La compra del mes de enero de 2018 ha sido Dominion Energy, una de las empresas que definimos como posiciones centrales de la cartera, pero que todavía no habíamos comprado. En julio del año pasado publicamos una entrada para saber más acerca de la compañía y remitimos a los lectores interesados en la empresa a la lectura de la misma.
Las razones por las que hemos comprado la compañía son el motivo de esta entrada.
El precio de las empresas de servicios públicos ha bajado
En las últimas décadas, la rentabilidad de los activos libres de riesgo ha ido bajando.
Las empresas de servicios públicos han ido ofreciendo rentabilidades más altas, haciendo que la inversión en sus acciones fuese más atractiva. Actualmente, la rentabilidad por dividendo de las quince compañías que componen el Dow Jones Utility Average es la siguiente:
Vamos a continuar en esta entrada con aquellos valores definidos como centrales de nuestra cartera y que ya poseemos. Quizá no esté de más recordar aquí de nuevo cuáles son las características que para Chowder debe reunir un valor para ser considerado una posición central dentro de la cartera:
- Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
- El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
- La
posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan
afectar a una compañía. Si consideras que Target es una posición
central, pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede
suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
- Una
posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la
cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho
su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para ajustarla
al peso deseado.
- Por
una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor
justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por
Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Hace pocos días
(estas características las publicamos en una entrada de mayo de 2017 y lo de hace pocos días se refiere a entonces) Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo: Morningstar 116 $,
Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es
de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos (entonces PepsiCo cotizaba entre 115 y 120 $, rango en el que cotiza también en enero de 2018). De hecho, él compró entonces una posición completa de PepsiCo para alguna de
las carteras que gestiona.
- Si un
valor central publica resultados y supera las expectativas de ventas y
beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido,
por lo que se debe comprar.
- Primero
debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas
construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.
Nosotros definimos como posiciones centrales de nuestra cartera las siguientes (en negrita las que ya poseemos):
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
Después de haber visto en la última entrada los valores que todavía no tenemos, vamos a responder en esta entrada a la pregunta acerca de si la cotización de los valores centrales que tenemos en cartera merece que ampliemos nuestra posición.
CVS Health
Crecimiento anual ventas (5 años): 10,64 %
Margen de explotación: 5,82 %
Crecimiento anual EPS (5 años): 13,65 %
ROIC: 10,35 %
WACC: 5,83 %
Años de incremento consecutivo del dividendo: 14
Rentabilidad por dividendo: 2,57 %
Rentabilidad media (5 años): 1,61 %
EPS payout: 28,51 %
FCF payout: 80,32 %
Calificación crediticia S&P: BBB+
Deuda/EBITDA: 2,26
Años de FCF para pagar toda la deuda: 3,51 años
PER: 13,2
Morningstar: ****
CVS Health está infravalorado tanto para Morningstar como para FastGraphs. Sin embargo, la adquisición de Aetna vino acompañada por el anuncio de la compañía de no subir el dividendo en los próximos ejercicios. En esta entrada dejamos constancia de nuestra decisión de no vender, pero tampoco comprar nuevas acciones de la empresa de momento, dado que CVS Health es la segunda posición con mayor peso en la cartera (solo por detrás de Disney) y podemos dedicarnos a construir otras posiciones.
Dado que el cribado habitual de la lista CCC arrojaba solo una empresa, Cardinal Health, en esta entrada vamos a repasar los 22 valores que definimos como valores centrales de la cartera, estando en negrita aquellos que ya poseemos:
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
Solo nos quedan seis valores sin incorporar a la cartera y vamos a comenzar por ellos.
Colgate-Palmolive
Crecimiento anual ventas (5 años): -1,91 %
Margen de explotación: 25,25 %
Crecimiento anual EPS (5 años): 1,95 %
ROIC: 49,3 %
WACC: 6,01 %
Años de incremento consecutivo del dividendo: 54
Rentabilidad por dividendo: 2,11 %
Rentabilidad media (5 años): 2,17 %
EPS payout: 56,99 %
FCF payout: 59,18 %
Calificación crediticia S&P: AA-
Deuda/EBITDA: 1,51
Años de FCF para pagar toda la deuda: 2,56 años
PER: 26,3
Morningstar: ***
Como
es habitual cuando queremos confeccionar una lista de candidatos para
la compra mensual, nuestro primer paso es dirigirnos a la lista
actualizada cada mes por David Fish en esta página.
Una vez descargada podemos empezar a trabajar con ella, porque en estos
momentos incluye 115 campeones (más de 25 años de incremento
consecutivo del dividendo), 220 aspirantes (entre 10 y 24 años) y 487 retadores (entre 5 y 9 años). Para tener una idea de la magnitud de este
universo y de la razón por la que invertimos en Estados Unidos, baste
decir que en España tenemos 0 campeones, 4 aspirantes y 7 retadores.
El año 2017 ha sido un buen año para la bolsa. El retorno total, incluyendo dividendos, del índice S&P500 ha sido de un 21,83 %, lo cual no está nada mal. Nuestro objetivo no es batir al índice, sino crear una renta fiable, predecible y creciente de dividendos en todas las condiciones del mercado. Algo parecido a la siguiente imagen, que incluye las cantidades brutas cobradas en 2015, 2016 y 2017, y la estimación de los dividendos que cobraremos en 2018 con la composición actual de la cartera y los dividendos que están pagando ahora los valores que tenemos. Naturalmente, esperamos poder seguir realizando nuestra aportación mensual, comprando o ampliando posiciones y confiamos en que las empresas sigan aumentando sus dividendos.
Once compañías de nuestra cartera han pagado dividendos en este mes de diciembre de un 2017 que supone el tercer año de nuestro proyecto. Esperábamos doce, pero PepsiCo ha fijado fecha de pago del dividendo en enero en lugar de diciembre. El total de dividendos brutos recibidos ha sido de 60,19 $ con el siguiente calendario de pagos.
Con respecto al mismo mes del año anterior (51,27 $), los 60,19 $
El consejo de dirección de Pfizer ha aprobado hoy un dividendo trimestral de 0,34 $ por acción, lo que supone un incremento de un 6,25 % sobre el dividendo previo de 0,32 $.
Con este incremento, Pfizer alcanza una serie de 9 años
El consejo de dirección de AT&T aprobó ayer un dividendo trimestral de 0,50 $ por acción, lo que representa una subida de un 2 % con respecto al dividendo previo de 0,49 $. Desde el año 2008, esa subida de un centavo trimestral a la que nos tiene acostumbrados la compañía no ha dejado de cumplirse.
En palabras de Randall Stephenson, consejero delegado de AT&T, "los sólidos flujos de caja así como la perspectiva del negocio nos permiten subir el dividendo por 34 año consecutivo. Estamos comprometidos con el retorno de valor a nuestros accionistas y nos complace hacerlo de nuevo".
En una de las recientes entradas que dedicábamos a repasar los candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, Pfizer y AT&T, dejemos a un lado CVS Health, destacaban como empresas cuyo precio aparecía en la imagen de FastGraphs en zona de infravaloración. AT&T representa ahora mismo una posición completa en la cartera (1.000 $), mientras que Pfizer supone solo media posición. Nos gusta de Pfizer, además de su valoración, el hecho de que el consejo de dirección tiene muy claras sus prioridades y estas coinciden con las nuestras. Así, Frank D'Amelio, CFO de la compañía, en la presentación de resultados del tercer trimestre de 2017 afirmaba lo siguiente:
"Our priorities for capital allocation don't change. They are dividends,
share buybacks, investing in the business and M&A. Those will
continue to be our capital allocation priorities going forward."
Dividendos
Pfizer no puede presumir de una serie larga de años de incremento consecutivo del dividendo. En este 2017, la compañía subió el dividendo anual un 6,67 % con respecto al año anterior, y alcanzó de este modo la cifra de 8 años consecutivos aumentando el dividendo. Como podemos ver en la imagen siguiente, en el año 2009 recortó el dividendo un 37,50 %, seguido de un 10 % adicional en 2010, para adquirir la compañía Wyeth. El año 2017 ha recuperado, por fin, la cantidad de 1,28 $ por acción que abonó en 2008.
En estos momentos, la rentabilidad que corresponde a ese dividendo es de un 3,48 % y el crecimiento anual del mismo en los últimos cinco años es de un 7,78 %. La pregunta que debemos hacernos es si el dividendo es seguro y para ello habitualmente vemos qué proporción de los beneficios y del flujo de caja libre representa el dividendo. En cuanto al beneficio por acción, el dividendo lo ha excedido ligeramente en los últimos dos ejercicios. Como veremos más adelante, Pfizer adquirió en 2016 Medivation por 14.000 millones de dólares y Anacor Pharmaceuticals por casi 5.000 millones de dólares.
Pero el dinero es un hecho, el beneficio es una opinión, tal como afirmó Rappaport. Así que vamos a fijarnos en el dinero, en el flujo de caja libre del que salen los dividendos, y en este caso tenemos que el dividendo representa poco más de la mitad del flujo de caja libre.
Recompras de acciones
No solo ha retribuido Pfizer al accionista entregándole dividendos, también mediante la recompra de acciones propias. Salvo los años 2008 a 2010, Pfizer ha sido una compañía bastante generosa en este sentido.
En el año 2016 ese programa de recompras por valor de 5.000 millones de dólares supuso una rentabilidad adicional de un 2,50 % (importe del programa de recompras entre la capitalización de mercado de ese ejercicio). De hecho, el número de acciones ha descendido un 23,72 % desde el año 2010.
Durante los primeros nueve meses de 2017, Pfizer dedicó otros 5.000 millones de dólares a un programa acelerado de recompra de acciones entre febrero y mayo de 2017. Este importe permitió reducir aproximadamente otros 150 millones de acciones. A 31 de octubre de 2017, la compañía tenía autorización para utilizar otros 6.400 millones de dólares en este concepto.
Inversiones en el negocio
Los resultados de Pfizer dependen de dos factores. Por un lado, está la reducción en las ventas de aquellos fármacos que pierden la patente o exclusividad. Celebrex (celecoxib) es un antiinflamatorio no esteroideo utilizado en artritis reumatoide, artrosis y espondilitis anquilosante. Durante el año 2014 las ventas de Celebrex alcanzaron la cifra de 2.700 millones de dólares, pero en diciembre de 2014 comenzaron a comercializarse genéricos de celecoxib en Estados Unidos y la Unión Europea, con lo que las ventas se desplomaron en 2015 y 2016. Todavía le queda validez a la patente en Japón hasta 2019.
Por otro lado, está el impulso de las ventas por el lanzamiento de nuevos fármacos y las extensiones en líneas de producto. Las ventas del segmento Innovative Health, en el que se agrupan estos fármacos, crecieron un 11 % en el tercer trimestre de 2017 con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Ibrance (palbociclib) es un medicamento antitumoral para el tratamiento de mujeres y hombres con cáncer de mama extendido. Lanzado en Estados Unidos en febrero de 2015, está aprobado en otros 57 países y su patente expira en enero de 2023, por lo que todavía tiene por delante cinco años de exclusividad. En el tercer trimestre de 2017 Ibrance registró un crecimiento de las ventas de un 59,63 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Eliquis (apixaban) es un medicamento anticoagulante que se utiliza para reducir el riesgo de ictus y embolismo sistémico en pacientes con fibrilación auricular de origen no valvular, y para la profilaxis de trombosis venosa profunda en pacientes que han sido sometidos a una cirugía de prótesis de cadera o rodilla. Aprobado por la FDA en diciembre de 2012, su patente caduca en diciembre de 2019.
En el
tercer trimestre de 2017 Eliquis registró un crecimiento de las ventas
de un 43,43 % con respecto al mismo trimestre del año anterior. Dado que las ventas de Eliquis aparecían en los informes de Pfizer dentro de una categoría que englobaba otros fármacos en 2015 y más atrás, no he querido presentar unas cifras anteriores que pueden ser poco fiables.
Xeljanz (tofacitinib) es un medicamento utilizado en pacientes con artritis reumatoide en los que el tratamiento con metotrexato no ha tenido éxito. Fue aprobado por la FDA en noviembre de 2012 y su patente caduca en 2020. En el
tercer trimestre de 2017 Xeljanz registró un crecimiento de las ventas
de un 48,08 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Junto a estos fármacos, hay otros comercializados hace tiempo, pero que resisten bien en cuanto a ventas se refiere. La vacuna antineumococo Prevnar/Prevenar 13 fue aprobada por la FDA en febrero de 2010 y tiene patentes en vigor hasta 2026 en Estados Unidos e India y hasta 2029 en Japón. En el
tercer trimestre de 2017 las ventas de Prevnar disminuyeron un 0,91 % con respecto al mismo trimestre del año anterior.
Lyrica (pregabalina) es un derivado del neurotransmisor inhibidor GABA indicado para el tratamiento del dolor neuropático asociado con neuropatía diabética, neuralgia postherpética y lesión de médula espinal, así como el tratamiento adyuvante de la epilepsia de inicio parcial y el tratamiento de la fibromialgia. Fue autorizado por primera vez por la FDA en diciembre de 2004. La patente de Lyrica en Estados Unidos finaliza en diciembre de 2018, pero en Europa existen versiones genéricas de pregabalina desde julio de 2014. En Rusia, Turquía, Israel y países de Asia Central también hay pregabalinas genéricas.
Fusiones y adquisiciones
El crecimiento de Pfizer se ha producido también mediante la adquisición de diferentes compañías. Por mencionar solo las más recientes diríamos que el 22 de diciembre de 2016, fecha incluida en el primer trimestre de 2017 para sus operaciones internacionales, Pfizer adquirió los derechos de comercialización del negocio de antimicrobianos de pequeña molécula de AstraZeneca, principalmente fuera de Estados Unidos, lo que incluye los derechos de comercialización y desarrollo de Zavicefta (ceftazidima-avibactam), recientemente aprobada por la Unión Europea, los agentes comercializados Merrem/Meronem (meropenem) y Zinforo (ceftarolina fosamil), así como los activos en desarrollo clínico ATM-AVI y CXL (ceftarolina fosamil-AVI). El valor total de la transacción fue de 1.045 millones de dóalres, que incluyó 555 millones de dólares en metálico más un valor estimado de 490 millones de dólares en concepto de pagos diferidos, pagos por alcanzar unos objetivos de ventas y regalías.
El 8 de septiembre de 2016 Pfizer adquirió Medivation por un valor estimado de 14.300 millones de dólares en metálico. Ahora mismo Medivation es una filial biofarmacéutica de Pfizer que se dedica al desarrollo de moléculas de pequeño tamaño para tratamiento oncológico. La cartera de productos actual de Medivation incluye Xtandi (enzalutamida), un inhibidor de los receptores androgénicos, desarrollado y comercializado mediante una colaboración con Astellas, que tiene los derechos exclusivos de comercialización fuera de Estados Unidos.
Medivation tiene en fase 3 un estudio con talazoparib para el tratamiento del cáncer de mama con la mutación BCRA.
El 1 de agosto de 2016 Pfizer adquirió la participación que le faltaba en Bamboo, una compañía privada biotecnológica que desarrolla tratamientos genéticos para el tratamiento potencial de pacientes con enfermedades raras relacionadas con problemas neuromusculares y del sistema nervioso central. El importe de la operación fue de de 343 millones de dólares y esta adquisición le permite acceder varios activos clínicos y preclínicos que complementan su cartera de enfermedades raras.
El 24 de junio de 2016 Pfizer adquirió Anacor Pharmaceuticals por 4.900 millones de dólares más casi 700 millones de dólares en deuda asumida. Anacor es una compañía biofarmacéutica dedicada a nuevos tratamientos con pequeñas moléculas derivadas de su plataforma química boron. El crisaborol, un inhibidor tópico no esteroideo de la PDE-4 con propiedades antiinflamatorias, fue aprobado por la FDA en diciembre de 2016 con el nombre comercial de Eucrisa para el tratamiento de pacientes con dermatitis atópica.
Nuestra compra
El 13 de diciembre de 2017 adquirimos 19 acciones de Pfizer a un precio de 36,755 $ para un total de 698,35 $. Ampliamos de esta forma nuestra posición previa de 16 acciones en una compañía de gran capitalización, perteneciente al sector defensivo de la salud y que mantiene unas calificaciones crediticias para su deuda a largo plazo de A-1 en Moody's y AA en Standard & Poor's, en ambos casos con perspectiva estable. Las 35 acciones de Pfizer suponen el 5,46 % de la cartera y nos aportarán 44,80 $ brutos anuales.
En esta que pretende ser la última entrada de candidatos a la compra del mes de diciembre de 2017, vamos a terminar de ver cómo están los que definimos como valores centrales de la cartera. Recordamos que son estos 22 valores que figuran a continuación, estando en negrita aquellos que ya poseemos:
- Consumo básico: CL, CVS, GIS, HSY, KMB, KO, MO, PEP, PG, PM.
- Servicios públicos: SO, D, FTS, T.
- Salud: JNJ, PFE.
- Consumo discrecional: SBUX, DIS.
- Tecnología: V.
- Industrial: MMM.
- REIT: O.
- Energía: XOM.
En la entrada previa vimos cinco componentes del sector consumo básico (PM, PEP, CL, HSY, KO) y en esta entrada, para no alargarnos demasiado en la serie de candidatos, vamos a tratar de ver todos los demás de todos los sectores. CVS Health lo vimos en la primera entrada de esta serie y en esta otra entrada justificamos el hecho de que no va a ser candidato mientras su operación de compra de Aetna siga adelante y lleve aparejada una congelación de su dividendo.
Altria
Compramos Altria por primera vez a 70 $ y después bajó y volvimos a comprar a 64 $. Ahí la tenemos otra vez a 70-71 $. ¿Es una oportunidad de compra? No, si no estamos de acuerdo con la afirmación de que Altria siempre es una oportunidad de compra. Morningstar, para los que creen en las estrellas, piensa que está cara (**).
Procter & Gamble
P&G es una de esas compañías que solo están baratas en un crash de mercado. Desde la gran recesión de 2008-2009 no se puede decir que haya estado barata, pero haber comprado en su PER histórica de 18-19 (ahora en 75 $) ha ofrecido buenos resultados. Su cotización actual entre 91 y 92 $ dista un poco de eso, pero Morningstar le asigna cuatro estrellas. ¡Guau!
Kimberly-Clark
Nos subimos a Kimberly-Clark en 115 $ porque aquí, como en tantas empresas, hay que subirse en marcha sin esperar a que se detengan en la zona de infravaloración. Ha subido un 6 % desde entonces, pero podríamos aumentar nuestra posición si no encontramos otra compañía mejor valorada. Para Morningstar cotiza alrededor de su precio justo (***), sea eso lo que sea.
General Mills
No vende yogures, no vende cereales, va a irse al fondo. Para nosotros, simples mortales, las razones por las que el precio sube o baja a corto plazo son como los caminos del Señor, inescrutables. Ha subido un 11 % desde que la compramos, pero nuestra jugada va a largo plazo y los oropeles no nos distraen. Podríamos comprar más, claro que sí. Morningstar le da tres estrellas.
Southern Company
Una de nuestras empresas de servicios públicos, Southern continúa arrastrándose por su camino azul. En las últimas 52 semanas su revalorización ha sido de un 7,1 % y además paga una rentabilidad cercana al 5 %. No está mal para este caracol al que Morningstar le da tres estrellas.
Dominion Energy
Siempre nos ha parecido que debía bajar más para comprar, filosofía que nos llevaría a no comprar nunca nada. Si está a 83 $ lo queremos a 80 $ y cuando llega a 80 $ nos decimos, vamos a entrar en 76 $. Entonces llega a 76 $ y lo queremos a 73 $, momento en el que comienza a subir y llega a los 83 $ actuales. En estos momentos, se puede adivinar, nos parece que está un poco cara, pero a Morningstar le parece que está bien (***). Su revalorización en 52 semanas ha sido de un 14,3 %, a lo que habría que sumar su rentabilidad por dividendo del 3,7 %.
Fortis
Esta compañía canadiense que compró nuestras ITC Holdings y se ha quedado en la cartera, lleva una revalorización de un 22,8 % en las últimas 52 semanas. Para Morningstar está cara (**), pero en el gráfico siguiente está por debajo de su PER histórica.
AT&T
AT&T está en un sube y baja continuo a cuenta de su fusión con Time Warner. Su descenso a los infiernos de los 32 $ fue una gran oportunidad, pero ahora no está cara. Morningstar considera que cotiza a su justo precio (***), pero FastGraphs la ve infravalorada. En las últimas 52 semanas ha tenido un rendimiento negativo de -7,1 %, que su rentabilidad por dividendo de 5,4 % atenúa bastante.
Johnson & Johnson
J&J es el tipo de acción que tiene que estar en todas las carteras de dividendo creciente. Este 2017 ha sido un año excepcional en su rendimiento, pues el precio ha subido un 24,6 % en las últimas 52 semanas. Su rentabilidad por dividendo de 2,4 % es la guinda del pastel. Ahora Morningstar cree que está cara (**) y nosotros tenemos otras posiciones que construir antes que aumentar la nuestra en este valor.
Pfizer
Esta compañía farmacéutica sí está barata, según FastGraphs. Su precio parece que no hace nada, pero en las últimas 52 semanas se ha revalorizado un 12,9 % y paga una rentabilidad por dividendo de un 3,6 % en estos momentos. Para mostrar que esto es un mercado y hay tantas opiniones como cerebros, Morningstar le da tres estrellas. Puede ser un buen candidato para aumentar la posición.
Starbucks
Starbucks ha tenido un año gris: su precio se ha revalorizado un raquítico 3,3 %. ¿Quiere eso decir que la empresa está barata? Morningstar le da cuatro estrellas, así que para ellos sí está barata. Otros no son de la misma opinión. Nosotros tenemos otras posiciones más atractivas.
Walt Disney
La acción ha pasado un tiempo alrededor de 98-100 $, en su PER histórica, y ahora ha tenido una arrancada hasta la cercanía de los 105-110 $. Morningstar la considera infravalorada (****) y en la imagen no está sobrevalorada. Ya es una posición importante en nuestra cartera y su precio no es una ganga, así que compraremos otra cosa.
Visa
Visa ha ido como un tiro este año, con una revalorización de un 40,8 %. Ha llegado hasta 113,62 $ y ahora ha tenido un pequeño retroceso hasta 109 $. ¿Es un descanso antes de continuar subiendo? ¿Hay que aprovecharlo para sumar? Morningstar cree que está justamente valorada, pues desde hace meses, cuando cotizaba alrededor de 70 $, ya le asignaba un precio justo de 110 $. FastGraphs es más conservador y cree que está volando en zonas peligrosas. Necesitamos un retroceso mayor antes de sumar una nueva compra a la posición actual.
3M
3M es una compañía excelente, pero su precio nos parece muy alto. En los últimos 15 años sus beneficios han crecido a un ritmo de un 7 % anual, mientras que su PER es actualmente de 26,5. A 170, 180, 190, 200 $ parecía cara y ahí está a 240 $. Su revalorización en el último año ha sido de un 38,7 %. Morningstar cree que está muy, muy cara (*) y la imagen de FastGraphs coincide. A esta piscina no nos tiramos.
Realty Income
La compañía del dividendo mensual no está cara ni barata. Morningstar le da tres estrellas y en la imagen de FastGraphs cotiza a su P/AFFO habitual. Su revalorización este año ha sido prácticamente inexistente (1,2 %) y todo el rendimiento procede de su dividendo (4,6 % en estos momentos).
Exxon Mobil
Esta compañía cíclica de un sector castigado en los últimos años se beneficia de ser la mejor de entre las grandes petroleras integradas. Morningstar cree que cotiza alrededor de su precio justo y FastGraphs la ve un poco cara. Para nosotros no ofrece una ventaja clara sobre algunas de las compañías que hemos revisado.
En conclusión, AT&T y Pfizer son las únicas dos compañías que muestran una imagen de infravaloración. Southern, General Mills y Kimberly-Clark están en un escalón inferior. Por detrás, Realty Income, Disney y Fortis.
