miércoles, 23 de mayo de 2018

Empresas europeas del sector salud: 3 campeones y 10 aspirantes

El índice Stoxx Europe 600 Health Care está integrado por 49 empresas del sector salud. El origen geográfico de estas compañías por el país en el que se localiza su sede social es el siguiente:
  • Gran Bretaña: 11 compañías.
  • Dinamarca: 9 compañías.
  • Suiza: 7 compañías.
  • Francia: 6 compañías.
  • Alemania: 6 compañías.
  • Suecia: 3 compañías.
  • Bélgica: 3 compañías.
  • España: 1 compañía.
  • Finlandia: 1 compañía.
  • Holanda: 1 compañía.
  • Italia: 1 compañía.
Antes de plantearnos invertir en una empresa ubicada en otro país, hay que considerar muy seriamente la retención que van a sufrir los dividendos en el país de origen. España tiene firmados acuerdos para evitar la doble imposición internacional con todos ellos excepto Dinamarca, pero recuperar el exceso retenido puede ser costoso y, salvo que el importe sea alto, puede que no merezca la pena realizar el trámite. Hay que recordar que en Estados Unidos, rellenando simplemente un impreso a través de tu broker en el que constatas que no resides allí, te van a retener un 15 %. También en Holanda la retención es del 15 % y en Gran Bretaña la retención es del 0 %, pero solo abonan a los residentes en el extranjero un 90 % de los dividendos, por lo que a efectos prácticos es como si te retuvieran un 10 %.
  • Suiza: 35 %
  • Finlandia: 30 %
  • Suecia: 30 %
  • Francia: 30 %
  • Austria: 27,50 %
  • Bélgica: 27 %
  • Dinamarca: 27 %
  • Alemania: 26,375 %
  • Italia: 26 %
  • Holanda: 15 %
  • Gran Bretaña: 10 %
Si te quieres quedar en España, donde la retención se sitúa entre el 19 y el 23 % dependiendo de la cantidad cobrada, solo tienes la opción de Grifols, que lleva 2 años de incremento consecutivo del dividendo. Además de 9 empresas que no pagan dividendos en estos momentos, tenemos las siguientes empresas agrupadas por categoría:

  • 3 campeones del dividendo (>25 años): Roche, Sanofi y Fresenius SE.
  • 10 aspirantes (10-24 años): Novartis, Fresenius Medical Care, Novo Nordisk, Novozymes, Essilor, Dechra Pharmaceuticals, Shire, Orpea, UCB y Coloplast.
  • 12 retadores (5-9 años): Eurofins, Bayer, Merck, Udg Healthcare, GN Store Nord, Gerresheimer, Sonova Holding, Chr Hansen, Recordati, NMC Health, Ambu y Smith & Nephew.
A continuación se muestran las imágenes FastGraphs disponibles de las compañías con más de diez años de incremento consecutivo del dividendo que cotizan mediante ADR en el mercado americano.

Roche Holding




Sanofi

viernes, 18 de mayo de 2018

Compra del mes de mayo de 2018: Philip Morris

La compra del mes de mayo de 2018 ha servido para aumentar la posición que iniciamos el mes pasado en Philip Morris. 



No hay razones nuevas para comprar la compañía que no estuviesen expuestas en la entrada en la que dimos cuenta de esa primera compra. Las podemos resumir en las siguientes:

1. Philip Morris es un valor central de la cartera.

En esta entrada reunimos las características que para Chowder debía reunir un valor para ser considerado central en la cartera:

  • Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
  • El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
  • La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target es una posición central, pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
  • Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para ajustarla al peso deseado.
  • Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine.
  • Si un valor central publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado previo y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
  • Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.
Y en esta otra entrada definimos los valores centrales de nuestra cartera, entre los que incluimos a Philip Morris.

2. Philip Morris pertenece al sector defensivo consumo básico.

Los sectores defensivos son tres, consumo básico, salud y servicios públicos (algunos autores consideran que las operadoras de telefonía, como AT&T o Verizon, entran dentro del sector servicios públicos). Una cartera defensiva, como la que aspiramos a crear nosotros, tiene un 50 % de su valor en empresas que pertenecen a estos sectores. No es que creamos que estas acciones no vayan a bajar en las recesiones, que lo harán sin ninguna duda, sino que sus productos van a seguir consumiéndose con independencia del ciclo económico.


martes, 15 de mayo de 2018

Candidatos a la compra del mes de mayo de 2018: Los valores centrales

En esta última entrada de candidatos a la compra del mes de mayo de 2018 vamos a ver cómo están los valores centrales de la cartera. Tenemos que distinguir tres grandes grupos. 

1. Valores que todavía no tenemos en cartera

Colgate-Palmolive

Cuatro estrellas Morningstar para esta empresa del sector consumo básico que cotiza muy cerca de su relación PE histórica de 10 años según FastGraphs (21,1). La rentabilidad por dividendo se encuentra en 2,7 % y la media de los últimos cinco años es de 2,18 %.



Coca-Cola

También cuatro estrellas le merece a Morningstar este clásico del dividendo creciente. Valuentum no entraría hasta que llegase a 39 $, momento en el que pagaría una rentabilidad del 4 %. FastGraphs no muestra una imagen de oportunidad. Rentabilidad por dividendo actual 3,7 % (3,05 % media de los últimos cinco años).




Procter & Gamble

Morningstar le otorga 5 estrellas de valoración a esta empresa de consumo defensivo. Se puede pagar el precio al que cotiza, pero para la imagen de FastGraphs no estamos ante la oportunidad de nuestra vida. No obstante hay que tener en cuenta la rentabilidad cercana al 4 %. Rentabilidad actual 3,9 % (3,14 % media de los últimos cinco años).























3M

Empresa del sector industrial correctamente valorada a juicio de Morningstar (3 estrellas), aunque parece sobrevalorada en la imagen siguiente. Rentabilidad por dividendo 2,7 % (2,28 % media de los últimos cinco años).


Realty Income

Parece aguantar bien este REIT comercial la evolución de los tipos de interés. Morningstar considera que la acción está infravalorada (4 estrellas) y para FastGraphs su precio actual está alrededor de su precio justo. Paga en estos momentos una rentabilidad del 5 %, mientras que la media de los últimos cinco años fue de 4,57 %.



Por tanto, de entre los valores que no tenemos todavía en cartera las mejores oportunidades parecen Procter & Gamble y Realty Income. 

2. Valores que tenemos en cartera, pero con una posición incompleta

Hershey

Tenemos aproximadamente 1/2 posición en esta compañía que domina el mercado del chocolate en Estados Unidos, pero tiene problemas para expandirse por otros mercados. Morningstar considera que está infravalorada (4 estrellas) y FastGraphs, como mucho, muestra una imagen cercana a su precio justo. La rentabilidad actual es de 2,8 % y la media de los últimos cinco años fue de 2,21 %.


Philip Morris

Fue la última compra de la cartera y no descarto que vuelva a convertirse en la compra del mes de mayo. Morningstar la adorna con cuatro estrellas y en la imagen de FastGraphs, siempre más cauta, la acción cotiza alrededor de su precio justo. Cotiza alrededor de la relación PE de los últimos diez años. La rentabilidad por dividendo actual es de 5,3 % y la media de los últimos cinco años fue de 4,28 %.


Fortis

Esta empresa canadiense de servicios públicos le merece cuatro estrellas a Morningstar y cotiza alrededor de su precio justo en la imagen de FastGraphs. Paga una rentabilidad de 4 % y en los últimos cinco años pagó una media de 3,27 %.


Exxon Mobil

El alza del precio del petróleo ha hecho que el precio de Exxon haya pasado de 72 $ a casi 82 $. Morningstar lo ve todavía infravalorado y en la imagen de FastGraphs se demuestra lo difícil que es valorar una empresa tan cíclica como esta. En estos momentos paga una rentabilidad del 4 % frente a 3,25 % de media en los últimos cinco años.


En algunos valores que tenemos en cartera hicimos una inversión por valor de una posición completa, pero luego el descenso del precio ha hecho que la posición haya disminuido.

General Mills

Cinco estrellas para Morningstar merece la cotización de esta empresa y en la imagen siguiente el precio entra en territorio de infravaloración. Con un PE de 13,9 frente a un PE medio de 10 años de 17,4 y una rentabilidad de 4,6 % frente a 3,11 % de media de cinco años, la acción parece cotizar muy por debajo de su historia reciente. 




Altria

Altria cotiza a un precio que a Morningstar le merece cuatro estrellas. En la imagen de FastGraphs, la acción parece situarse en su precio justo, con una relación PE de 15,2 (media de 10 años 16,3). En estos momentos Altria paga una rentabilidad por dividendo de 5,1 % frente a 4,02 % de media en los últimos cinco años.





3. Valores que tenemos en cartera con una posición completa

CVS Health

Otra acción 5 estrellas Morningstar claramente infravalorada en la imagen de FastGraphs. Cotiza a una relación PE de 10,6 (media de 10 años 14,8). Paga una rentabilidad por dividendo de 3 % frente a una media en los últimos cinco años de 1,69 %.




Kimberly-Clark

Morningstar cree que la acción está infravalorada (cuatro estrellas), pero la imagen de FastGraphs no es para tanto. La acción cotiza por debajo de su relación PE de diez años y paga una rentabilidad por dividendo de 3,8 % frente a una rentabilidad media de 3,04 % en los últimos cinco años.




PepsiCo

Morningstar considera que PepsiCo está infravalorada (cuatro estrellas) y en la imagen de FastGraphs se aprecia que el precio de la acción está en su relación PE de 10 años. La rentabilidad por dividendo es de un 3,8 % frente a una media de los últimos cinco años de 2,72 %.


Southern Co

También considera Morningstar que esta acción está infravalorada (cuatro estrellas), la imagen de FastGrphs muestra que la cotización actual está alrededor de su precio justo. Tiene una rentabilidad por dividendo de 5,4 % cuando la media de los últimos cinco años es de 4,63 %.




Dominion Energy

Cinco estrellas Morningstar para esta compañía de servicios públicos que cotiza ligeramente por debajo de su relación PE de diez años (17,7). Paga una rentabilidad de 5,2 %, bastante superior a la rentabilidad media de los últimos cinco años (3,61 %).


AT&T

Cuatro estrellas le merece a Morningstar la cotización de AT&T. En la imagen de FastGraphs el precio parece infravalorado, con la relación PE actual (10,1) bastante por debajo de su relación PE normal de diez años (13,4). En estos momentos paga una rentabilidad de 6,2 %, mientras que la media de los últimos cinco años ha sido de 5,18 %.


Johnson & Johnson

El precio de la compañía de salud Johnson & Johnson le merece tres estrellas a Morningstar, lo que conviene con la imagen de FastGraphs. Cotiza a una relación PE de 16,6, algo por encima de la relación PE normal de diez años (15,2). En estos momentos ofrece una rentabilidad por dividendo de 2,9 %, ligeramente por encima de la media de cinco años que se sitúa en 2,69 %.


Pfizer

La consideración que le merece el precio de Pfizer a Morningstar (cuatro estrellas) está en concordancia con la imagen de FastGraphs. La relación PE de Pfizer (13) está todavía algo por encima de su media de diez años (11,6). En cuanto a su rentabilidad por dividendo, Pfizer ofrece un 3,8 %, mientras que la rentabilidad media de los últimos cinco años es de 3,41 %.


Starbucks

Morningstar considera que la acción de Starbucks está infravalorada (cuatro estrellas). En la imagen de FastGraphs el precio podría estar como mucho en línea con su precio justo. Cotiza a una relación PE (24,9) por debajo de la relación normal de diez años (27,4). La rentabilidad que ofrece ahora Starbucks es de 2,1 % frente a una media de los últimos cinco años de 1,39 %.


Walt Disney

Otra acción que a Morningstar le merece la etiqueta de cuatro estrellas. En la imagen de FastGraphs el precio de la acción está alrededor de su precio justo. Cotiza ahora mismo a una relación PE de 15,6, por debajo de la relación PE normal de los últimos diez años (16,8). La rentabilidad por dividendo de Disney es de 1,6 %, algo por encima de su rentabilidad media de los últimos cinco años (1,31 %).




















Visa

Visa cotiza alrededor de su precio justo para Morningstar (tres estrellas) y con una cierta sobrevaloración para FastGraphs. Su relación PE actual (31,9) está bastante por encima de la relación PE normal de diez años (24,2). Visa paga una rentabilidad por dividendo de 0,6 %, ligeramente por debajo de la rentabilidad media de los últimos cinco años (0,67 %).




















Cuatro valores centrales merecen 5 estrellas Morningstar: Procter & Gamble, General Mills, CVS Health y Dominion Energy. Hay un reparto masivo de cuatro estrellas: Colgate-Palmolive, Coca-Cola, Realty Income, Hershey, Philip Morris, Fortis, Exxon Mobil, Altria, Kimberly-Clark, PepsiCo, Southern, AT&T, Pfizer, Starbucks y Disney. Finalmente, tres valores centrales cotizan alrededor de su precio justo según Morningstar: 3M, Johnson & Johnson y Visa.
Si atendemos a las imágenes de FastGraphs, cotizan alrededor de su precio justo Realty Income, Philip Morris, Fortis, General Mills, Altria, Kimberly-Clark, Southern, Johnson & Johnson, Pfizer y Walt Disney. Por debajo de su precio justo estarían CVS Health y AT&T.

domingo, 13 de mayo de 2018

Candidatos a la compra del mes de mayo de 2018: La lista CCC (y III)

En esta tercera y última entrada (la primera puede consultarse aquí y la segunda aquí) de candidatos a la compra del mes de mayo de 2018 procedentes del cribado de la lista CCC, vamos a ver las últimas cinco empresas del grupo de quince que indicábamos:
  • Cardinal Health
  • Altria
  • Cummins 
  • Principal Financial Group
  • 3M 
  • Ameriprise Financial
  • PepsiCo
  • International Business Machines
  • General Dynamics Corporation
  • Illinois Tool Works
  • Lowe's Companies
  • Xilinx
  • Dover Corp
  • Lockheed Martin Corporation 
  • International Flavors & Fragrances 

Lowe's Companies

El 26 de septiembre de 2016 analizamos aquí esta compañía del sector consumo discrecional, que posteriormente incorporamos a la cartera en octubre de ese año. Del perfil de la empresa en Yahoo, sabemos que Lowe's es un vendedor minorista de bricolaje. Ofrece productos para el mantenimiento, reparación, remodelación y decoración del hogar. La compañía vende productos relacionados con materiales de construcción e iluminación, herramientas y aparatos, electrodomésticos, fontanería y electricidad, jardín, pintura, solado, cocinas, etc. También ofrece servicios de instalación a través de contratistas independientes en varias categorías de productos; planes de extensión de garantía; y servicios de reparación cubiertos o no por garantía. La compañía vende sus productos de marca nacional y marca privada a clientes residenciales y profesionales.



A día 2 de febrero de 2018 Lowe's operaba 2.152 tiendas en Estados Unidos, Canadá y México. En 50 estados de los Estados Unidos dispone de 1.839 tiendas (incluyendo 99 tiendas Orchard). En Canadá Lowe's cuenta con 303 tiendas, de las cuales 240 son tiendas RONA tras la adquisición de esta cadena canadiense en 2016. Finalmente, en México Lowe's tiene 10 tiendas. La compañía vende también sus productos a través de canales online, como Lowes.com, Lowes.ca y ATGstores.com, así como a través de aplicaciones móviles. Lowe's Companies se fundó en 1946, se incorporó en Carolina del Norte en 1952 y comenzó a cotizar en 1961. A día 2 de febrero de 2018 la empresa contaba con 200.000 empleados a tiempo completo y 110.000 más a tiempo parcial. La sede de la compañía está en Mooresville, Carolina del Norte.



La imagen de los beneficios esperados en los próximos años no es

jueves, 10 de mayo de 2018

Cardinal Health aumenta un 3 % su dividendo trimestral

El consejo de dirección de Cardinal Health anunció ayer un dividendo trimestral de 0,4763 $ por acción, lo que supone un 3 % de incremento sobre el dividendo previo de 0,4624 $ por acción. 


Con este aumento, Cardinal Health alcanza 22 años de incremento

martes, 8 de mayo de 2018

Candidatos a la compra del mes de mayo de 2018: La lista CCC (II)

En esta segunda entrada (la primera puede consultarse aquí) de candidatos a la compra del mes de mayo de 2018, vamos a ver las siguientes cinco empresas de la lista de quince que indicábamos:
  • Cardinal Health
  • Altria
  • Cummins 
  • Principal Financial Group
  • 3M 
  • Ameriprise Financial
  • PepsiCo
  • International Business Machines
  • General Dynamics Corporation
  • Illinois Tool Works
  • Lowe's Companies
  • Xilinx
  • Dover Corp
  • Lockheed Martin Corporation 
  • International Flavors & Fragrances 

Ameriprise Financial

Esta compañía fue uno de los candidatos a la compra del mes de marzo de 2016 y entonces dedicamos una entrada a ver sus cifras de negocio. Por aquellas fechas cotizaba a 93 $ y terminamos la entrada afirmando que Cardinal Health parecía un mejor candidato que Ameriprise Financial. Gran profecía. Ameriprise Financial ha subido desde entonces un 44 % y Cardinal Health ha bajado un 33,5 %. En mi descargo he de decir que finalmente no compramos ninguna de las dos, sino General Dynamics que sube un 48,6 %. En esta entrada del mes de marzo de 2018 actualizamos sus cifras cuando volvió a ser candidato y poco más tenemos que añadir aquí. Recordar simplemente que se trata de una empresa que se separó de American Express en 2005 y se ha convertido en una de las mayores gestoras de activos y patrimonio en el mercado americano, con más de 800 mil millones de dólares. La compañía mantiene una presencia destacada en el mercado de las anualidades y los seguros de vida, pero cada vez contribuyen menos a los beneficios de la empresa, que proceden fundamentalmente de la gestión de activos. Morningstar considera que la acción está bien valorada (tres estrellas) y la imagen de FastGraphs revela que cotiza por debajo del precio que se justificaría por sus beneficios.



PepsiCo

Esta compañía del sector consumo básico es un valor central de la

sábado, 5 de mayo de 2018

Candidatos a la compra del mes de mayo de 2018: La lista CCC (I)

Llegamos al mes en el que tradicionalmente hay que venderlo todo y marcharse porque hasta noviembre no va a haber más que un descenso estacional en el mercado de valores. Al menos es lo que dice la tradición. Sin embargo, nosotros vamos a seguir con nuestro plan de negocio, haciendo aportaciones periódicas y realizando una compra cada mes porque no tenemos una bola de cristal y desconocemos si el mercado va subir, bajar o quedarse donde está. Vamos que, como decía Borges, la ignorancia no tiene secretos para nosotros.
Como es habitual cuando queremos empezar por algún sitio, nuestro primer paso es dirigirnos a la lista actualizada cada mes por David Fish en esta página. Una vez descargada podemos empezar a trabajar con ella, porque en estos momentos incluye 120 campeones (más de 25 años de incremento consecutivo del dividendo), 217 aspirantes (entre 10 y 24 años) y 545 retadores (entre 5 y 9 años).
Ahora bien, queremos convertir esta lista de David Fish que cuenta con 882 valores en un puñado manejable de candidatos, de ahí la necesidad de cribarla de alguna manera. Por mantenernos fieles a la selección realizada en otras ocasiones, vamos a utilizar los mismos criterios que venimos empleando habitualmente:
  • Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
  • Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
  • EPS payout < 75 %
  • Capitalización > 10.000 millones de dólares.
  • Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
  • Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
  • Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
  • Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas. Es posible que no compres la acción al precio más bajo, pero desde luego tampoco la compras al precio más alto.
Con estos criterios hemos obtenido una lista de 15 valores que, ordenada por la distancia a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas (primero los más castigados), es la siguiente:
  • Cardinal Health
  • Altria
  • Cummins 
  • Principal Financial Group
  • 3M 
  • Ameriprise Financial
  • PepsiCo
  • International Business Machines
  • General Dynamics Corporation
  • Illinois Tool Works
  • Lowe's Companies
  • Xilinx
  • Dover Corp
  • Lockheed Martin Corporation 
  • International Flavors & Fragrances 
Tenemos, por tanto, 3 valores que hemos definido como valores centrales de la cartera (Altria, 3M y PepsiCo) cotizando con fuertes descensos respecto a los meses anteriores; otros 4 valores actualmente en cartera, pero no definidos como valores centrales (Cummins, Lowe's Companies, General Dynamics Corporation y Cardinal Health); y finalmente 8 valores ajenos a las categorías anteriores.

Cardinal Health

El jueves 3 de mayo Cardinal presentó resultados y la acción se desplomó más de un 20 %. Para sentarse y que alguien te abanique. Los ingresos subieron un 5,7 % con respecto al mismo trimestre del año anterior, aunque disminuyeron un 4,4 % respecto al segundo trimestre de 2018.


miércoles, 2 de mayo de 2018

Apple aumenta un 15,87 % su dividendo trimestral

El consejo de dirección de Apple declaró ayer un dividendo trimestral de 0,73 $ por acción, lo que supone un aumento de un 15,87 % con respecto al dividendo previo de 0,63 $.


En términos anuales, y hay que recordar que el año fiscal de Apple