¿Podemos evitar que una de nuestras compañías recorte el dividendo? (II)

En la entrada anterior revisamos las cuatro primeras compañías, de un total de ocho, que recortaron su dividendo durante 2017 y fueron excluidas de la lista CCC que elabora mensualmente David Fish. 

• ATN International
• Black Box Corporation
• Enbridge Energy Partners
• Genesis Energy
• GNC Holdings
• Poage Bankshares
• Seaspan Corporation
• Stage Stores

Recordamos que estábamos siguiendo el  ejemplo propuesto por Bob Ciura en este artículo en Seeking Alpha, para evitar que nos ocurra lo que les ocurrió a los accionistas de General Electric (recorte del 50 % de  su dividendo en noviembre de 2017) y Kinder Morgan (recorte del 75 % de su dividendo en diciembre de 2015). El autor proponía comprar compañías que reuniesen las siguientes características:

1. FCF payout bajo.
2. Bajo endeudamiento.
3. Largo historial de incremento consecutivo del dividendo.

Siguiendo estas recomendaciones, ¿hubiésemos podido predecir el recorte del dividendo? O, por el contrario, ¿nos hubiera caído encima el recorte del dividendo dejándonos con cara de tonto? Quizá debí hacer una advertencia previa en la entrada anterior. Nosotros mantenemos posiciones largas en otra cartera en General Electric y Kinder Morgan, luego la cara de tonto la llevamos puesta ya.

GNC Holdings

GNC Holdings es una compañía que se dedica a la venta al por menor de productos de salud y bienestar, por ejemplo vitaminas, suplementos de herbolario, productos para la nutrición de deportistas y productos dietéticos. La compañía llevaba cinco años de incremento consecutivo del dividendo cuando en febrero publicó los resultados del cuarto trimestre del ejercicio 2016 y anunció lo siguiente:

"The Board of Directors has approved management's recommendation to suspend the Company's quarterly dividend.  The dividend suspension is part of a broader plan to utilize a greater portion of the Company's free cash to reduce debt.  By suspending what has been a $0.20 per share quarterly dividend, the Company intends to reallocate approximately $55 million of cash annually, primarily to reduce debt through the pay-down of its revolver.  The Company remains focused on creating long-term shareholder value by returning GNC to sustainable growth, strengthening its balance sheet and restoring financial flexibility and strong liquidity."

Al suprimir el dividendo, la compañía puede utilizar 55 millones de dólares anuales en reducir la deuda. Pero, ¿es que la deuda era muy alta? Bueno, los fondos propios fueron negativos en 2016, en parte por las recompras de acciones de la compañía, pero en años previos la relación deuda total a fondos propios había ido subiendo hasta superar 3.