Target Corporation es una oportunidad en el sector venta minorista

El sector de venta minorista se ha visto sacudido en los últimos años por el auge de Amazon y el desarrollo de un modelo basado  en precios ajustados, venta por internet y una potente red de distribución que suministra los pedidos en el domicilio del cliente en un corto espacio de tiempo y con unos costes de envío muy bajos. Una de las empresas más antiguas del sector es Target Corporation, que ha aumentado su dividendo de forma consecutiva los últimos 48 años. Este largo registro lo ha convertido no sólo en un campeón del dividendo, sino en una de las compañías habituales en las carteras que utilizan esa estrategia.

En la época de Amazon, ¿tienen futuro las tiendas de ladrillo?

El éxito en las cifras de ventas de Amazon ha revolucionado la forma de entender el negocio de ventas minoristas. En 15 años, Amazon ha aumentado sus ventas a un ritmo superior al 27 % anual.

La que comenzó como una compañía dedicada a la venta de libros por internet se ha convertido en un negocio de venta global, que vende desde libros a productos de supermercado, pasando por electrónica, informática, música, bricolaje, moda, calzado y servicios de almacenamiento en la nube (Amazon Web Services, AWS). Organizada en tres segmentos de negocio, Estados Unidos, Internacional y AWS, las ventas por segmento se muestran en la imagen siguiente.

Aunque el segmento AWS representa sólo un 7.4 % de los ingresos, su crecimiento es el más rápido, pues aumentó un 70 % en 2015 y un 59 % en 2014 sobre las cifras de un año antes.

Pero esta entrada no va sobre Amazon, sino sobre cómo Amazon, como representante más destacado de una forma de hacer comercio, ha cambiado nuestras vidas y qué lugar deja a modelos más tradicionales.

Compra del mes de mayo de 2016: Gilead Sciences

La compra del mes de mayo de 2016 ha servido para ampliar nuestra posición en Gilead Sciences, la compañía líder mundial en ventas de antivirales frente al HIV y la hepatitis C. En el mes de diciembre de 2015 habíamos abierto una posición de cinco acciones en el valor a un precio de 100.55 $ por acción. Desde entonces, la cotización, tras bajar inicialmente un 18 %, descenso del que se fue recuperando hasta llegar a cerrar en positivo en 102.29 $ el 25 de abril de 2016, ha vuelto a bajar un 18 %.

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La valoración de Starbucks Corporation

A la hora de valorar Starbucks vamos a comenzar con los métodos comparativos, los utilizados con más frecuencia. Para ello, vamos a ver cuál es la relación entre el precio y alguna otra variable de la empresa, comparándola con su historia, su sector o el S&P500 en su conjunto.

En Morningstar tenemos la relación entre el precio y los beneficios (PE, price to earnings ratio), la relación entre el precio y el valor en libros (price to book value, PB), la relación entre el precio y las ventas (price to sales ratio, PS) y la relación entre el precio y el flujo de efectivo (price to cash flow ratio, PCF) tanto de Starbucks como del sector al que pertenece y el S&P500. Además de ello tenemos el promedio que de estas relaciones ha presentado Starbucks en los últimos cinco años.

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En los últimos cuatro trimestres Starbucks Corporation ha tenido unos beneficios de 1.69 $ por acción. Dado que su precio actual es de 54.33 $, la relación entre el precio y los beneficios es de 32.14 (54.33/1.69=32.14). Como vemos en la imagen de Morningstar, Starbucks cotiza con unas relaciones más altas que su sector y el S&P500, indicándonos que su precio actual es caro si lo comparamos con esas referencias. Sólo la relación actual entre el precio y los beneficios, en comparación con la media de los últimos cinco años, y la relación actual entre el precio y el flujo de efectivo, en comparación con la media de los últimos tres años, son inferiores. Atendiendo a estas relaciones, Starbucks estaría cara.

Compra del mes de abril de 2016: Apple Inc

Con un cierto retraso, Apple Inc ha sido la compañía que hemos decidido que sea la compra del mes de abril, aunque realizada en mayo. Habíamos acumulado el dinero de dos meses, 1247.24 $, sin encontrar un candidato a nuestra entera satisfacción. Los clásicos del dividendo creciente en el sector consumo básico, los Procter & Gamble, Coca-Cola o Colgate del universo de la renta variable americana,  están un poco caros y ampliar alguna de las posiciones  que tenemos me parecía inquietante: las que han subido, como Starbucks, AT&T, Visa o Johnson & Johnson, porque han subido mucho y las que han bajado, como Disney, porque nos gustaría que bajasen más antes de realizar alguna aportación adicional. Finalmente, decidimos abrir dos órdenes limitadas para adquirir Apple a 90 $ y Omega Healthcare Investors a 30 $, y ayer se ejecutó la orden de Apple, con lo que adquirimos 7 acciones de la que supone la decimoquinta posición de nuestra cartera.

Poco hay que decir de Apple a estas alturas, una compañía que se dedica al diseño, fabricación y comercialización de teléfonos móviles, ordenadores personales y reproductores portátiles de música digital. La firma ofrece productos y servicios bajo las marcas iPhone, iPad, Mac, iPod, Apple Watch y Apple TV; aplicaciones de software para el consumidor y el profesional bajo las marcas iOS, OS, X y watchOS; y sistemas operativos bajo las marcas iCloud y Apple Pay. Opera a través de los siguientes segmentos: América, Europa, China, Japón y Resto de Asia Pacífico. La compañía fue fundada por Steven Paul Jobs, Ronald Gerald Wayne y Stephen G. Wozniak el 1 de abril de 1976 y tiene su sede central en Cupertino, California.

Cuando vemos las cifras de la empresa en los últimos años no podemos sino quedar impresionados. Los ingresos se han multiplicado por más de 16 en los últimos diez años, al pasar de casi catorce mil millones de dólares a los más de doscientos treinta y tres mil millones de dólares del ejercicio 2015. Eso supone un crecimiento del 32 % anual en la última década. 

La temporada de resultados de nuestra cartera: Primer trimestre 2016

Estamos en plena temporada de anuncio de resultados del primer o segundo trimestres del ejercicio fiscal de cada empresa y vamos a echar un vistazo a cómo lo están haciendo aquéllas que forman nuestra cartera.

Cummins

En su primer trimestre del ejercicio 2016 Cummins publicó unos beneficios de 1.87 $ por acción, batiendo las previsiones del mercado por 0.09 $.

Los ingresos en el trimestre fueron de 4290 millones de dólares, con un descenso del 8.9 % con respecto a los publicados en el mismo período del año anterior, fallando los pronósticos por apenas 10 millones de dólares. No estamos en el mejor momento para el sector industrial, en general, y Cummins también muestra un descenso en el beneficio por acción en el último año.

Disney

La última compañía de nuestra cartera en publicar resultados. Lo hizo ayer al cierre de mercado, con un beneficio por acción que se quedó en 1.36 $, fallando por 0.04 $ las previsiones.

La retribución al accionista de Starbucks Corporation

Starbucks Corporation comenzó a abonar dividendos en el segundo trimestre de 2010, y desde entonces ha incrementado la cantidad todos los años, alcanzando la categoría de "challenger" en la lista CCC de David Fish. El ritmo de aumento del dividendo ha sido de 23.6 % en el último año, 23.6 % anual en los últimos tres años y 30.5 % anual en los últimos cinco años. Actualmente paga una rentabilidad del 1.41 % (0.80 $ / 56.88 $).

La estructura de negocio de Starbucks Corporation

La segunda acción que entró a formar parte de nuestra cartera fue Starbucks Corporation, adquirida en febrero de 2015, poco antes del split 2:1, a un precio de 43.79 $, y que ha avanzado en el último año más de un 25 %. Después de alcanzar un máximo intradía de 64 $ el 30 de octubre de 2015, la acción ha retrocedido un 12 % hasta la cotización actual de 56.31 $. ¿Es un buen momento para comenzar una posición o ampliar una existente?

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Para tratar de responder a esta pregunta, tenemos que repasar la situación de la empresa, sus números pasados y su valoración. Hoy vamos a centrarnos en cómo se estructura la empresa y cuáles los resultados de cada segmento de negocio.

Brown-Forman: Algo más que Jack Daniel's

De los campeones del dividendo de David Fish (acciones que llevan más de 25 años de incremento consecutivo del mismo y son el equivalente aproximado a los aristócratas del dividendo de S&P), la acción que cotiza más alejada del punto medio entre máximos y mínimos de 52 semanas (tal vez debería explicarme un poco mejor, pero sencillamente no puedo) es Brown-Forman. Tal vez ese nombre sea desconocido para muchos, he de confesar que lo era para mí, pero es el fabricante del bourbon Jack Daniel's y de otros licores.

Así que vamos a echarle un vistazo hoy a la acción y ver si ofrece alguna oportunidad de inversión, porque la compra del mes de abril se ha ido retrasando y entre unas cosas y otras ya no va a ser en abril, sino que tendrá que ser en mayo.