirió Anacor Pharmaceuticals por 4.900 millones de dólares más casi 700 millones de dólares en deuda asumida. Anacor es una compañía biofarmacéutica dedicada a nuevos tratamientos con pequeñas moléculas derivadas de su plataforma química boron. El crisaborol, un inhibidor tópico no esteroideo de la PDE-4 con propiedades antiinflamatorias, fue aprobado por la FDA en diciembre de 2016 con el nombre comercial de Eucrisa para el tratamiento de pacientes con dermatitis atópica.
Nuestra compra
El 13 de diciembre de 2017 adquirimos 19 acciones de Pfizer a un precio de 36,755 $ para un total de 698,35 $. Ampliamos de esta forma nuestra posición previa de 16 acciones en una compañía de gran capitalización, perteneciente al sector defensivo de la salud y que mantiene unas calificaciones crediticias para su deuda a largo plazo de A-1 en Moody's y AA en Standard & Poor's, en ambos casos con perspectiva estable. Las 35 acciones de Pfizer suponen el 5,46 % de la cartera y nos aportarán 44,80 $ brutos anuales.
"Our priorities for capital allocation don't change. They are dividends, share buybacks, investing in the business and M&A. Those will continue to be our capital allocation priorities going forward."Dividendos
Pfizer no puede presumir de una serie larga de años de incremento consecutivo del dividendo. En este 2017, la compañía subió el dividendo anual un 6,67 % con respecto al año anterior, y alcanzó de este modo la cifra de 8 años consecutivos aumentando el dividendo. Como podemos ver en la imagen siguiente, en el año 2009 recortó el dividendo un 37,50 %, seguido de un 10 % adicional en 2010, para adquirir la compañía Wyeth. El año 2017 ha recuperado, por fin, la cantidad de 1,28 $ por acción que abonó en 2008.
En estos momentos, la rentabilidad que corresponde a ese dividendo es de un 3,48 % y el crecimiento anual del mismo en los últimos cinco años es de un 7,78 %. La pregunta que debemos hacernos es si el dividendo es seguro y para ello habitualmente vemos qué proporción de los beneficios y del flujo de caja libre representa el dividendo. En cuanto al beneficio por acción, el dividendo lo ha excedido ligeramente en los últimos dos ejercicios. Como veremos más adelante, Pfizer adquirió en 2016 Medivation por 14.000 millones de dólares y Anacor Pharmaceuticals por casi 5.000 millones de dólares.
Pero el dinero es un hecho, el beneficio es una opinión, tal como afirmó Rappaport. Así que vamos a fijarnos en el dinero, en el flujo de caja libre del que salen los dividendos, y en este caso tenemos que el dividendo representa poco más de la mitad del flujo de caja libre.
Recompras de acciones
No solo ha retribuido Pfizer al accionista entregándole dividendos, también mediante la recompra de acciones propias. Salvo los años 2008 a 2010, Pfizer ha sido una compañía bastante generosa en este sentido.
En el año 2016 ese programa de recompras por valor de 5.000 millones de dólares supuso una rentabilidad adicional de un 2,50 % (importe del programa de recompras entre la capitalización de mercado de ese ejercicio). De hecho, el número de acciones ha descendido un 23,72 % desde el año 2010.
Durante los primeros nueve meses de 2017, Pfizer dedicó otros 5.000 millones de dólares a un programa acelerado de recompra de acciones entre febrero y mayo de 2017. Este importe permitió reducir aproximadamente otros 150 millones de acciones. A 31 de octubre de 2017, la compañía tenía autorización para utilizar otros 6.400 millones de dólares en este concepto.
Inversiones en el negocio
Los resultados de Pfizer dependen de dos factores. Por un lado, está la reducción en las ventas de aquellos fármacos que pierden la patente o exclusividad. Celebrex (celecoxib) es un antiinflamatorio no esteroideo utilizado en artritis reumatoide, artrosis y espondilitis anquilosante. Durante el año 2014 las ventas de Celebrex alcanzaron la cifra de 2.700 millones de dólares, pero en diciembre de 2014 comenzaron a comercializarse genéricos de celecoxib en Estados Unidos y la Unión Europea, con lo que las ventas se desplomaron en 2015 y 2016. Todavía le queda validez a la patente en Japón hasta 2019.
Por otro lado, está el impulso de las ventas por el lanzamiento de nuevos fármacos y las extensiones en líneas de producto. Las ventas del segmento Innovative Health, en el que se agrupan estos fármacos, crecieron un 11 % en el tercer trimestre de 2017 con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Ibrance (palbociclib) es un medicamento antitumoral para el tratamiento de mujeres y hombres con cáncer de mama extendido. Lanzado en Estados Unidos en febrero de 2015, está aprobado en otros 57 países y su patente expira en enero de 2023, por lo que todavía tiene por delante cinco años de exclusividad. En el tercer trimestre de 2017 Ibrance registró un crecimiento de las ventas de un 59,63 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Eliquis (apixaban) es un medicamento anticoagulante que se utiliza para reducir el riesgo de ictus y embolismo sistémico en pacientes con fibrilación auricular de origen no valvular, y para la profilaxis de trombosis venosa profunda en pacientes que han sido sometidos a una cirugía de prótesis de cadera o rodilla. Aprobado por la FDA en diciembre de 2012, su patente caduca en diciembre de 2019.
En el tercer trimestre de 2017 Eliquis registró un crecimiento de las ventas de un 43,43 % con respecto al mismo trimestre del año anterior. Dado que las ventas de Eliquis aparecían en los informes de Pfizer dentro de una categoría que englobaba otros fármacos en 2015 y más atrás, no he querido presentar unas cifras anteriores que pueden ser poco fiables.
Xeljanz (tofacitinib) es un medicamento utilizado en pacientes con artritis reumatoide en los que el tratamiento con metotrexato no ha tenido éxito. Fue aprobado por la FDA en noviembre de 2012 y su patente caduca en 2020. En el tercer trimestre de 2017 Xeljanz registró un crecimiento de las ventas de un 48,08 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Junto a estos fármacos, hay otros comercializados hace tiempo, pero que resisten bien en cuanto a ventas se refiere. La vacuna antineumococo Prevnar/Prevenar 13 fue aprobada por la FDA en febrero de 2010 y tiene patentes en vigor hasta 2026 en Estados Unidos e India y hasta 2029 en Japón. En el tercer trimestre de 2017 las ventas de Prevnar disminuyeron un 0,91 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Lyrica (pregabalina) es un derivado del neurotransmisor inhibidor GABA indicado para el tratamiento del dolor neuropático asociado con neuropatía diabética, neuralgia postherpética y lesión de médula espinal, así como el tratamiento adyuvante de la epilepsia de inicio parcial y el tratamiento de la fibromialgia. Fue autorizado por primera vez por la FDA en diciembre de 2004. La patente de Lyrica en Estados Unidos finaliza en diciembre de 2018, pero en Europa existen versiones genéricas de pregabalina desde julio de 2014. En Rusia, Turquía, Israel y países de Asia Central también hay pregabalinas genéricas.
Fusiones y adquisiciones
El crecimiento de Pfizer se ha producido también mediante la adquisición de diferentes compañías. Por mencionar solo las más recientes diríamos que el 22 de diciembre de 2016, fecha incluida en el primer trimestre de 2017 para sus operaciones internacionales, Pfizer adquirió los derechos de comercialización del negocio de antimicrobianos de pequeña molécula de AstraZeneca, principalmente fuera de Estados Unidos, lo que incluye los derechos de comercialización y desarrollo de Zavicefta (ceftazidima-avibactam), recientemente aprobada por la Unión Europea, los agentes comercializados Merrem/Meronem (meropenem) y Zinforo (ceftarolina fosamil), así como los activos en desarrollo clínico ATM-AVI y CXL (ceftarolina fosamil-AVI). El valor total de la transacción fue de 1.045 millones de dóalres, que incluyó 555 millones de dólares en metálico más un valor estimado de 490 millones de dólares en concepto de pagos diferidos, pagos por alcanzar unos objetivos de ventas y regalías.
El 8 de septiembre de 2016 Pfizer adquirió Medivation por un valor estimado de 14.300 millones de dólares en metálico. Ahora mismo Medivation es una filial biofarmacéutica de Pfizer que se dedica al desarrollo de moléculas de pequeño tamaño para tratamiento oncológico. La cartera de productos actual de Medivation incluye Xtandi (enzalutamida), un inhibidor de los receptores androgénicos, desarrollado y comercializado mediante una colaboración con Astellas, que tiene los derechos exclusivos de comercialización fuera de Estados Unidos.
Medivation tiene en fase 3 un estudio con talazoparib para el tratamiento del cáncer de mama con la mutación BCRA.
El 1 de agosto de 2016 Pfizer adquirió la participación que le faltaba en Bamboo, una compañía privada biotecnológica que desarrolla tratamientos genéticos para el tratamiento potencial de pacientes con enfermedades raras relacionadas con problemas neuromusculares y del sistema nervioso central. El importe de la operación fue de de 343 millones de dólares y esta adquisición le permite acceder varios activos clínicos y preclínicos que complementan su cartera de enfermedades raras.
El 24 de junio de 2016 Pfizer adquirió Anacor Pharmaceuticals por 4.900 millones de dólares más casi 700 millones de dólares en deuda asumida. Anacor es una compañía biofarmacéutica dedicada a nuevos tratamientos con pequeñas moléculas derivadas de su plataforma química boron. El crisaborol, un inhibidor tópico no esteroideo de la PDE-4 con propiedades antiinflamatorias, fue aprobado por la FDA en diciembre de 2016 con el nombre comercial de Eucrisa para el tratamiento de pacientes con dermatitis atópica.
Nuestra compra
El 13 de diciembre de 2017 adquirimos 19 acciones de Pfizer a un precio de 36,755 $ para un total de 698,35 $. Ampliamos de esta forma nuestra posición previa de 16 acciones en una compañía de gran capitalización, perteneciente al sector defensivo de la salud y que mantiene unas calificaciones crediticias para su deuda a largo plazo de A-1 en Moody's y AA en Standard & Poor's, en ambos casos con perspectiva estable. Las 35 acciones de Pfizer suponen el 5,46 % de la cartera y nos aportarán 44,80 $ brutos anuales.
miércoles, 6 de diciembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017 (y III)
En esta que pretende ser la última entrada de candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, vamos a terminar de ver cómo están los que definimos como valores centrales de la cartera. Recordamos que son estos 22 valores que figuran a continuación, estando en negrita aquellos que ya poseemos:
Altria
Compramos Altria por primera vez a 70 $ y después bajó y volvimos a comprar a 64 $. Ahí la tenemos otra vez a 70-71 $. ¿Es una oportunidad de compra? No, si no estamos de acuerdo con la afirmación de que Altria siempre es una oportunidad de compra. Morningstar, para los que creen en las estrellas, piensa que está cara (**).
Procter & Gamble
P&G es una de esas compañías que solo están baratas en un crash de mercado. Desde la gran recesión de 2008-2009 no se puede decir que haya estado barata, pero haber comprado en su PER histórica de 18-19 (ahora en 75 $) ha ofrecido buenos resultados. Su cotización actual entre 91 y 92 $ dista un poco de eso, pero Morningstar le asigna cuatro estrellas. ¡Guau!
Kimberly-Clark
Nos subimos a Kimberly-Clark en 115 $ porque aquí, como en tantas empresas, hay que subirse en marcha sin esperar a que se detengan en la zona de infravaloración. Ha subido un 6 % desde entonces, pero podríamos aumentar nuestra posición si no encontramos otra compañía mejor valorada. Para Morningstar cotiza alrededor de su precio justo (***), sea eso lo que sea.
General Mills
No vende yogures, no vende cereales, va a irse al fondo. Para nosotros, simples mortales, las razones por las que el precio sube o baja a corto plazo son como los caminos del Señor, inescrutables. Ha subido un 11 % desde que la compramos, pero nuestra jugada va a largo plazo y los oropeles no nos distraen. Podríamos comprar más, claro que sí. Morningstar le da tres estrellas.
Southern Company
Una de nuestras empresas de servicios públicos, Southern continúa arrastrándose por su camino azul. En las últimas 52 semanas su revalorización ha sido de un 7,1 % y además paga una rentabilidad cercana al 5 %. No está mal para este caracol al que Morningstar le da tres estrellas.
Dominion Energy
Siempre nos ha parecido que debía bajar más para comprar, filosofía que nos llevaría a no comprar nunca nada. Si está a 83 $ lo queremos a 80 $ y cuando llega a 80 $ nos decimos, vamos a entrar en 76 $. Entonces llega a 76 $ y lo queremos a 73 $, momento en el que comienza a subir y llega a los 83 $ actuales. En estos momentos, se puede adivinar, nos parece que está un poco cara, pero a Morningstar le parece que está bien (***). Su revalorización en 52 semanas ha sido de un 14,3 %, a lo que habría que sumar su rentabilidad por dividendo del 3,7 %.
Fortis
Esta compañía canadiense que compró nuestras ITC Holdings y se ha quedado en la cartera, lleva una revalorización de un 22,8 % en las últimas 52 semanas. Para Morningstar está cara (**), pero en el gráfico siguiente está por debajo de su PER histórica.
AT&T
AT&T está en un sube y baja continuo a cuenta de su fusión con Time Warner. Su descenso a los infiernos de los 32 $ fue una gran oportunidad, pero ahora no está cara. Morningstar considera que cotiza a su justo precio (***), pero FastGraphs la ve infravalorada. En las últimas 52 semanas ha tenido un rendimiento negativo de -7,1 %, que su rentabilidad por dividendo de 5,4 % atenúa bastante.
Johnson & Johnson
J&J es el tipo de acción que tiene que estar en todas las carteras de dividendo creciente. Este 2017 ha sido un año excepcional en su rendimiento, pues el precio ha subido un 24,6 % en las últimas 52 semanas. Su rentabilidad por dividendo de 2,4 % es la guinda del pastel. Ahora Morningstar cree que está cara (**) y nosotros tenemos otras posiciones que construir antes que aumentar la nuestra en este valor.
Pfizer
Esta compañía farmacéutica sí está barata, según FastGraphs. Su precio parece que no hace nada, pero en las últimas 52 semanas se ha revalorizado un 12,9 % y paga una rentabilidad por dividendo de un 3,6 % en estos momentos. Para mostrar que esto es un mercado y hay tantas opiniones como cerebros, Morningstar le da tres estrellas. Puede ser un buen candidato para aumentar la posición.
Starbucks
Starbucks ha tenido un año gris: su precio se ha revalorizado un raquítico 3,3 %. ¿Quiere eso decir que la empresa está barata? Morningstar le da cuatro estrellas, así que para ellos sí está barata. Otros no son de la misma opinión. Nosotros tenemos otras posiciones más atractivas.
Walt Disney
La acción ha pasado un tiempo alrededor de 98-100 $, en su PER histórica, y ahora ha tenido una arrancada hasta la cercanía de los 105-110 $. Morningstar la considera infravalorada (****) y en la imagen no está sobrevalorada. Ya es una posición importante en nuestra cartera y su precio no es una ganga, así que compraremos otra cosa.
Visa
Visa ha ido como un tiro este año, con una revalorización de un 40,8 %. Ha llegado hasta 113,62 $ y ahora ha tenido un pequeño retroceso hasta 109 $. ¿Es un descanso antes de continuar subiendo? ¿Hay que aprovecharlo para sumar? Morningstar cree que está justamente valorada, pues desde hace meses, cuando cotizaba alrededor de 70 $, ya le asignaba un precio justo de 110 $. FastGraphs es más conservador y cree que está volando en zonas peligrosas. Necesitamos un retroceso mayor antes de sumar una nueva compra a la posición actual.
3M
3M es una compañía excelente, pero su precio nos parece muy alto. En los últimos 15 años sus beneficios han crecido a un ritmo de un 7 % anual, mientras que su PER es actualmente de 26,5. A 170, 180, 190, 200 $ parecía cara y ahí está a 240 $. Su revalorización en el último año ha sido de un 38,7 %. Morningstar cree que está muy, muy cara (*) y la imagen de FastGraphs coincide. A esta piscina no nos tiramos.
Realty Income
La compañía del dividendo mensual no está cara ni barata. Morningstar le da tres estrellas y en la imagen de FastGraphs cotiza a su P/AFFO habitual. Su revalorización este año ha sido prácticamente inexistente (1,2 %) y todo el rendimiento procede de su dividendo (4,6 % en estos momentos).
Exxon Mobil
Esta compañía cíclica de un sector castigado en los últimos años se beneficia de ser la mejor de entre las grandes petroleras integradas. Morningstar cree que cotiza alrededor de su precio justo y FastGraphs la ve un poco cara. Para nosotros no ofrece una ventaja clara sobre algunas de las compañías que hemos revisado.
En conclusión, AT&T y Pfizer son las únicas dos compañías que muestran una imagen de infravaloración. Southern, General Mills y Kimberly-Clark están en un escalón inferior. Por detrás, Realty Income, Disney y Fortis.
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
Altria
Compramos Altria por primera vez a 70 $ y después bajó y volvimos a comprar a 64 $. Ahí la tenemos otra vez a 70-71 $. ¿Es una oportunidad de compra? No, si no estamos de acuerdo con la afirmación de que Altria siempre es una oportunidad de compra. Morningstar, para los que creen en las estrellas, piensa que está cara (**).
Procter & Gamble
P&G es una de esas compañías que solo están baratas en un crash de mercado. Desde la gran recesión de 2008-2009 no se puede decir que haya estado barata, pero haber comprado en su PER histórica de 18-19 (ahora en 75 $) ha ofrecido buenos resultados. Su cotización actual entre 91 y 92 $ dista un poco de eso, pero Morningstar le asigna cuatro estrellas. ¡Guau!
Kimberly-Clark
Nos subimos a Kimberly-Clark en 115 $ porque aquí, como en tantas empresas, hay que subirse en marcha sin esperar a que se detengan en la zona de infravaloración. Ha subido un 6 % desde entonces, pero podríamos aumentar nuestra posición si no encontramos otra compañía mejor valorada. Para Morningstar cotiza alrededor de su precio justo (***), sea eso lo que sea.
General Mills
No vende yogures, no vende cereales, va a irse al fondo. Para nosotros, simples mortales, las razones por las que el precio sube o baja a corto plazo son como los caminos del Señor, inescrutables. Ha subido un 11 % desde que la compramos, pero nuestra jugada va a largo plazo y los oropeles no nos distraen. Podríamos comprar más, claro que sí. Morningstar le da tres estrellas.
Southern Company
Una de nuestras empresas de servicios públicos, Southern continúa arrastrándose por su camino azul. En las últimas 52 semanas su revalorización ha sido de un 7,1 % y además paga una rentabilidad cercana al 5 %. No está mal para este caracol al que Morningstar le da tres estrellas.
Dominion Energy
Siempre nos ha parecido que debía bajar más para comprar, filosofía que nos llevaría a no comprar nunca nada. Si está a 83 $ lo queremos a 80 $ y cuando llega a 80 $ nos decimos, vamos a entrar en 76 $. Entonces llega a 76 $ y lo queremos a 73 $, momento en el que comienza a subir y llega a los 83 $ actuales. En estos momentos, se puede adivinar, nos parece que está un poco cara, pero a Morningstar le parece que está bien (***). Su revalorización en 52 semanas ha sido de un 14,3 %, a lo que habría que sumar su rentabilidad por dividendo del 3,7 %.
Fortis
Esta compañía canadiense que compró nuestras ITC Holdings y se ha quedado en la cartera, lleva una revalorización de un 22,8 % en las últimas 52 semanas. Para Morningstar está cara (**), pero en el gráfico siguiente está por debajo de su PER histórica.
AT&T
AT&T está en un sube y baja continuo a cuenta de su fusión con Time Warner. Su descenso a los infiernos de los 32 $ fue una gran oportunidad, pero ahora no está cara. Morningstar considera que cotiza a su justo precio (***), pero FastGraphs la ve infravalorada. En las últimas 52 semanas ha tenido un rendimiento negativo de -7,1 %, que su rentabilidad por dividendo de 5,4 % atenúa bastante.
Johnson & Johnson
J&J es el tipo de acción que tiene que estar en todas las carteras de dividendo creciente. Este 2017 ha sido un año excepcional en su rendimiento, pues el precio ha subido un 24,6 % en las últimas 52 semanas. Su rentabilidad por dividendo de 2,4 % es la guinda del pastel. Ahora Morningstar cree que está cara (**) y nosotros tenemos otras posiciones que construir antes que aumentar la nuestra en este valor.
Pfizer
Esta compañía farmacéutica sí está barata, según FastGraphs. Su precio parece que no hace nada, pero en las últimas 52 semanas se ha revalorizado un 12,9 % y paga una rentabilidad por dividendo de un 3,6 % en estos momentos. Para mostrar que esto es un mercado y hay tantas opiniones como cerebros, Morningstar le da tres estrellas. Puede ser un buen candidato para aumentar la posición.
Starbucks
Starbucks ha tenido un año gris: su precio se ha revalorizado un raquítico 3,3 %. ¿Quiere eso decir que la empresa está barata? Morningstar le da cuatro estrellas, así que para ellos sí está barata. Otros no son de la misma opinión. Nosotros tenemos otras posiciones más atractivas.
Walt Disney
La acción ha pasado un tiempo alrededor de 98-100 $, en su PER histórica, y ahora ha tenido una arrancada hasta la cercanía de los 105-110 $. Morningstar la considera infravalorada (****) y en la imagen no está sobrevalorada. Ya es una posición importante en nuestra cartera y su precio no es una ganga, así que compraremos otra cosa.
Visa
Visa ha ido como un tiro este año, con una revalorización de un 40,8 %. Ha llegado hasta 113,62 $ y ahora ha tenido un pequeño retroceso hasta 109 $. ¿Es un descanso antes de continuar subiendo? ¿Hay que aprovecharlo para sumar? Morningstar cree que está justamente valorada, pues desde hace meses, cuando cotizaba alrededor de 70 $, ya le asignaba un precio justo de 110 $. FastGraphs es más conservador y cree que está volando en zonas peligrosas. Necesitamos un retroceso mayor antes de sumar una nueva compra a la posición actual.
3M
3M es una compañía excelente, pero su precio nos parece muy alto. En los últimos 15 años sus beneficios han crecido a un ritmo de un 7 % anual, mientras que su PER es actualmente de 26,5. A 170, 180, 190, 200 $ parecía cara y ahí está a 240 $. Su revalorización en el último año ha sido de un 38,7 %. Morningstar cree que está muy, muy cara (*) y la imagen de FastGraphs coincide. A esta piscina no nos tiramos.
Realty Income
La compañía del dividendo mensual no está cara ni barata. Morningstar le da tres estrellas y en la imagen de FastGraphs cotiza a su P/AFFO habitual. Su revalorización este año ha sido prácticamente inexistente (1,2 %) y todo el rendimiento procede de su dividendo (4,6 % en estos momentos).
Exxon Mobil
Esta compañía cíclica de un sector castigado en los últimos años se beneficia de ser la mejor de entre las grandes petroleras integradas. Morningstar cree que cotiza alrededor de su precio justo y FastGraphs la ve un poco cara. Para nosotros no ofrece una ventaja clara sobre algunas de las compañías que hemos revisado.
En conclusión, AT&T y Pfizer son las únicas dos compañías que muestran una imagen de infravaloración. Southern, General Mills y Kimberly-Clark están en un escalón inferior. Por detrás, Realty Income, Disney y Fortis.
Después de conocer las intenciones de la empresa, ¿qué hacemos con CVS Health?
En una presentación realizada por CVS Health para exponer la operación de compra de la aseguradora Aetna, la compañía reconoce que la nueva deuda de 45.000 millones supondrá un apalancamiento de 4,6 (deuda/EBITDA), que espera reducir rápidamente. Para mantener su calificación crediticia, actualmente en BBB+, pero en revisión con vistas a un posible descenso por Moody's si la operación finalmente se realiza, las intenciones de la empresa con respecto a la retribución al accionista, y hasta que esa relación no baje de 3, son las siguientes:
- Suspender las recompras de acciones.
- No aumentar el dividendo.
martes, 5 de diciembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017 (II)
Después de la entrada anterior en la que vimos los dos candidatos, Church & Dwight y CVS Health, que nos devolvía el cribado habitual de la lista CCC, vamos a ver en esta entrada si alguno de nuestros valores centrales merece ser considerado también como candidato a la compra del mes de diciembre de 2017.
Recordemos que las 22 posiciones centrales que definimos para nuestra cartera son las siguientes (en negrita las que poseemos):
El ETF de Vanguard del sector consumo básico ha tenido una rentabilidad de 11,4 % en el último año (para hacernos una idea, el rendimiento del S&P 500 ha sido de un 19,5 %). El rendimiento de nuestros valores centrales en las últimas 52 semanas ha sido el siguiente:
Philip Morris
Llegó hasta un máximo de 123,55 $ y después ha retrocedido hasta los 105 $ en los que cotiza ahora. Todos esperamos grandes cosas de iQOS, pero lo cierto es que los últimos beneficios trimestrales publicados han estado por debajo de los valores que esperaban los analistas.
Recordemos que las 22 posiciones centrales que definimos para nuestra cartera son las siguientes (en negrita las que poseemos):
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
El ETF de Vanguard del sector consumo básico ha tenido una rentabilidad de 11,4 % en el último año (para hacernos una idea, el rendimiento del S&P 500 ha sido de un 19,5 %). El rendimiento de nuestros valores centrales en las últimas 52 semanas ha sido el siguiente:
- PM 19,2 %
- PEP 16,6 %
- CL 15,3 %
- HSY 15,3 %
- KO 13,8 %
- MO 10,3 %
- PG 10,1 %
- KMB 8,3 %
- GIS -5,3 %
- CVS -8,1 %
Philip Morris
Llegó hasta un máximo de 123,55 $ y después ha retrocedido hasta los 105 $ en los que cotiza ahora. Todos esperamos grandes cosas de iQOS, pero lo cierto es que los últimos beneficios trimestrales publicados han estado por debajo de los valores que esperaban los analistas.
lunes, 4 de diciembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017 (I)
Como es habitual cuando queremos confeccionar una lista de candidatos para la compra mensual, nuestro primer paso es dirigirnos a la lista actualizada cada mes por David Fish en esta página. Una vez descargada podemos empezar a trabajar con ella, porque en estos momentos incluye 113 campeones (más de 25 años de incremento consecutivo del dividendo), 222 aspirantes (entre 10 y 24 años) y 480 retadores (entre 5 y 9 años). Para tener una idea de la magnitud de este universo y de la razón por la que invertimos en Estados Unidos, baste decir que en España tenemos 0 campeones, 4 aspirantes y 7 retadores.
Ahora bien, queremos convertir la lista de David Fish en un puñado manejable de candidatos, de ahí la necesidad de cribarla de alguna manera. Por mantenernos fieles a la selección realizada en otras ocasiones, vamos a utilizar los mismos criterios que venimos empleando habitualmente:
Church & Dwight
Esta empresa del sector consumo básico la vimos con más detalle aquí y remitimos a los interesados a esa entrada. Los resultados trimestrales de los últimos dos años y medio muestran una imagen de estabilidad, con una cierta recuperación de los márgenes en el último trimestre con respecto al descenso que se vio en el trimestre anterior.
Ahora bien, queremos convertir la lista de David Fish en un puñado manejable de candidatos, de ahí la necesidad de cribarla de alguna manera. Por mantenernos fieles a la selección realizada en otras ocasiones, vamos a utilizar los mismos criterios que venimos empleando habitualmente:
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Capitalización > 10.000 millones de dólares.
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas. Es posible que no compres la acción al precio más bajo, pero desde luego tampoco la compras al precio más alto.
- CVS Health (-5,27 %)
- Church & Dwight (-0,93 %)
Church & Dwight
Esta empresa del sector consumo básico la vimos con más detalle aquí y remitimos a los interesados a esa entrada. Los resultados trimestrales de los últimos dos años y medio muestran una imagen de estabilidad, con una cierta recuperación de los márgenes en el último trimestre con respecto al descenso que se vio en el trimestre anterior.
domingo, 3 de diciembre de 2017
¿Podemos evitar que una de nuestras compañías recorte el dividendo? (II)
En la entrada anterior revisamos las cuatro primeras compañías, de un total de ocho, que recortaron su dividendo durante 2017 y fueron excluidas de la lista CCC que elabora mensualmente David Fish.
GNC Holdings
GNC Holdings es una compañía que se dedica a la venta al por menor de productos de salud y bienestar, por ejemplo vitaminas, suplementos de herbolario, productos para la nutrición de deportistas y productos dietéticos. La compañía llevaba cinco años de incremento consecutivo del dividendo cuando en febrero publicó los resultados del cuarto trimestre del ejercicio 2016 y anunció lo siguiente:
- ATN International
- Black Box Corporation
- Enbridge Energy Partners
- Genesis Energy
- GNC Holdings
- Poage Bankshares
- Seaspan Corporation
- Stage Stores
- FCF payout bajo.
- Bajo endeudamiento.
- Largo historial de incremento consecutivo del dividendo.
GNC Holdings
GNC Holdings es una compañía que se dedica a la venta al por menor de productos de salud y bienestar, por ejemplo vitaminas, suplementos de herbolario, productos para la nutrición de deportistas y productos dietéticos. La compañía llevaba cinco años de incremento consecutivo del dividendo cuando en febrero publicó los resultados del cuarto trimestre del ejercicio 2016 y anunció lo siguiente:
"The Board of Directors has approved management's recommendation to suspend the Company's quarterly dividend. The dividend suspension is part of a broader plan to utilize a greater portion of the Company's free cash to reduce debt. By suspending what has been a $0.20 per share quarterly dividend, the Company intends to reallocate approximately $55 million of cash annually, primarily to reduce debt through the pay-down of its revolver. The Company remains focused on creating long-term shareholder value by returning GNC to sustainable growth, strengthening its balance sheet and restoring financial flexibility and strong liquidity."Al suprimir el dividendo, la compañía puede utilizar 55 millones de dólares anuales en reducir la deuda. Pero, ¿es que la deuda era muy alta? Bueno, los fondos propios fueron negativos en 2016, en parte por las recompras de acciones de la compañía, pero en años previos la relación deuda total a fondos propios había ido subiendo hasta superar 3.
sábado, 2 de diciembre de 2017
¿Podemos evitar que una de nuestras compañías recorte el dividendo? (I)
Nosotros, que seguimos una estrategia de inversión en dividendos crecientes, lo último que queremos sufrir es que una de nuestras compañías en cartera recorte su dividendo. Pero, ¿existe algún signo que nos avise de que un recorte del dividendo es inminente? ¿Podríamos entonces adelantarnos a ese recorte y deshacernos de las acciones de la compañía? Tomando como ejemplo los famosos casos de General Electric (acaba de recortar un 50 % su dividendo este mismo mes de noviembre de 2017) y Kinder Morgan (recortó un 75 % su dividendo en diciembre de 2015, después de asegurar que lo aumentaría un 10 % anual en los años siguientes), Bob Ciura escribe este artículo en Seeking Alpha indicando los tres pasos que debemos seguir para eludir compañías que recorten el dividendo:
¿Hubiésemos podido predecir el recorte atendiendo a los criterios señalados por este artículo? O, por el contrario, ¿nos hubiera caído encima un recorte del dividendo como un piano? En esta primera entrada repasamos las primeras cuatro compañías.
- FCF payout bajo.
- Bajo endeudamiento.
- Largo historial de incremento consecutivo del dividendo.
- ATN International
- Black Box Corporation
- Enbridge Energy Partners
- Genesis Energy
- GNC Holdings
- Poage Bankshares
- Seaspan Corporation
- Stage Stores
¿Hubiésemos podido predecir el recorte atendiendo a los criterios señalados por este artículo? O, por el contrario, ¿nos hubiera caído encima un recorte del dividendo como un piano? En esta primera entrada repasamos las primeras cuatro compañías.
jueves, 30 de noviembre de 2017
Walt Disney aumenta un 7,7 % su dividendo semestral
El consejo de dirección de Walt Disney anunció ayer un dividendo semestral de 0,84 $ por acción, lo que supone un incremento de un 7,7 % sobre el dividendo previo de 0,78 $. En el gráfico siguiente vemos los dividendos periódicos que ha pagado la compañía. Hasta el año 1998 Walt Disney abonó un dividendo trimestral, mientras que entre 1999 y 2014 realizó un único pago anual. Desde el año 2015 paga con periodicidad semestral, habitualmente uno en julio y otro en enero del año siguiente (Fuente de los datos).
sábado, 25 de noviembre de 2017
Dividendos del mes de noviembre de 2017
Quedan todavía cinco días para que termine el mes de noviembre de 2017, pero ya hemos cobrado todos los dividendos de este mes. Siete empresas nos han abonado una pequeña cantidad que se suma a la liquidez y se acumula para la compra del mes de diciembre de 2017. Estas siete compañías han pagado un total de 69,05 $ brutos distribuidos de la siguiente forma.
Con respecto al mismo mes del año anterior (27,93 $),
Con respecto al mismo mes del año anterior (27,93 $), jueves, 23 de noviembre de 2017
Valores seguidos que baten previsiones de ventas y beneficios y elevan su pronóstico
En la última entrada
publicada, veíamos los tres valores de la cartera calificados como
"triple plays", es decir, empresas que batían las previsiones de
ingresos y beneficios, y además elevaban el pronóstico de resultados
para el año completo. En nuestra cartera actual tenemos tres "triple
plays" en la temporada de resultados octubre-noviembre de 2017: Qualcomm, Johnson & Johnson y Gilead
Sciences. En esta entrada vamos a ver cuáles
de los 67 valores que seguimos cumplen esas tres condiciones.
martes, 21 de noviembre de 2017
Cómo ha ido la temporada de resultados de nuestra cartera: Triple Plays
Con la publicación de los resultados de Lowe's Companies hoy antes de la apertura del mercado, todas las compañías de nuestra cartera han presentado sus resultados trimestrales. Recordemos que en el trimestre previo, publicamos una entrada en la que buscábamos aquellas empresas que Bespoke
Investment Group denominaba Triple Plays: aquellas compañías que en el
mismo informe trimestral baten las estimaciones de beneficio por acción y
de ingresos y elevan sus previsiones para el resto del ejercicio.
En esta temporada de resultados nuestra cartera cuenta con tres Triple Plays:
En esta temporada de resultados nuestra cartera cuenta con tres Triple Plays:
- Qualcomm
- Johnson & Johnson
- Gilead Sciences
lunes, 20 de noviembre de 2017
¿Qué hacemos con General Electric?
General Electric es una compañía industrial que lleva pagando un dividendo a sus accionistas desde 1899. Solo en dos ocasiones anteriores, 1938-1939 y 2009, había recortado el dividendo (datos obtenidos de la página de la compañía).
Sin embargo, General Electric anunció el pasado 13 de noviembre que recortará un 50 % su dividendo trimestral de 0,24 $, que ahora pasará a ser de 0,12 $ por acción.
Se atribuye al entrenador americano de béisbol Yogi Berra una
Sin embargo, General Electric anunció el pasado 13 de noviembre que recortará un 50 % su dividendo trimestral de 0,24 $, que ahora pasará a ser de 0,12 $ por acción.
Se atribuye al entrenador americano de béisbol Yogi Berra una
viernes, 17 de noviembre de 2017
Church & Dwight: Mucho más que preservativos, tests de embarazo & bicarbonato
Apareció en esta entrada reciente como uno de los candidatos a la compra del mes de noviembre y hasta ahora no nos habíamos detenido para contemplar esta empresa con un poco más de detalle. Church & Dwight es una empresa relativamente pequeña, pues a 31 de diciembre de 2016 tenía una plantilla de 4.500 empleados. Sus ventas totales en ese ejercicio fueron de aproximadamente 3.500 millones de dólares y su capitalización es de aproximadamente 11.000 millones de dólares, así que ya vemos que no está en el mismo orden de magnitud que, por ejemplo nuestra última compra, Kimberly-Clark, aproximadamente cuatro veces mayor.
La empresa
La descripción de la compañía que figura aproximadamente en el informe anual 2016 es la siguiente:
Church & Dwight, fundada en 1846, fabrica y comercializa una amplia variedad de productos para el hogar, el cuidado personal y productos especializados. La compañía vende estos productos con diferentes marcas a los consumidores a través de una amplia plataforma de distribución en supermercados, clubes de compra, tiendas de conveniencia, droguerías, tiendas de descuento, tiendas para mascotas, tiendas especializadas y páginas web. La compañía también vende productos especializados a clientes industriales y distribuidores.
Church & Dwight centra sus esfuerzos de comercialización de productos para el consumo en sus diez "grandes marcas" ("power brands"). Estas marcas conocidas incluyen ARM & HAMMER, utilizada en múltiples categorías de productos, como bicarbonato, arena para gatos, desodorización de alfombras y detergentes; preservativos, lubricantes y vibradores TROJAN; quitamanchas, limpiadores, detergentes, lavavajillas y alternativas a la lejía OXICLEAN; cepillos dentales manuales y eléctricos SPINBRUSH; pruebas de embarazo FIRST RESPONSE; depilatorios NAIR; analgésicos para el dolor de la cavidad oral ORAJEL; detergentes XTRA; la combinación de las marcas L'IL CRITTERS y VITAFUSION para su negocio de suplementos dietéticos y el champú seco BATISTE.
La empresa
La descripción de la compañía que figura aproximadamente en el informe anual 2016 es la siguiente:
Church & Dwight, fundada en 1846, fabrica y comercializa una amplia variedad de productos para el hogar, el cuidado personal y productos especializados. La compañía vende estos productos con diferentes marcas a los consumidores a través de una amplia plataforma de distribución en supermercados, clubes de compra, tiendas de conveniencia, droguerías, tiendas de descuento, tiendas para mascotas, tiendas especializadas y páginas web. La compañía también vende productos especializados a clientes industriales y distribuidores.
Church & Dwight centra sus esfuerzos de comercialización de productos para el consumo en sus diez "grandes marcas" ("power brands"). Estas marcas conocidas incluyen ARM & HAMMER, utilizada en múltiples categorías de productos, como bicarbonato, arena para gatos, desodorización de alfombras y detergentes; preservativos, lubricantes y vibradores TROJAN; quitamanchas, limpiadores, detergentes, lavavajillas y alternativas a la lejía OXICLEAN; cepillos dentales manuales y eléctricos SPINBRUSH; pruebas de embarazo FIRST RESPONSE; depilatorios NAIR; analgésicos para el dolor de la cavidad oral ORAJEL; detergentes XTRA; la combinación de las marcas L'IL CRITTERS y VITAFUSION para su negocio de suplementos dietéticos y el champú seco BATISTE.
miércoles, 15 de noviembre de 2017
Compra del mes de noviembre de 2017: Kimberly-Clark
La empresa que hemos comprado en el mes de noviembre de 2017 ha sido Kimberly-Clark. En esta entrada que publicamos el día 6 de noviembre nos referíamos a Kimberly-Clark como la empresa que presentaba mejor valoración si la comparábamos con Colgate, Procter & Gamble y Coca-Cola.
Hay varias razones por las que nos hemos inclinado por Kimberly-Clark y la decisión no ha sido fácil. Teníamos candidatos con mejor valoración, como CVS Health, AT&T, Pfizer o J.M. Smucker, y candidatos que crecen más y cuya valoración era aceptable, como Starbucks y Walt Disney. Pero Kimberly-Clark pertenece a un sector defensivo, es uno de los valores que definimos como centrales en nuestra cartera y, sin embargo, todavía no lo habíamos comprado.
¿Qué razones hay para no comprar Kimberly-Clark?
1. Las ventas de la compañía están estancadas en el mejor de los casos o son decrecientes en el peor. Entre el año 2004 y el año 2012, las ventas crecieron a un ritmo de un 4,26 % anual, mientras que entre los años 2013 y 2016 las ventas disminuyeron un -4,88 % anual.
2. La rentabilidad sobre fondos propios (ROE) se ha disparado, pero cuando hacemos un análisis de Du Pont y descomponemos el ROE en cinco relaciones, vemos que la mejora del ROE se debe sobre todo a un aumento del apalancamiento financiero. Es verdad que la rotación de activos ha pasado de 1,07 en 2012 a 1,24 en 2016 y el margen de explotación, que en 2012 era de un 12,75 %, en 2016 ha sido de un 18,22 %. Pero lo que verdaderamente ha cambiado ha sido el apalancamiento, 3,83 en 2012 y 54,72 en 2015. En 2016 no se puede calcular la ROE ni el apalancamiento porque los fondos propios promedio de 2016 y 2015 fueron negativos.
3. La deuda total de la compañía ha aumentado un 7,71 % anual en los últimos diez años, duplicando la cantidad adeudada en 2016 la cantidad que la compañía debía en 2006.
4. Según Morningstar, la ventaja competitiva de Kimberly-Clark es baja.
¿Qué razones hay para comprar Kimberly-Clark?
1. El descenso de las ventas se ha compensado en parte con una reducción de los gastos.
2. Kimberly-Clark crea valor para el accionista. Incluso cuando se ajusta el retorno sobre el capital invertido con los arrendamientos de explotación, la diferencia entre ROIC y coste medio ponderado de capital es muy amplio.
3. Kimberly-Clark es un campeón del dividendo. La compañía lleva 45 años de incremento consecutivo del dividendo. La rentabilidad actual es de un 3,4 % y ha aumentado el dividendo un 6,46 % anual en los últimos cinco años.
4. La actividad de recompra de acciones ha supuesto que el número de acciones se haya reducido un 27,54 % desde el año 2004.
5. Aunque la deuda se ha duplicado en diez años y la relación entre la deuda y la capitalización bursátil de la compañía es de un 86 %, Kimberly-Clark mantiene una calificación crediticia grado A para Standard & Poor's.
Nuestra compra
El día 14 de noviembre de 2017 adquirimos 5 acciones de Kimberly-Clark a un precio de 115,41 $. Con el dividendo trimestral actual de 0,97 $ por acción, esta nueva posición añadirá 19,40 $ anuales a nuestra cartera. En estos momentos la actualización automática del dividendo anual de cada posición procedente de yahoo no aparece en nuestra Cartera. Espero que este problema se solucione pronto.
Hay varias razones por las que nos hemos inclinado por Kimberly-Clark y la decisión no ha sido fácil. Teníamos candidatos con mejor valoración, como CVS Health, AT&T, Pfizer o J.M. Smucker, y candidatos que crecen más y cuya valoración era aceptable, como Starbucks y Walt Disney. Pero Kimberly-Clark pertenece a un sector defensivo, es uno de los valores que definimos como centrales en nuestra cartera y, sin embargo, todavía no lo habíamos comprado.
¿Qué razones hay para no comprar Kimberly-Clark?
1. Las ventas de la compañía están estancadas en el mejor de los casos o son decrecientes en el peor. Entre el año 2004 y el año 2012, las ventas crecieron a un ritmo de un 4,26 % anual, mientras que entre los años 2013 y 2016 las ventas disminuyeron un -4,88 % anual.
2. La rentabilidad sobre fondos propios (ROE) se ha disparado, pero cuando hacemos un análisis de Du Pont y descomponemos el ROE en cinco relaciones, vemos que la mejora del ROE se debe sobre todo a un aumento del apalancamiento financiero. Es verdad que la rotación de activos ha pasado de 1,07 en 2012 a 1,24 en 2016 y el margen de explotación, que en 2012 era de un 12,75 %, en 2016 ha sido de un 18,22 %. Pero lo que verdaderamente ha cambiado ha sido el apalancamiento, 3,83 en 2012 y 54,72 en 2015. En 2016 no se puede calcular la ROE ni el apalancamiento porque los fondos propios promedio de 2016 y 2015 fueron negativos.
3. La deuda total de la compañía ha aumentado un 7,71 % anual en los últimos diez años, duplicando la cantidad adeudada en 2016 la cantidad que la compañía debía en 2006.
4. Según Morningstar, la ventaja competitiva de Kimberly-Clark es baja.
¿Qué razones hay para comprar Kimberly-Clark?
1. El descenso de las ventas se ha compensado en parte con una reducción de los gastos.
2. Kimberly-Clark crea valor para el accionista. Incluso cuando se ajusta el retorno sobre el capital invertido con los arrendamientos de explotación, la diferencia entre ROIC y coste medio ponderado de capital es muy amplio.
3. Kimberly-Clark es un campeón del dividendo. La compañía lleva 45 años de incremento consecutivo del dividendo. La rentabilidad actual es de un 3,4 % y ha aumentado el dividendo un 6,46 % anual en los últimos cinco años.
4. La actividad de recompra de acciones ha supuesto que el número de acciones se haya reducido un 27,54 % desde el año 2004.
5. Aunque la deuda se ha duplicado en diez años y la relación entre la deuda y la capitalización bursátil de la compañía es de un 86 %, Kimberly-Clark mantiene una calificación crediticia grado A para Standard & Poor's.
Nuestra compra
El día 14 de noviembre de 2017 adquirimos 5 acciones de Kimberly-Clark a un precio de 115,41 $. Con el dividendo trimestral actual de 0,97 $ por acción, esta nueva posición añadirá 19,40 $ anuales a nuestra cartera. En estos momentos la actualización automática del dividendo anual de cada posición procedente de yahoo no aparece en nuestra Cartera. Espero que este problema se solucione pronto.
domingo, 12 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los otros
¿Qué otros candidatos tenemos en mente, además de los que hemos visto aquí, aquí, aquí, aquí y aquí? Pues nos ponen ojitos J.M. Smucker y Hormel Foods.
J.M. Smucker
Esta empresa defensiva de 120 años de antigüedad que se dedica a los alimentos envasados y productos para mascotas la vimos en esta entrada en la que afirmamos que era interesante por debajo de 104,65 $. Ahí la tenemos. Sus cifras de los últimos seis años muestran el aumento de los ingresos a partir de 2015, relacionado con la adquisición de una empresa de alimentos para mascotas.
J.M. Smucker
Esta empresa defensiva de 120 años de antigüedad que se dedica a los alimentos envasados y productos para mascotas la vimos en esta entrada en la que afirmamos que era interesante por debajo de 104,65 $. Ahí la tenemos. Sus cifras de los últimos seis años muestran el aumento de los ingresos a partir de 2015, relacionado con la adquisición de una empresa de alimentos para mascotas.
miércoles, 8 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores centrales (III)
En esta entrada vamos a ver qué valores definidos como centrales tenemos en cartera y son candidatos a ampliar la posición. Voy a tratar de ser más breve que en las entradas previas porque si no veo que termina el mes y voy a estar publicando entradas de candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017 (XXIV).
Estos son los valores centrales que ya tenemos en cartera:
Hershey
Esta empresa que se dedica a la fabricación de chocolate cotiza en línea con su PER histórico. Nunca está, podríamos decir, barata.
Estos son los valores centrales que ya tenemos en cartera:
- CVS Health
- General Mills
- Hershey
- Altria
- PepsiCo
- Southern
- Fortis
- AT&T
- Johnson & Johnson
- Pfizer
- Starbucks
- Disney
- Visa
- Exxon Mobil
Hershey
Esta empresa que se dedica a la fabricación de chocolate cotiza en línea con su PER histórico. Nunca está, podríamos decir, barata.
martes, 7 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores centrales (II)
Seguimos revisando los valores centrales de la cartera que definimos en esta entrada y que todavía no poseemos. ¡Cuántos candidatos y cuán poco dinero! Pero no nos desanimamos porque sabemos que esto es un ejercicio de paciencia. Para recapitular, hemos visto de la lista CCC siete candidatos, tres aquí (General Mills, CVS Health y Church & Dwight) y cuatro aquí (Altria, TJX Companies, W.W. Grainger y Medtronic), además de cuatro valores centrales que todavía no tenemos en cartera (Colgate-Palmolive, Kimberly-Clark, Coca-Cola y Procter & Gamble). Hoy vamos a revisar Philip Morris, Dominion Energy, 3M y Realty Income.
Philip Morris
A esta empresa tabacalera le dedicamos una entrada hace algún tiempo y siempre ha estado en nuestras oraciones. Pertenece al mismo negocio tradicional en decadencia que vimos con Altria, tratando ambas compañías de mantener sus cifras mediante innovación en productos sin combustión. La cuenta de ingresos de los últimos cinco años muestra el declive al que nos referimos. Casi un 4 % anual disminuyeron los ingresos entre 2012 y 2016, mientras que el resultado de explotación se redujo en un 6 % anual y el resultado neto un 5,7 % en el mismo período de tiempo.
Philip Morris
A esta empresa tabacalera le dedicamos una entrada hace algún tiempo y siempre ha estado en nuestras oraciones. Pertenece al mismo negocio tradicional en decadencia que vimos con Altria, tratando ambas compañías de mantener sus cifras mediante innovación en productos sin combustión. La cuenta de ingresos de los últimos cinco años muestra el declive al que nos referimos. Casi un 4 % anual disminuyeron los ingresos entre 2012 y 2016, mientras que el resultado de explotación se redujo en un 6 % anual y el resultado neto un 5,7 % en el mismo período de tiempo.
lunes, 6 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores centrales (I)
Después de dos entradas, aquí y aquí, dedicadas a ver qué candidatos salían del cribado de la lista CCC, vamos a ver ahora en qué situación se encuentran los que definimos como valores centrales de nuestra cartera. Brevemente, las 22 posiciones centrales, agrupadas por sectores, son las siguientes:
Colgate-Palmolive
Es un clásico del sector consumo básico y un valor habitual en las carteras de inversión dirigidas a los dividendos crecientes. Empresa grande presa de los grandes números y, por tanto, con un crecimiento escaso. De hecho, en los últimos cinco años las ventas se redujeron casi un 2 % anual.
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
Colgate-Palmolive
Es un clásico del sector consumo básico y un valor habitual en las carteras de inversión dirigidas a los dividendos crecientes. Empresa grande presa de los grandes números y, por tanto, con un crecimiento escaso. De hecho, en los últimos cinco años las ventas se redujeron casi un 2 % anual.
domingo, 5 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre: Los valores cribados (II)
En esta segunda entrada, continuación de la anterior, vamos a revisar someramente el resto de valores que obteníamos al cribar la lista CCC que publica cada mes David Fish con los
criterios que venimos empleando con más frecuencia:
La compañía de tabaco y bebidas se enfrenta a una tendencia descendente en la venta de cigarrillos en Estados Unidos desde hace ya muchos años.
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Capitalización > 10.000 millones de dólares.
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas. Es posible que no compres la acción al precio más bajo, pero desde luego tampoco la compras al precio más alto.
- General Mills (-10,08 %)
- CVS Health (-9,42 %)
- Church & Dwight (-9,20 %)
- Altria (-7,24 %)
- TJX Companies (-7,03 %)
- W.W. Grainger (-4,23 %)
- Medtronic (-1,39 %)
La compañía de tabaco y bebidas se enfrenta a una tendencia descendente en la venta de cigarrillos en Estados Unidos desde hace ya muchos años.
sábado, 4 de noviembre de 2017
Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores cribados (I)
¡Cómo pasa el tiempo! Ya estamos en los primeros días de noviembre y tenemos que hablar de los valores
que aspiran a convertirse en nuestra compra mensual. En esta entrada vamos a explorar la lista CCC que publica cada mes David Fish y vamos a depurarla con los
criterios que venimos empleando con más frecuencia:
General Mills parece el perejil de todas las salsas, ya que figura con mucha frecuencia entre los candidatos de todos los meses. La empresa la vimos aquí con cierto detalle y son conocidos sus problemas de crecimiento de las ventas, especialmente yogures y cereales. Lleva tres ejercicios consecutivos registrando descensos en sus ingresos.
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Capitalización > 10.000 millones de dólares.
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas. Es posible que no compres la acción al precio más bajo, pero desde luego tampoco la compras al precio más alto.
- General Mills (-10,08 %)
- CVS Health (-9,42 %)
- Church & Dwight (-9,20 %)
- Altria (-7,24 %)
- TJX Companies (-7,03 %)
- W.W. Grainger (-4,23 %)
- Medtronic (-1,39 %)
General Mills parece el perejil de todas las salsas, ya que figura con mucha frecuencia entre los candidatos de todos los meses. La empresa la vimos aquí con cierto detalle y son conocidos sus problemas de crecimiento de las ventas, especialmente yogures y cereales. Lleva tres ejercicios consecutivos registrando descensos en sus ingresos.
viernes, 3 de noviembre de 2017
Starbucks aumenta un 20 % su dividendo trimestral
Starbucks publicó ayer los resultados del cuarto trimestre de 2017. Un descenso en la cotización del 5 % después del cierre del mercado evidenció que esos resultados no gustaron. ¿Fue para tanto?
- Las ventas globales comparables aumentaron un 2 % debido a un aumento en el 2 % del gasto por ticket y el 1 % en el número de transacciones. Si se excluyese el impacto de los huracanes Harvey e Irma el ascenso habría sido del 3 %. Es de destacar que en China, las ventas subieron un 8 %, debido a un ascenso del 7 % en el número de transacciones.
- Las ventas trimestrales de 5.700 millones de dólares fueron absolutamente iguales a las cifras del mismo trimestre del año anterior. Sin embargo, si tenemos en cuenta que el cuarto trimestre de 2016 tuvo una semana más y excluimos los 412,4 millones de dólares de la semana extra, las ventas aumentaron un 8 %.
- El beneficio de explotación disminuyó un 16,7 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
- El margen de explotación (17,9 %) se redujo 360 puntos básicos si se compara con el mismo trimestre del año anterior.
- El beneficio por acción fue igual al del cuarto trimestre de 2016.
- La compañía abrió 603 nuevas tiendas en todo el mundo, con lo que el número total de establecimientos de la empresa alcanzó 27.339 en 75 países.
- El número de miembros activos en los programas de fidelización llegó a 13,3 millones en Estados Unidos, teniendo en cuenta que el gasto de los miembros representa el 36 % de las ventas de la compañía en este país.
- Mobile Order and Pay alcanzó el 10 % de las transacciones en los establecimientos de Estados Unidos.
martes, 31 de octubre de 2017
Dividendos del mes de octubre de 2017
Último día del mes de octubre y nos toca hacer un repaso a los dividendos que hemos cobrado. En nuestra cartera, tal como está configurada, el primer mes de cada trimestre es el más flojo en cuanto al cobro de dividendos se refiere. De hecho, si en septiembre recibimos pagos de 11 compañías, en este mes solo dos compañías nos han recompensado por el hecho de que seamos accionistas y dueños de una parte del negocio, Cardinal Health y Altria.
miércoles, 25 de octubre de 2017
Otra compañía dedicada a la venta minorista: TJX Companies
TJX Companies es una de esas empresas que aparecen con relativa insistencia en las últimas entradas cuando se trata de enunciar los candidatos a la compra mensual. Hoy vamos a hablar de esta empresa.
La empresa
Del informe anual del ejercicio 2017 de TJX Companies extraemos la descripción que de su negocio hace la propia empresa. TJX Companies es la cadena líder en Estados Unidos y en todo el mundo de venta con descuento de ropa y moda del hogar. TJX Companies tiene 3.800 tiendas que ofrecen productos de calidad, a la moda y de marca que se renuevan con rapidez y se ofrecen a precios generalmente entre un 20 y un 60 % por debajo de los precios que se ofrecen en productos comparables en las tiendas habituales. Sus tiendas son conocidas por su propuesta de valor en marca, moda, precio y calidad. Sus estrategias de compra oportunista y modelo de negocio flexible les diferencia de los vendedores tradicionales. TJX Companies ofrece una experiencia de caza de la ganga o del tesoro y un recambio rápido de inventarios con respecto a los vendedores tradicionales. El objetivo de la compañía es crear un sentimiento de excitación y urgencia en sus clientes y animar al cliente a realizar visitas frecuentes.
La empresa opera en cuatro segmentos principales: Marmaxx y HomeGoods, ambas en Estados Unidos, TJX Canada y TJX International.
La empresa
Del informe anual del ejercicio 2017 de TJX Companies extraemos la descripción que de su negocio hace la propia empresa. TJX Companies es la cadena líder en Estados Unidos y en todo el mundo de venta con descuento de ropa y moda del hogar. TJX Companies tiene 3.800 tiendas que ofrecen productos de calidad, a la moda y de marca que se renuevan con rapidez y se ofrecen a precios generalmente entre un 20 y un 60 % por debajo de los precios que se ofrecen en productos comparables en las tiendas habituales. Sus tiendas son conocidas por su propuesta de valor en marca, moda, precio y calidad. Sus estrategias de compra oportunista y modelo de negocio flexible les diferencia de los vendedores tradicionales. TJX Companies ofrece una experiencia de caza de la ganga o del tesoro y un recambio rápido de inventarios con respecto a los vendedores tradicionales. El objetivo de la compañía es crear un sentimiento de excitación y urgencia en sus clientes y animar al cliente a realizar visitas frecuentes.
La empresa opera en cuatro segmentos principales: Marmaxx y HomeGoods, ambas en Estados Unidos, TJX Canada y TJX International.
sábado, 21 de octubre de 2017
Visa aumenta un 18,2 % su dividendo trimestral
El martes 17 de octubre el consejo de dirección de Visa declaró un dividendo trimestral de 0,195 $ por acción, lo que supone un aumento de un 18,2 % con respecto al dividendo previo de 0,165 $.
lunes, 16 de octubre de 2017
Fortis aumenta un 6,3 % su dividendo trimestral
La compañía canadiense de servicios públicos Fortis ha anunciado hoy un dividendo trimestral de 0,425 $ CAD, lo que supone un incremento de un 6,3 % sobre el dividendo previo de 0,40 $ CAD.
Hay que recordar que Fortis es una compañía canadiense que cotiza también en la bolsa de Nueva York con el mismo símbolo, FTS,
domingo, 15 de octubre de 2017
¿Qué valores compraríamos hoy?
En octubre ya hemos realizado nuestra compra mensual, que fue PepsiCo tal y como anunciábamos aquí, pero ¿qué valores compraríamos hoy si no hubiese saltado nuestra orden limitada a 107 $? Recordemos que nuestros candidatos para la compra del mes salen habitualmente de cribar la lista CCC de David Fish con los siguientes criterios (a los que en esta ocasión le hemos añadido el de capitalización):
W.W. Grainger (GWW)
Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. En la entrada de candidatos a la compra del mes de septiembre era la primera de la lista y entonces la acción se cambiaba de manos por 163 $. Después de la subida experimentada en el último mes hasta llegar a 181 $, Morningstar considera que cotiza a su precio justo (***) y en la imagen de FastGraphs la subida le ha hecho perder algo de su atractivo.
General Mills (GIS)
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Capitalización mayor de 10.000 millones de dólares.
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.
- W.W. Grainger (-13,31 % desde media máximo-mínimo de 52 semanas)
- General Mills (-9,75 %)
- CVS Health (-8,23 %)
- Nike (-6,92 %)
- Altria (-5,59 %)
- AmerisourceBergen (-4,42 %)
- TJX Companies (-2,32 %)
- Medtronic (-1,84 %)
- Costco Wholesale (-1,72 %)
- Church & Dwight (-0,85 %)
W.W. Grainger (GWW)
Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. En la entrada de candidatos a la compra del mes de septiembre era la primera de la lista y entonces la acción se cambiaba de manos por 163 $. Después de la subida experimentada en el último mes hasta llegar a 181 $, Morningstar considera que cotiza a su precio justo (***) y en la imagen de FastGraphs la subida le ha hecho perder algo de su atractivo.
General Mills (GIS)
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