Candidatos a la compra del mes de abril de 2017 (I): La lista objetiva

He querido elaborar la lista de candidatos a la compra del mes de abril de 2017 con los criterios habituales. Además de esta selección, digamos objetiva, he añadido varios candidatos discrecionales cuyo origen procede de lecturas varias y que me han parecido interesantes por distintos motivos. En esta entrada aparecerá la lista objetiva, mientras que la siguiente estará dedicada a la lista discrecional.

La lista objetiva

Los criterios de selección son los siguientes:

• Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual de 10 años.
• Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
• EPS payout < 75 %
• Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
• Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
• Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
• Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.

Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de nueve valores:

¿Qué ha pasado con los candidatos más interesantes del mes de febrero de 2017?

Los candidatos del mes de febrero de 2017 se han mostrado elusivos, yo me he mostrado timorato o tal vez ha ocurrido una mezcla de las dos cosas. Los tres valores más atractivos cuando escribimos la entrada eran VFC Corporation, Cardinal Health y CVS Health. Para todos ellos creé sendas órdenes de compra con los siguientes precios límite:

• VFC Corp: 45,90 $.
• CVS Health: 72,80 $.
• Cardinal Health: 69,90 $.

Sin embargo, ninguna orden se ha ejecutado. VF Corp bajó hasta 48,05 $ el día 8 de febrero y después fue subiendo hasta marcar 51,13 $ el día 16 de febrero. El día 17 de febrero publicó los resultados trimestrales y antes de la apertura la acción llegó a bajar más de un 3 % (hasta alrededor de 48 $). Yo pensé que cabía la posibilidad de que la acción siguiese bajando cuando se abriese el mercado y tal vez la orden de compra se activase. Sin embargo, por uno de esos misterios del mercado (las manos débiles entran en pánico al conocer los resultados y las manos fuertes lo aprovechan para ganar un 7,5 % en unas horas), VF Corp terminó apuntándose un 4,59 % y cerró en 52,68 $. Una compra fuera de las horas de cotización a 48 $ hubiera estado bien. Esperar y respetar el plan, también.

Los diez mandamientos de la inversión de Joseph Harry

El 3 de febrero uno de los autores que sigo en Seeking alpha, Joseph Harry, publicó un artículo con el sugerente título de "My 10 Commandments Of Investing". Seguir el razonamiento que lleva a un inversor a seleccionar las acciones en las que poner el dinero que, suponemos, ha ganado tan duramente, es uno de los procesos más interesantes. Se aprende en muchas ocasiones por emulación y queremos ver, por ejemplo, si nuestros candidatos del mes de febrero cumplirían los diez mandamientos de la inversión.

• V. F. Corporation (VFC)
• Target Corporation (TGT)
• Hormel Foods Corporation (HRL)
• CVS Health Corporation (CVS)
• NIKE Inc (NKE)
• Tanger Factory Outlet Centers (SKT)
• Cardinal Health Inc. (CAH)
• TJX Companies Inc. (TJX)

1. Identificar las compañías que tienen beneficios económicos consistentes y en las que el retorno sobre el capital invertido (ROIC) es superior al coste medio ponderado del capital (WACC).

Los datos proceden de gurufocus y, para que sean comparables, hemos elegido los correspondientes al ejercicio 2015, ya que todas las compañías han publicado su informes anual 2015. Los valores que tienen una mayor diferencia entre ROIC y WACC son, claramente, TJX Companies y NIKE. A estos, todavía con una diferencia superior a 10, les siguen Cardinal Health y VF Corporation. CVS Health tiene la menor diferencia, pues es poco más de 1.

2. Analizar el retorno sobre fondos propios (ROE) mediante un análisis de DuPont y considerar el efecto que pueda tener el apalancamiento.

Candidatos a la compra del mes de febrero de 2017

Como en el mes anterior, la selección de candidatos va a estar determinada por el cumplimiento de los siguientes requisitos:

• Años de incremento consecutivo del dividendo > 10 años.
• Calificación crediticia Standard and Poor's: BBB+ o superior.
• EPS payout < 60 %.
• Crecimiento anual del dividendo > 5 % (1, 3, 5 y 10 años).
• Número de Chowder (rentabilidad actual + CAGR5) > 15 %.
• Crecimiento anual del dividendo (próximos 4 años) > 5 %.

Tres campeones y cinco aspirantes cumplen estos criterios y, dado que las condiciones son parecidas, no es sorprendente que algunos nombres se repitan con respecto a meses anteriores:

• V. F. Corporation
• Target Corporation
• Hormel Foods Corporation
• CVS Health Corporation
• NIKE Inc
• Tanger Factory Outlet Centers
• Cardinal Health Inc.
• TJX Companies Inc.

I. Campeones (>25 años de incremento consecutivo del dividendo)

1. V. F. Corporation

Varias veces tratada aquí y con un precio que se aproxima al precio justo, aunque un artículo reciente de Chuck Carnevale recomienda esperar todavía un poco. El precio que correspondería a una relación P/E 15 en el gráfico de FastGraphs es 46,95 $.

Para Morningstar, sin embargo, V. F. Corporation goza de una ventaja competitiva amplia y se puede comprar ya (4 estrellas), pues su precio justo es de 73 $, recomendando un precio de compra de 51,10 $ y un precio de venta de 98,55 $.
En la escala de Van Knapp, alcanza una puntuación de 3,75 sobre 5, indicando que la acción se encuentra infravalorada.

Candidatos a la compra del mes de enero de 2017

Nos disponemos a finalizar el segundo año de nuestro proyecto y a comenzar la tercera temporada y, para ello, nada mejor que estar preparados con una buena lista de candidatos para la compra del mes de enero de 2017. Después del rally de las últimas semanas, el esperado anuncio de la Fed sobre la subida de tipos puede ser el comienzo de un sano retroceso en las cotizaciones, abriendo nuevas oportunidades.
La selección de candidatos va a estar en esta ocasión determinada por el cumplimiento de los siguientes requisitos, muy parecidos a los de otros meses con pequeñas variaciones:

• Años de incremento consecutivo del dividendo > 10 años.
• Calificación crediticia Standard and Poor's: BBB+ o superior.
• EPS payout < 60 %.
• Crecimiento anual del dividendo > 6 % (1, 3, 5 y 10 años).
• Número de Chowder > 15 %.
• Crecimiento anual del dividendo (próximos 4 años) > 6 %.

Dos campeones y cinco aspirantes cumplen estos criterios y, dado que las condiciones son parecidas, no es sorprendente que algunos nombres se repitan:

• Hormel Foods (50 años, A)
• VF Corp (43 años, A)
• Cardinal Health (20 años, A-)
• Nike (14 años, AA-)
• International Flavors & Fragrances (14 años, BBB+)
• CVS Health (13 años, BBB+)
• AmerisourceBergen (11 años, A-)

Hormel Foods (NYSE:HRL)

Vimos esta empresa de alimentos envasados hace seis meses cuando cotizaba a un precio muy similar al actual. Entonces considerábamos que la acción podía ser interesante si la cotización bajaba a 24-29 $, algo que no se ha producido.

Hormel Foods (NYSE:HRL)
DIVIDENDO
Rentabilidad por dividendo	1,67 %
Años de aumento consecutivo	50
Crecimiento anual (CAGR 5 años)	18,95 %
Puntuación de Chowder	20,61 %
Crecimiento anual (CAGR 10 años)	14,42 %
EPS Payout (2015)	35,37 %
FCF Payout (2015)	29,58 %
SEGURIDAD
Crecimiento anual ingresos (5 años)	5,11 %
Crecimiento anual EPS (5 años)	11,66 %
Deuda/Fondos propios (2015)	10,88 %
Calificación crediticia S&P	A
Ventaja competitiva (Morningstar)	Estrecha
Beta (5 años)	0,46

Aunque Morningstar ha pasado a catalogarla como 3 estrellas, la imagen de FastGraphs muestra la misma sobrevaloración. 

VF Corp es un campeón del dividendo seguro

De entre las empresas cuya calificación crediticia tiene grado de inversión, han aumentado sus dividendos más de un 5 % anual en los últimos 10 años y se prevé que lo sigan haciendo también en los próximos 4 años nos encontramos con V.F. Corporation. Su cotización actual está casi un 5 % por debajo del punto medio entre sus máximo y mínimo de 52 semanas, y en esta entrada vamos a ver si ofrece una oportunidad interesante para nuestra cartera.

Probablemente el nombre de la empresa nos diga poco a la mayoría. Sin embargo, si vemos la panoplia de marcas con las que comercializa su ropa, es seguro que todos vamos a reconocer algunas o muchas de ellas.

Fuente: Informe 2015