Candidatos a la compra del mes de junio (y II): Resto de sectores excluyendo consumo básico

En la última entrada vimos los valores centrales de la cartera pertenecientes al sector consumo básico, considerando si su valoración los hacía candidatos a la compra de este mes de junio. Altria y CVS Health eran las acciones cuya cotización estaba infravalorada, mientras que el precio de Philip Morris se encontraba alrededor de su precio justo. Ya sabemos que las opiniones sobre la valoración de una empresa no son unánimes. Coca-Cola está infravalorada si atendemos a Morningstar (4 estrellas) y a la relación entre su rentabilidad actual (3,63 %) y la media de los últimos 5 años (3,20 %).

Sin embargo, la imagen de FastGraphs la presenta más bien sobrevalorada. Un mercado se define precisamente por la existencia de opiniones encontradas y es en este ámbito en el que hay que tomar las decisiones.

La tabla siguiente es similar a la que presentamos en la entrada anterior, pero se han excluido los valores que pertenecen al sector consumo básico (también hemos excluido CVS Health que teníamos situado erróneamente y hemos corregido a su sector adecuado, salud, por indicación de juanjoo).

La leyenda de la tabla es similar y volvemos a colocarla aquí:

Resumen del mes de mayo de 2020: Crecimiento del 9 % en dividendos

Evolución de la cartera

Ha acabado el mes de mayo y hemos recuperado buena parte de lo perdido en los meses de febrero y marzo. A pesar de no tener vacuna ni tratamiento curativo eficaz frente al coronavirus, la pandemia, al menos en Europa, está terminando su primer brote. En Estados Unidos, la recuperación del S&P500 por encima de los 3.000 puntos por primera vez desde marzo apunta a los programas de recuperación de la Reserva Federal. Desde los mínimos del 23 de marzo, el mercado ha ganado 3 billones de capitalización, que coincide con los 3 billones añadidos a la hoja de balance de la Fed. La Fed recortó tipos a comienzos de marzo, seguido por un recorte de tipos de descuento y programas que permitieron la compra de papel comercial, valores del tesoro y deuda municipal. La Fed también actuó como respaldo del programa de protección de nóminas (Paycheck Protection Program, PPP), extendiendo crédito a los bancos.

Nuestra cartera ha tenido una evolución similar y el saldo a viernes 29 de mayo, último día hábil del mes, representó un 5,49 % más que el último día del mes de abril. Si no tuviésemos en cuenta la aportación mensual, el aumento habría sido algo menor, 4,00 %. Con respecto al saldo a 31 de diciembre de 2019, ya estamos en positivo con un beneficio en lo que llevamos de año de 2,51 % (-4,80 % si no contamos las aportaciones).

Dividendos cobrados

AT&T aumenta un 1,96 % su dividendo trimestral

Fiel a su cita anual, y a la cuantía acostumbrada de 1 céntimo trimestral, la compañía AT&T anunció el viernes un dividendo trimestral de 0,52 $ por acción, lo que supone un 1,96 % de aumento sobre el dividendo previo de 0,51 $. El céntimo habitual va suponiendo cada vez un incremento menor: si en 2009 la subida de 0,40 $ a 0,41 $ representaba un 2,50 %, ese porcentaje ha ido reduciéndose hasta bajar del 2 % en este año. 

Con esta subida AT&T alcanza 36 años de aumento consecutivo del dividendo.

Resumen del mes de septiembre de 2019

Evolución de la cartera

El saldo de la cartera a 30 de septiembre refleja un aumento de un 2,44 % sobre el saldo a 31 de agosto. Descontando la aportación mensual de 600 € la variación es de 0,76 %.
Dividendos cobrados


Los dividendos brutos que hemos percibido en el mes de septiembre de 2019 (141,48 $) representan un 40,08 % más que en el mismo mes del año anterior (101,00 $). Vuelvo a insistir en lo que he dicho en otras ocasiones: estos porcentajes representan grandes variaciones en pequeños números y hay que tomarlos como lo que son, la señal de que seguimos dando pequeños pasitos en la dirección que marca nuestro plan. 

En el siguiente gráfico figura la evolución de los dividendos entre enero y septiembre en los cinco ejercicios que han transcurrido desde el inicio del proyecto. Como se puede apreciar, el último mes de cada trimestre es el más generoso.

Dividendos del mes de mayo de 2019: 69,1 % más que el año anterior

El mes de mayo que acabó ya hace unos días nos premió con casi 100 $ en dividendos brutos. Satisfechos con el 69,09 % de aumento con respecto al mismo mes del año anterior.

Mayo de 2018 había supuesto un descenso (¡el único hasta la fecha!) de un 2,70 % con respecto a la cantidad cobrada en mayo de 2017 debido a la venta de Omega Healthcare Investors, y en 2019 reanudamos las subidas. Entre 2015 y 2019 el dividendo mensual de mayo ha crecido un 76,31 % anual.

Candidatos a la compra del mes de enero de 2019: Los valores centrales infravalorados

Puede parecer que el comienzo de "Historia de dos ciudades" está hablando del mercado en estos momentos, pues es el mejor de los tiempos para los que buscamos comprar empresas a buenos precios, aunque pueden llegar tiempos y precios mejores, y es el peor de los tiempos para los que solo miran el estado actual de su cartera y ven el baño de sangre diario. Es la época de las creencias en el futuro prometedor de una cartera construida a estos precios y de la incredulidad en el mismo futuro si todo sigue bajando; la primavera de la esperanza y el invierno de la desesperación. Todo lo poseemos, pero no tenemos nada.

Naturalmente, no es así. Tenemos un plan de compra mensual y vamos a seguir aplicándolo. Plan your trade and trade your plan. En la entrada de hoy vamos a ver qué valores centrales de la cartera ofrecen la mejor valoración para iniciar una posición, en el caso de los que todavía no tenemos (Coca-Cola, Procter & Gamble, 3M y Realty Income), o aumentarla en el caso de que no tengamos aún una posición completa (Exxon Mobil y Altria). Para poner las cosas en perspectiva, esta es la última imagen del índice S&P 500 que ofrece FastGraphs. Como dice Chuck Carnevale, después de la sobrevaloración de los últimos años, ahora el índice se encuentra adecuadamente valorado, lo cual no quiere decir que entre en territorio de infravaloración si persiste el sentimiento negativo.

¿Qué valores centrales están infravalorados?

AT&T aumenta un 2 % su dividendo trimestral

El consejo de dirección de AT&T ha declarado hoy un dividendo trimestral de 0,51 $ por acción, lo que supone un aumento de un 2 % sobre el dividendo previo de 0,50 $. Este es el tradicional aumento de 1 centavo al que nos tiene acostumbrados la compañía en los últimos años y, pese al aumento de la deuda para la adquisición de Time Warner, AT&T no ha fallado.

Valores centrales que pueden estar baratos según su rentabilidad media de 5 años (y II)

En la última entrada veíamos cómo era la rentabilidad por dividendo actual de los valores centrales del sector consumo básico en comparación con la rentabilidad por dividendo media de los últimos cinco años. Decíamos que hay quien utiliza esta relación como un indicador de valoración, de forma que cuando la rentabilidad actual está por encima de la media de los últimos cinco años es posible que la acción se encuentre infravalorada (y tanto más infravalorada cuanto mayor sea la diferencia). Hoy vamos a ver cómo están a este respecto el resto de los valores centrales de la cartera.

Southern Company

Esta empresa de servicios públicos paga en estos momentos una rentabilidad de 5,12 %, mientras que su rentabilidad media en los últimos cinco años ha sido de 4,74 %. Esto supone una diferencia de casi un 8 %.


Dominion Energy

También Dominion Energy se encontraría infravalorada atendiendo

Candidatos a la compra del mes de agosto de 2018: Los valores centrales

Se acaba agosto y estamos empantanados sin ser capaces de decidir todavía la compra del mes. Las cotizaciones suben y algunas acciones en las que habíamos puesto la mirada parecen escaparse. Después de ver los candidatos de la lista CCC, aquí y aquí, vayamos ahora a ver qué valores centrales de la cartera cotizan, por lo menos, alrededor de su precio justo.

Compra del mes de julio de 2018: AT&T

Si hablamos solo de valores centrales de la cartera, y entiendo que puedo estar siendo pesado con el tema, tenemos algunas compañías (Exxon-Mobil y Hershey) que no llegan a suponer una posición completa y todavía más compañías (Colgate-Palmolive, Coca-Cola, Procter & Gamble, 3M y Realty Income) que ni siquiera hemos inaugurado. Pese a ello, la compra del mes de julio de 2018 ha sido una ampliación de nuestra posición en AT&T. En esta entrada voy a tratar de justificar las razones de esta compra.

¿Por qué AT&T?

AT&T ya no es la compañía telefónica tradicional cuya acción era habitual que comprasen las viudas y los huérfanos por su relativa seguridad y su rentabilidad alta, amén, añadiríamos ahora, de los 34 años de incremento consecutivo del dividendo que lleva en estos momentos. AT&T se ha transformado en un líder mundial en comunicaciones, medios y entretenimiento, además de tecnología. La adquisición recientemente terminada de Time Warner le aporta los tres elementos clave en medios y entretenimiento necesarios para transformar la forma en la que se crean, distribuyen, consumen y comercializan las imágenes de vídeo:

• Contenido premium, sobre todo por medio de HBO, Turner y Warner Bros, sin olvidar Bleacher Report, Boomerang y FilmStruck, además de su participación en Otter Media.
• Distribución directa al consumidor (D2C): Las más de 170 millones de conexiones D2C a través de sus líneas de móvil, vídeo y banda ancha le han permitido ampliar sus servicios de streaming, como HBO NOW, DIRECTV NOW y Boomerang.
• Redes de alta velocidad: Cuantos más clientes contratan contenido premium, más ancho de banda necesitan. Y la demanda únicamente continuará aumentando con la tecnología 4K y la realidad virtual. Esta es la razón por la que la compañía está invirtiendo en la tecnología móvil 5G y la red de fibra.

AT&T está organizada en cuatro unidades de negocio:

• AT&T Communications proporciona servicios de comunicaciones móviles, de banda ancha, vídeo y otros a consumidores estadounidenses y a más de tres millones de compañías, desde pequeñas empresas a prácticamente todas las compañías de Fortune 1000. Los ingresos de estos servicios alcanzaron los 150.000 millones de dólares en 2017.
• WarnerMedia comprende HBO, Turner y Warner Bros, con unos ingresos de más de 31.000 millones de dólares en 2017.
• AT&T International provee servicios móviles a consumidores y negocios en México, además de televisión de pago en 11 países de Suramérica y el Caribe. Sus ingresos fueron superiores a 8.000 millones de dólares en 2017.
• El negocio de publicidad y análisis de AT&T proporciona soluciones publicitarias avanzadas utilizando información de los clientes que utilizan los servicios de televisión, líneas móviles y banda ancha de AT&T, además de publicidad de las cadenas de cable de Turner y televisión de pago de AT&T. El nombre de esta compañía se anunciará en el futuro, aunque es aquí donde entra en juego la compra de AppNexus: básicamente se trata de monetizar mediante la publicidad esa información que AT&T tiene de sus clientes.

Además de la transformación de la compañía para afrontar el futuro, AT&T sigue ofreciendo a sus accionistas una rentabilidad por dividendo superior al 6 %. Si bien es cierto que desde 2008 la compañía solo sube cada año 4 céntimos de dólar (un 2 % anual que, de seguir este incremento, bajará de esa cota en el futuro), AT&T lleva 34 años de incremento consecutivo del dividendo y es, por tanto, un aristócrata o campeón del dividendo.

Si creemos que la integración de Time Warner va a resultar tal como espera la compañía tendríamos más o menos estos números, sin incluir sinergias. Los datos de 2018 corresponden a los flujos de caja operativos y los gastos de capitalización de AT&T y Time Warner en los últimos cuatro trimestres. Los dividendos corresponden a los 2 $ por acción pagados actualmente por AT&T a los 7.330 millones de acciones circulantes después de la integración. Una vez abonado el dividendo, la compañía tendría casi 8.000 millones de dólares para reducir la deuda.

Al precio actual, la acción puede estar infravalorada, dado que en la imagen de FastGraphs la línea negra se encuentra en la zona verde oscuro. Morningstar está de acuerdo con esa apreciación, pues le da cuatro estrellas.

¿Qué ha provocado el descenso en la cotización de AT&T?

En mi opinión, tres son las razones para el descenso en la cotización de AT&T. En primer lugar, la deuda, que ya era alta tras la adquisición de DirecTV, ha subido todavía más con la compra de Time Warner. La deuda total de ambas compañías, según sus informes respectivos del primer trimestre de 2018, asciende a 185.300 millones de dólares. Eso quiere decir que en doce años la deuda prácticamente se ha triplicado. Sin embargo, esa deuda supone 2,53 veces el EBITDA combinado de las dos compañías en los cuatro trimestres que finalizaron el 31 de marzo de 2018.

Las cifras combinadas de ambas compañías suponen que AT&T necesitaría más de 8 años de flujo de caja libre para pagar la totalidad de la deuda (me gusta que esta cantidad sea inferior a 4 años).

En segundo lugar, la integración de DirecTV puede haber sido un desastre, una gran cagada en palabras del analista Craig Moffett. ¿Será la integración de Time Warner otra? 
Y en tercer lugar, para colmo, la compañía, endeudada de por sí, en lugar de reducir la deuda sigue comprando compañías. Es verdad que la compra de AppNexus puede haber supuesto una cantidad entre 1.600 y 2.000 millones de dólares, pero algunos inversores están interpretando que este es un mensaje equivocado.
Yo creo que este momento de negatividad en la percepción de la compañía la ha colocado a un precio atractivo y a una rentabilidad (6,06 %) superior a la media de los últimos cinco años (5,21 %). La deuda es alta, pero con el flujo de caja libre esperado a la compañía le quedará dinero suficiente para poder ir reduciéndola a buen ritmo. Y el futuro de la nueva compañía parece interesante.

Nuestra compra

El viernes 6 de julio compramos 19 acciones de AT&T a 32,72 $, lo que añade 38 $ anuales a la renta (que esperamos sea) fiable, predecible y creciente procedente de la cartera. 

Candidatos a la compra del mes de junio de 2018: Los valores centrales

En la siguiente tabla figuran los valores centrales de nuestra cartera (con fondo verde aquellos que ya poseemos y fondo blanco los que todavía no hemos incorporado) y la siguiente información:

• Nombre de la compañía.
• Símbolo con el que cotiza.
• Sector al que pertenece la empresa.
• Calificación por la agencia Standard & Poor's del riesgo crediticio de la deuda emitida a largo plazo por la compañía.
• Años de incremento consecutivo del dividendo.
• Valoración Morningstar mediante una escala de 1 (acción muy sobrevalorada) a 5 estrellas (acción muy infravalorada), con un término medio de tres estrellas cuando la empresa cotiza alrededor de su precio justo.
• Ventaja competitiva de la empresa según Morningstar.
• Incertidumbre con respecto a la estimación de su precio justo según Morningstar.
• Dividendo anual.
• Rentabilidad por dividendo actual.
• Proporción entre el dividendo y el beneficio por acción (EPS payout).
• Relación entre precio y beneficio por acción (P/E) que proporciona la función Googlefinance. No hay P/AFFO automática para Realty Income, que sería el equivalente para los REITs, por lo que el valor P/E de esta empresa no tiene sentido.
• Precio actual.
• Rentabilidad por dividendo con la que deseamos comprar la acción.
• Precio de compra para conseguir esa rentabilidad.
• Diferencia entre el precio actual y el precio de compra. Valores negativos corresponden al porcentaje que tiene que bajar el precio actual para llegar al precio de compra.

De acuerdo con las rentabilidades deseadas, las acciones que estarían ahora mismo para comprar serían

Dividendos del mes de mayo de 2018: -2,70 % respecto a 2017 tras la venta de Omega Healthcare Investors

Seis compañías de la cartera han pagado su dividendo trimestral en el mes de mayo, según el calendario que se muestra a continuación. Las cantidades expresadas corresponden a dólares brutos.

La venta de Omega Healthcare Investors en el mes de febrero de este año ha significado que la cantidad cobrada en el mes de mayo

Candidatos a la compra del mes de abril de 2018: Los valores centrales

Para recordar de qué hablamos cuando hablamos de valores centrales de la cartera, vamos a recuperar de esta entrada las características que para el autor Chowder de Seeking Alpha, definen una posición central en la cartera:

• Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
• El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
• La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target, por ejemplo, es una posición central pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
• Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para dedicar ese dinero a construir una posición central.
• Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Por ejemplo, hace pocos días Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo (esta información puede no estar actualizada porque se obtiene por suscripción): Morningstar 116 $, Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos.
• Si un valor central (cualquier valor, en realidad) publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
• Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.

A partir de estas características consideramos en su momento que las 22 posiciones centrales de nuestra cartera iban a ser las siguientes:

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

Aparte de Altria (MO) que vimos en esta entrada y de 3M (MMM) que vimos en esta otra, ¿qué valores centrales cotizan en estos momentos a un precio atractivo como para pensar en comprarlos?

CVS Health

Siempre CVS Health. Ya no aparece en el cribado habitual de la lista CCC porque su calificación crediticia ha bajado a BBB tras el anuncio de la compra de Aetna. Pero está, a juicio de FastGraphs, infravalorado, y Morningstar le concede cinco estrellas a su precio actual. El anuncio de que no va a aumentar el dividendo nos retrae de hacer una nueva compra, pero no sé hasta qué punto podremos resistir la tentación.

General Mills

Candidatos a la compra del mes de marzo de 2018: Los valores centrales de la cartera

¿Qué valores centrales de la cartera están ahora mismo para comprar y pueden ser buenos candidatos para la compra del mes de marzo de 2018? Pues a continuación revisamos brevemente aquellos que cotizan alrededor o por debajo de su precio justo según FastGraphs. De aquellas empresas que aparecen en este excelente artículo de David Van Knapp, incluimos algunas evaluaciones de calidad como la seguridad y la fortaleza financiera (Value Line) y la puntuación de seguridad del dividendo (Simply Safe Dividends). En la mayoría solo figuran los datos accesibles sin suscripción, como la ventaja competitiva y la valoración (Morningstar) y la calificación crediticia de la agencia S&P (accesible mediante suscripción a FastGraphs).

CVS Health

Ventaja competitiva (Morningstar): Amplia
Calificación crediticia (S&P): BBB
Valoración (Morningstar): ****
FastGraphs: Infravalorado.

Walt Disney

Seguridad (Value Line): 1

Candidatos a la compra del mes de febrero de 2018: Los valores centrales (y II)

Me hubiese gustado que esta entrada hubiese estado más próxima a aquella en la que vimos aproximadamente la mitad de los valores centrales de la cartera como candidatos a la compra del mes de febrero de 2018. Sin embargo, después de haber publicado esa entrada el lunes no he sido capaz de publicar la segunda parte hasta el final de la semana. Aquí vamos a ver cómo cotiza el resto de los valores para decidir si alguno de ellos merece ser considerado a la hora de decidir una compra. Estos son los valores centrales restantes: 

• AT&T
• Johnson & Johnson
• Pfizer
• Starbucks
• Walt Disney
• Visa
• 3M
• Realty Income
• Exxon Mobil

AT&T

AT&T paga una rentabilidad del 5,5 % y aparece infravalorada según la imagen de FastGraphs. 

Johnson & Johnson

Candidatos a la compra del mes de enero de 2018 (III): Valores centrales que tenemos en cartera

Vamos a continuar en esta entrada con aquellos valores definidos como centrales de nuestra cartera y que ya poseemos. Quizá no esté de más recordar aquí de nuevo cuáles son las características que para Chowder debe reunir un valor para ser considerado una posición central dentro de la cartera:

• Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
• El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
• La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target es una posición central, pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
• Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para ajustarla al peso deseado.
• Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Hace pocos días (estas características las publicamos en una entrada de mayo de 2017 y lo de hace pocos días se refiere a entonces) Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo: Morningstar 116 $, Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos (entonces PepsiCo cotizaba entre 115 y 120 $, rango en el que cotiza también en enero de 2018). De hecho, él compró entonces una posición completa de PepsiCo para alguna de las carteras que gestiona.
• Si un valor central publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
• Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.

Nosotros definimos como posiciones centrales de nuestra cartera las siguientes (en negrita las que ya poseemos):

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

Después de haber visto en la última entrada los valores que todavía no tenemos, vamos a responder en esta entrada a la pregunta acerca de si la cotización de los valores centrales que tenemos en cartera merece que ampliemos nuestra posición.

CVS Health

Crecimiento anual ventas (5 años): 10,64 %
Margen de explotación: 5,82 %
Crecimiento anual EPS (5 años): 13,65 %
ROIC: 10,35 %
WACC: 5,83 %
Años de incremento consecutivo del dividendo: 14
Rentabilidad por dividendo: 2,57 %
Rentabilidad media (5 años): 1,61 %
EPS payout: 28,51 %
FCF payout: 80,32 %
Calificación crediticia S&P: BBB+
Deuda/EBITDA: 2,26
Años de FCF para pagar toda la deuda: 3,51 años
PER: 13,2
Morningstar: ****

CVS Health está infravalorado tanto para Morningstar como para FastGraphs. Sin embargo, la adquisición de Aetna vino acompañada por el anuncio de la compañía de no subir el dividendo en los próximos ejercicios. En esta entrada dejamos constancia de nuestra decisión de no vender, pero tampoco comprar nuevas acciones de la empresa de momento, dado que CVS Health es la segunda posición con mayor peso en la cartera (solo por detrás de Disney) y podemos dedicarnos a construir otras posiciones.

AT&T aumenta su dividendo trimestral un 2 %

El consejo de dirección de AT&T aprobó ayer un dividendo trimestral de 0,50 $ por acción, lo que representa una subida de un 2 % con respecto al dividendo previo de 0,49 $. Desde el año 2008, esa subida de un centavo trimestral a la que nos tiene acostumbrados la compañía no ha dejado de cumplirse.

En palabras de Randall Stephenson, consejero delegado de AT&T, "los sólidos flujos de caja así como la perspectiva del negocio nos permiten subir el dividendo por 34 año consecutivo. Estamos comprometidos con el retorno de valor a nuestros accionistas y nos complace hacerlo de nuevo".

Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017 (y III)

En esta que pretende ser la última entrada de candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, vamos a terminar de ver cómo están los que definimos como valores centrales de la cartera. Recordamos que son estos 22 valores que figuran a continuación, estando en negrita aquellos que ya poseemos:

• Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
• Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
• Salud:  JNJ, PFE.
• Consumo discrecional: SBUX, DIS.
• Tecnología: V.
• Industrial: MMM.
• REIT: O.
• Energía: XOM.

En la entrada previa vimos cinco componentes del sector consumo básico (PM, PEP, CL, HSY, KO) y en esta entrada, para no alargarnos demasiado en la serie de candidatos, vamos a tratar de ver todos los demás de todos los sectores. CVS Health lo vimos en la primera entrada de esta serie y en esta otra entrada justificamos el hecho de que no va a ser candidato mientras su operación de compra de Aetna siga adelante y lleve aparejada una congelación de su dividendo.

Altria

Compramos Altria por primera vez a 70 $ y después bajó y volvimos a comprar a 64 $. Ahí la tenemos otra vez a 70-71 $. ¿Es una oportunidad de compra? No, si no estamos de acuerdo con la afirmación de que Altria siempre es una oportunidad de compra. Morningstar, para los que creen en las estrellas, piensa que está cara (**).

 

Procter & Gamble

P&G es una de esas compañías que solo están baratas en un crash de mercado. Desde la gran recesión de 2008-2009 no se puede decir que haya estado barata, pero haber comprado en su PER histórica de 18-19 (ahora en 75 $) ha ofrecido buenos resultados. Su cotización actual entre 91 y 92 $ dista un poco de eso, pero Morningstar le asigna cuatro estrellas. ¡Guau!

Kimberly-Clark

Nos subimos a Kimberly-Clark en 115 $ porque aquí, como en tantas empresas, hay que subirse en marcha sin esperar a que se detengan en la zona de infravaloración. Ha subido un 6 % desde entonces, pero podríamos aumentar nuestra posición si no encontramos otra compañía mejor valorada. Para Morningstar cotiza alrededor de su precio justo (***), sea eso lo que sea.

General Mills

No vende yogures, no vende cereales, va a irse al fondo. Para nosotros, simples mortales, las razones por las que el precio sube o baja a corto plazo son como los caminos del Señor, inescrutables. Ha subido un 11 % desde que la compramos, pero nuestra jugada va a largo plazo y los oropeles no nos distraen. Podríamos comprar más, claro que sí. Morningstar le da tres estrellas.

Southern Company

Una de nuestras empresas de servicios públicos, Southern continúa arrastrándose por su camino azul. En las últimas 52 semanas su revalorización ha sido de un 7,1 % y además paga una rentabilidad cercana al 5 %. No está mal para este caracol al que Morningstar le da tres estrellas.

Dominion Energy

Siempre nos ha parecido que debía bajar más para comprar, filosofía que nos llevaría a no comprar nunca nada. Si está a 83 $ lo queremos a 80 $ y cuando llega a 80 $ nos decimos, vamos a entrar en 76 $. Entonces llega a 76 $ y lo queremos a 73 $, momento en el que comienza a subir y llega a los 83 $ actuales. En estos momentos, se puede adivinar, nos parece que está un poco cara, pero a Morningstar le parece que está bien (***). Su revalorización en 52 semanas ha sido de un 14,3 %, a lo que habría que sumar su rentabilidad por dividendo del 3,7 %.

Fortis

Esta compañía canadiense que compró nuestras ITC Holdings y se ha quedado en la cartera, lleva una revalorización de un 22,8 % en las últimas 52 semanas. Para Morningstar está cara (**), pero en el gráfico siguiente está por debajo de su PER histórica.

AT&T

AT&T está en un sube y baja continuo a cuenta de su fusión con Time Warner. Su descenso a los infiernos de los 32 $ fue una gran oportunidad, pero ahora no está cara. Morningstar considera que cotiza a su  justo precio (***), pero FastGraphs la ve infravalorada. En las últimas 52 semanas ha tenido un rendimiento negativo de -7,1 %, que su rentabilidad por dividendo de 5,4 % atenúa bastante.

Johnson & Johnson

J&J es el tipo de acción que tiene que estar en todas las carteras de dividendo creciente. Este 2017 ha sido un año excepcional en su rendimiento, pues el precio ha subido un 24,6 % en las últimas 52 semanas. Su rentabilidad por dividendo de 2,4 % es la guinda del pastel. Ahora Morningstar cree que está cara (**) y nosotros tenemos otras posiciones que construir antes que aumentar la nuestra en este valor.

Pfizer

Esta compañía farmacéutica sí está barata, según FastGraphs. Su precio parece que no hace nada, pero en las últimas 52 semanas se ha revalorizado un 12,9 % y paga una rentabilidad por dividendo de un 3,6 % en estos momentos. Para mostrar que esto es un mercado y hay tantas opiniones como cerebros, Morningstar le da tres estrellas. Puede ser un buen candidato para aumentar la posición.

Starbucks

Starbucks ha tenido un año gris: su precio se ha revalorizado un raquítico 3,3 %. ¿Quiere eso decir que la empresa está barata? Morningstar le da cuatro estrellas, así que para ellos sí está barata. Otros no son de la misma opinión. Nosotros tenemos otras posiciones más atractivas.

Walt Disney

La acción ha pasado un tiempo alrededor de 98-100 $, en su PER histórica, y ahora ha tenido una arrancada hasta la cercanía de los 105-110 $. Morningstar la considera infravalorada (****) y en la imagen no está sobrevalorada. Ya es una posición importante en nuestra cartera y su precio no es una ganga, así que compraremos otra cosa.

Visa

Visa ha ido como un tiro este año, con una revalorización de un 40,8 %. Ha llegado hasta 113,62 $ y ahora ha tenido un pequeño retroceso hasta 109 $. ¿Es un descanso antes de continuar subiendo? ¿Hay que aprovecharlo para sumar? Morningstar cree que está justamente valorada, pues desde hace meses, cuando cotizaba alrededor de 70 $, ya le asignaba un precio justo de 110 $. FastGraphs es más conservador y cree que está volando en zonas peligrosas. Necesitamos un retroceso mayor antes de sumar una nueva compra a la posición actual.

3M

3M es una compañía excelente, pero su precio nos parece muy alto. En los últimos 15 años sus beneficios han crecido a un ritmo de un 7 % anual, mientras que su PER es actualmente de 26,5. A 170, 180, 190, 200 $ parecía cara y ahí está a 240 $. Su revalorización en el último año ha sido de un 38,7 %. Morningstar cree que está muy, muy cara (*) y la imagen de FastGraphs coincide. A esta piscina no nos tiramos.

Realty Income

La compañía del dividendo mensual no está cara ni barata. Morningstar le da tres estrellas y en la imagen de FastGraphs cotiza a su P/AFFO habitual. Su revalorización este año ha sido prácticamente inexistente (1,2 %) y todo el rendimiento procede de su dividendo (4,6 % en estos momentos).

Exxon Mobil

Esta compañía cíclica de un sector castigado en los últimos años se beneficia de ser la mejor de entre las grandes petroleras integradas. Morningstar cree que cotiza alrededor de su precio justo y FastGraphs la ve un poco cara. Para nosotros no ofrece una ventaja clara sobre algunas de las compañías que hemos revisado.

En conclusión, AT&T y Pfizer son las únicas dos compañías que muestran una imagen de infravaloración. Southern, General Mills y Kimberly-Clark están en un escalón inferior. Por detrás, Realty Income, Disney y Fortis.

Candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017: Los valores centrales (III)

En esta entrada vamos a ver qué valores definidos como centrales tenemos en cartera y son candidatos a ampliar la posición. Voy a tratar de ser más breve que en las entradas previas porque si no veo que termina el mes y voy a estar publicando entradas de candidatos a la compra del mes de noviembre de 2017 (XXIV).
Estos son los valores centrales que ya tenemos en cartera:

• CVS Health
• General Mills
• Hershey
• Altria
• PepsiCo
• Southern
• Fortis
• AT&T
• Johnson & Johnson
• Pfizer
• Starbucks
• Disney
• Visa
• Exxon Mobil

Los dos primeros, CVS Health y General Mills ya los hemos visto en la primera entrada de candidatos y no vamos a repetirnos aquí. Del resto vamos a mostrar su gráfico de valoración, incluyendo la rentabilidad por dividendo al final de cada ejercicio (línea granate), sugerencia de Capturando Dividendos.

Hershey

Esta empresa que se dedica a la fabricación de chocolate cotiza en línea con su PER histórico. Nunca está, podríamos decir, barata. 

Compra del mes de julio de 2017: AT&T

La compra del mes de julio de 2017 ha sido la compañía de comunicaciones AT&T. En esta entrada revisamos sus cifras, su valoración y cuáles han sido nuestras razones para comprar este clásico de la inversión por dividendo.

La empresa: Un viaje de ida y vuelta

AT&T Inc. es una compañía incorporada bajo las leyes del Estado de Delaware en 1983 y tiene su sede en Dallas, Texas. Antiguamente conocida como SBC Communications Inc., era una de las compañías regionales creadas para dar servicio a las compañías de telefonía local de AT&T Corp. En enero de 1984 la empresa se separó de AT&T Corp. para cumplir un decreto antimonopolio y comenzó a cotizar como un proveedor independiente de servicios de telecomunicaciones. Al principio, la compañía operaba en cinco estados del suroeste, pero posteriormente se fusionó con Pacific Telesis Group en 1997, Southern New England Telecommunications Corporation en 1998 y Ameritech Corporation en 1999, expandiendo las operaciones de telefonía fija a 13 estados. En noviembre de 2005, una de sus filiales se fusionó con AT&T Corp., creando uno de los operadores de telecomunicaciones más importantes del mundo. Tras esa fusión, la compañía cambió su nombre de SBC Communications Inc. a AT&T Inc. En diciembre de 2006, una de sus filiales se fusionó con BellSouth Corporation pasando a operar en otros nueve estados. Con la adquisición de BellSouth la compañía adquirió el 40 % que no poseía de AT&T Mobility LLC, antigua Cingular Wireless LLC, alcanzando el 100 % de AT&T Mobility LLC. En 2014, la empresa finalizó la adquisición de Leap Wireless International Inc. y vendió sus operaciones en Connecticut, adquiridas en 1998. En 2015 AT&T finalizó adquisiciones de telefonía inalámbrica en México y DIRECTV, un proveedor de servicios de entretenimiento para la televisión digital en Estados Unidos y Latinoamérica. La empresa comercializa sus productos y servicios bajo las marcas AT&T, Cricket, DIRECTV, SKY y Unefon. Finalmente, AT&T alcanzó un acuerdo para comprar TimeWarner.
AT&T es un proveedor líder de comunicaciones y entretenimiento digital en Estados Unidos y el resto del mundo. La compañía ofrece sus servicios y productos a clientes en Estados Unidos, México y Latinoamérica y a negocios y otros proveedores de telecomunicaciones en todo el mundo. Además, AT&T posee y opera tres canales deportivos regionales y tiene participaciones minoritarias en otros canales deportivos regionales y un canal dedicado a la programación relacionada con juegos así como a juegos interactivos por internet.
Los productos y servicios que ofrece son muy variados e incluyen comunicaciones de telefonía móvil, servicios de internet y datos por banda ancha, servicios de video digital, servicios de telefonía local y de larga distancia, equipamiento de telecomunicaciones, redes gestionadas y servicios mayoristas. Los segmentos de los que informa la compañía son los siguientes:

• Business Solutions da servicio a clientes profesionales, como compañías multinacionales, clientes mayoristas y gubernamentales, y suscriptores individuales que adquieren servicios de telefonía móvil a través de planes patrocinados por empresas. AT&T proporciona servicios estratégicos fijos (Ethernet, banda ancha, VPN) y productos de voz y datos tradicionales, por medio de sus redes de telefonía fija y móvil.
• Entertainment Group se encarga de video, internet, voz y publicidad para clientes en Estados Unidos, mediante redes de cobre. IP y tecnología por satélite.
• Consumer Mobility se encarga de servicio de telefonía móvil a consumidores, mayoristas y otros en Estados Unidos. Proporciona servicios de voz y datos, internet de alta velocidad, servicios de video y monitorización del hogar por medio de dispositivos móviles.
• International proporciona servicios de entretenimiento en Latinoamérica y servicios de telefonía móvil en México. Los servicios de entretenimiento de video van dirigidos a clientes residenciales utilizando tecnología por satélite. Las redes nacionales y regionales de telefonía móvil en México se utilizan para suministrar servicios de voz y datos. 

La evolución de los ingresos por segmento en los últimos tres ejercicios aparece en la imagen siguiente, en la que es patente el incremento del segmento de entretenimiento tras la adquisición de DIRECTV en 2015: