Los aspirantes a campeón del dividendo que cotizan con una valoración interesante (I)

Para ir acabando el año, en esta primera de dos entradas vamos a ir a la lista CCC para cribar los aspirantes a campeón del dividendo con los siguientes criterios:

• Incremento consecutivo del dividendo entre 10 y 24 años.
• Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
• EPS payout < 75 %
• Capitalización > 10.000 millones de dólares.
• Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
• Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
• Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
• Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas. Es posible que no compres la acción al precio más bajo, pero desde luego tampoco la compras al precio más alto.

Estas son las 21 compañías que resultan de aplicar el filtro con los criterios antedichos:

• Ameriprise Financial
• Principal Financial
• Prudential Financial
• Raytheon Company
• Maxim Integrated Products
• Cummins
• Northrop Grumman
• AmerisourceBergen
• Broadridge Financial Solutions
• Magellan Midstream Partners
• Lockheed Martin
• Texas Instruments
• Travelers Companies
• Canadian National Railway
• Accenture
• Qualcomm
• Ross Stores
• TJX Companies
• Union Pacific Corporation
• Costco Wholesale Corporation
• Nike

Por una cuestión de tiempo y espacio voy a dividir esta entrada en dos, teniendo en cuenta que solo voy a mostrar aquellas imágenes de FastGraphs que muestran compañías que cotizan igual o por debajo de su precio justo.

Ameriprise Financial

Valoración Morgninstar: 4 estrellas.

Principal Financial

¿Qué valores compraríamos hoy?

En octubre ya hemos realizado nuestra compra mensual, que fue PepsiCo tal y como anunciábamos aquí, pero ¿qué valores compraríamos hoy si no hubiese saltado nuestra orden limitada a 107 $? Recordemos que nuestros candidatos para la compra del mes salen habitualmente de cribar la lista CCC de David Fish con los siguientes criterios (a los que en esta ocasión le hemos añadido el de capitalización):

• Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
• Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
• EPS payout < 75 %
• Capitalización mayor de 10.000 millones de dólares.
• Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
• Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
• Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
• Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.

Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de diez valores, ordenados según la distancia del precio respecto a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas:

1. W.W. Grainger (-13,31 % desde media máximo-mínimo de 52 semanas)
2. General Mills (-9,75 %)
3. CVS Health (-8,23 %)
4. Nike (-6,92 %)
5. Altria (-5,59 %)
6. AmerisourceBergen (-4,42 %)
7. TJX Companies (-2,32 %)
8. Medtronic (-1,84 %)
9. Costco Wholesale (-1,72 %)
10. Church & Dwight (-0,85 %)

W.W. Grainger (GWW)

Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. En la entrada de candidatos a la compra del mes de septiembre era la primera de la lista y entonces la acción se cambiaba de manos por 163 $. Después de la subida experimentada en el último mes hasta llegar a 181 $, Morningstar considera que cotiza a su precio justo (***) y en la imagen de FastGraphs la subida le ha hecho perder algo de su atractivo.

General Mills (GIS)

Candidatos a la compra del mes de septiembre de 2017

Con la rentrée de septiembre tenemos que hablar, como cada mes, de los valores que aspiran a convertirse en nuestra compra mensual. Para ello, vamos a repetir (porque el único placer verdadero consiste en repetirse) los criterios que venimos empleando con más frecuencia:

• Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
• Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
• EPS payout < 75 %
• Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
• Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
• Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
• Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.

Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de once valores, ordenados según la distancia del precio respecto a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas:

1. W.W. Grainger (-21,6 % desde media máximo-mínimo de 52 semanas)
2. General Mills (-13,4 %)
3. Altria (-7,8 %)
4. CVS Health (-5,1 %)
5. Ross Stores (-3,9 %)
6. AmerisourceBergen (-3,5 %)
7. NewMarket (-3,3 %)
8. Nike (-2,6 %)
9. Costco Wholesale (-2,7 %)
10. TJX Companies (-1,9 %)
11. Lowe's Companies (-1,2 %)

W.W. Grainger (GWW)

Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. Morningstar considera la acción infravalorada (****) y FastGraphs cree que cotiza en su precio justo.

General Mills (GIS)

Un modelo de seguridad del dividendo

La lista de siete candidatos para la compra del mes de enero de 2017 quedó definida en esta entrada, sin perjuicio de que entre este momento y la disponibilidad de fondos, el mercado someta a nuestra consideración otros valores.

• Hormel Foods (50 años, A)
• VF Corp (43 años, A)
• Cardinal Health (20 años, A-)
• Nike (14 años, AA-)
• International Flavors & Fragrances (14 años, BBB+)
• CVS Health (13 años, BBB+)
• AmerisourceBergen (11 años, A-)

Con las imágenes de FastGraphs en la mano, decíamos que Cardinal Health, CVS Health y AmerisourceBergen cotizaban por debajo de su precio justo. La lectura de este artículo reciente sobre un método para comparar la seguridad del dividendo nos ha hecho pensar en la posibilidad de hacer algo similar, es decir, crear un modelo cuantitativo que exprese la seguridad del dividendo. En el artículo de Seeking Alpha los parámetros que se tenían en consideración eran los siguientes:

• Número de años de incremento consecutivo del dividendo (máximo 25 puntos)
• Número total de años de pago de dividendo (máximo 25 puntos)
• Payout (máximo 80 puntos)
• Crecimiento promedio del dividendo en los últimos cinco años (máximo 25 puntos)
• Crecimiento promedio del flujo de caja libre en los últimos cinco años (máximo 25 puntos)

Sin embargo, nosotros vamos a considerar en nuestro modelo las siguientes variables:

Candidatos a la compra del mes de enero de 2017

Nos disponemos a finalizar el segundo año de nuestro proyecto y a comenzar la tercera temporada y, para ello, nada mejor que estar preparados con una buena lista de candidatos para la compra del mes de enero de 2017. Después del rally de las últimas semanas, el esperado anuncio de la Fed sobre la subida de tipos puede ser el comienzo de un sano retroceso en las cotizaciones, abriendo nuevas oportunidades.
La selección de candidatos va a estar en esta ocasión determinada por el cumplimiento de los siguientes requisitos, muy parecidos a los de otros meses con pequeñas variaciones:

• Años de incremento consecutivo del dividendo > 10 años.
• Calificación crediticia Standard and Poor's: BBB+ o superior.
• EPS payout < 60 %.
• Crecimiento anual del dividendo > 6 % (1, 3, 5 y 10 años).
• Número de Chowder > 15 %.
• Crecimiento anual del dividendo (próximos 4 años) > 6 %.

Dos campeones y cinco aspirantes cumplen estos criterios y, dado que las condiciones son parecidas, no es sorprendente que algunos nombres se repitan:

• Hormel Foods (50 años, A)
• VF Corp (43 años, A)
• Cardinal Health (20 años, A-)
• Nike (14 años, AA-)
• International Flavors & Fragrances (14 años, BBB+)
• CVS Health (13 años, BBB+)
• AmerisourceBergen (11 años, A-)

Hormel Foods (NYSE:HRL)

Vimos esta empresa de alimentos envasados hace seis meses cuando cotizaba a un precio muy similar al actual. Entonces considerábamos que la acción podía ser interesante si la cotización bajaba a 24-29 $, algo que no se ha producido.

Hormel Foods (NYSE:HRL)
DIVIDENDO
Rentabilidad por dividendo	1,67 %
Años de aumento consecutivo	50
Crecimiento anual (CAGR 5 años)	18,95 %
Puntuación de Chowder	20,61 %
Crecimiento anual (CAGR 10 años)	14,42 %
EPS Payout (2015)	35,37 %
FCF Payout (2015)	29,58 %
SEGURIDAD
Crecimiento anual ingresos (5 años)	5,11 %
Crecimiento anual EPS (5 años)	11,66 %
Deuda/Fondos propios (2015)	10,88 %
Calificación crediticia S&P	A
Ventaja competitiva (Morningstar)	Estrecha
Beta (5 años)	0,46

Aunque Morningstar ha pasado a catalogarla como 3 estrellas, la imagen de FastGraphs muestra la misma sobrevaloración. 

Candidatos a la compra del mes de diciembre de 2016: Tres aspirantes que cotizan por debajo de su precio justo

Los candidatos a la compra del mes de diciembre van a salir de los valores incluidos en la lista CCC de David Fish, cuya última versión se publicó el día 30 de noviembre. Después de buscar entre los campeones en la última entrada, hoy exploramos la lista en busca de los 226 aspirantes (compañías que llevan aumentando más de 10 años consecutivos su dividendo). Al igual que con los campeones, hemos seleccionado aquellos aspirantes que cumplen las siguientes condiciones:

• Calificación crediticia BBB+ o superior.
• Payout sobre el beneficio por acción igual o inferior al 60 %.
• Crecimiento anual del dividendo superior al 5 % en los plazos de un año, tres, cinco y diez años.
• Previsión de crecimiento anual del dividendo superior al 5 % en los próximos cuatro años.
• Cotización actual inferior al valor medio entre máximo y mínimo de 52 semanas.

Como resultado tenemos 7 compañías cuya primera aproximación es la siguiente:

CVS Health (NYSE:CVS)

Una compañía que ya conocemos porque la vimos en esta entrada y luego en esta otra en la que dimos cuenta de nuestra decisión de compra en septiembre de este año. Después de nuestra adquisición a 88,10 $ la cotización bajó hasta 69,30 $ y desde esa cifra ha ido recuperándose hasta los cerca de 78 $ actuales. FastGraphs muestra una imagen de infravaloración evidente, Morningstar está de acuerdo y le otorga cuatro estrellas, mientras que en la escala de David Van Knapp obtiene una puntuación de 4,25 (claramente infravalorada, por tanto).