El buen dato de empleo deja oportunidades en los sectores REIT y servicios públicos

El viernes 6 de noviembre se publicó el dato de empleo no agrario correspondiente al mes de octubre con un cambio de +271.000 contratos respecto al mes anterior.

Pese a que la inflación se arrastra alrededor del 0 % hubo voces autorizadas que mostraron que este dato jugaría un papel en la decisión sobre tipos de la Fed.

Y mayoritariamente esas voces parecieron anunciar una próxima subida de tipos, ya que ese dato de empleo contribuiría a subir la inflación. De hecho, ahora mismo la probabilidad de una subida de tipos en el mes de diciembre se eleva por encima del 70 %.

¿Podemos evaluar una inversión en treinta segundos?

Frente a los que piensan que evaluar una empresa exige un arduo trabajo de investigación en los estados contables, están los que creen que el esfuerzo se puede reducir porque realmente, para qué vamos a engañarnos, bastan treinta segundos para saber si una inversión va a funcionar o no. 

Para los que proponen la regla de los treinta segundos  las inversiones se dividen en tres grupos. En el primero están las ideas que claramente no van a ir bien porque tienen una debilidad patente. Representan el 5 % de las opciones que se nos presentan y corresponden a aquellas inversiones que rechazamos instantáneamente. Antes de su declaración de quiebra en 2012, las cifras de Eastman Kodak llevaban años anunciando lo que vendría después.

Treinta segundos en la cuenta de resultados nos hubieran bastado para ver que la cosa no iba a ir bien.

Compra del mes de noviembre: The Hershey Company

The Hershey Company (NYSE:HSY), con sede en Hershey, Pennsylvania, es una de las empresas de confitería más importantes del mundo, conocida por su fabricación de chocolates, dulces, mentas y otros aperitivos. Aunque hoy día Hershey tiene aproximadamente 20.800 empleados en todo el mundo y más de 80 marcas que venden anualmente más de 7.100 millones de dólares, los comienzos de su fundador no fueron fáciles y su historia de emprendedor es muy interesante. Criado en una zona rural y sin recibir ninguna educación formal, después de trabajar en su adolescencia durante cuatro años como aprendiz con un fabricante de caramelos en Lancaster, Pennsylvania, Milton Hershey intentó crear su propio negocio en Philadelphia. Sin embargo, después de seis años de trabajo fracasó. Tras mudarse a Denver y trabajar con un confitero que le enseñó a fabricar caramelos con leche fresca, comenzó su segundo negocio de caramelos en Nueva York, y fracasó de nuevo.

Entendiendo las cuentas de una empresa (II): La cuenta de resultados

Después de la hoja de balance que vimos en esta entrada, vamos a tratar de entender hoy la cuenta de resultados o estado de pérdidas y ganancias. Damodaran afirma que básicamente la cuenta de resultados trata de responder a la pregunta de cuál es la rentabilidad de una empresa, es decir, cuánto dinero gana en relación a los activos que posee. 

Dos son los principios fundamentales de contabilidad en la medición de los beneficios y la rentabilidad:

1. Principio de contabilidad devengada. En el método de la contabilidad devengada el ingreso obtenido por la venta de un producto o servicio se reconoce en el período en el que se vende el producto o se presta el servicio. Este método difiere del sistema de contabilidad basado en la caja, en el que los ingresos se reconocen cuando se recibe el pago y los gastos se anotan cuando se pagan.
2. Clasificación de los gastos. Los gastos se clasifican en gastos de explotación, gastos financieros y gastos de capital. Los gastos de explotación son gastos que proporcionan beneficios sólo en el ejercicio actual, por ejemplo, los gastos de mano de obra y materiales empleados en la fabricación de productos que se venden en el ejercicio actual. Los gastos financieros son gastos que proceden de la financiación del negocio que no se realiza mediante capital social en manos de los accionistas ("nonequity"), por ejemplo, los gastos de intereses. Los gastos de capital son gastos que se espera que generen beneficios en múltiples ejercicios, por ejemplo, el coste de comprar terrenos y edificios.

TEVA Pharmaceutical Industries desaparece de la lista de aspirantes

Acaba de publicarse aquí la actualización mensual que David Fish hace de la lista de campeones, aspirantes y retadores o lista CCC (Champions, Contenders and Challengers), un activo imprescindible para los que invertimos en acciones que pagan dividendos crecientes. Entre los cambios con respecto a la lista publicada en el mes de septiembre figura la eliminación de TEVA Pharmaceutical Industries, que llevaba 15 años aumentando consecutivamente su dividendo, y que valoramos recientemente para proteger la cartera al tratarse de una acción perteneciente a un sector defensivo.

El importe y la fecha de pago de los dividendos abonados por TEVA durante 2014 fueron los siguientes:

10/03/2014 - 0.340 $
02/06/2014 - 0.347 $
04/09/2014 - 0.353 $
02/12/2014 - 0.321 $

Total 2014  - 1.361 $

El importe y la fecha de pago de los dividendos abonados o por abonar por TEVA durante 2015 son o serán los siguientes:

03/03/2015 - 0.340 $
04/06/2015 - 0.340 $
03/09/2015 - 0.340 $
03/12/2015 - 0.340 $

Total 2015  - 1.360 $

Así que una milésima de dólar es responsable de que TEVA abandone la lista. Si la tuviésemos en cartera, siguiendo nuestro plan de negocio, tendríamos que venderla porque sólo queremos acciones que aumenten su dividendo cada año. No que lo congelen, recorten o supriman, sino que lo aumenten.

Cómo prepararse para la próxima subida de tipos de la Reserva Federal

En la declaración que la Reserva Federal hizo tras su reunión del miércoles 28 de octubre de 2015 dejó claro que contempla la primera subida de tipos para el mes de diciembre. ¿Ofrece esto alguna oportunidad para los inversores? Eric Parnell cree que sí y lo argumenta en este artículo aparecido el 30 de octubre en Seeking Alpha.

¿Es seguro que la Fed finalmente suba tipos en diciembre?

No, no es seguro, pero la probabilidad de que lo haga se calcula, a partir de los futuros de fondos de la Fed, en un 47 %, algo así como tirar una moneda al aire. Antes de la reunión del día 28 esa probabilidad era del 30 %.

Entendiendo las cuentas de una empresa (I): La hoja de balance

Voy a tratar de ir saliendo de mi ignorancia financiera con la lectura del libro "Investment valuation" de Aswath Damodaran, cuyo capítulo 3 se titula "Understanding financial statements". Decía Einstein que uno ha comprendido verdaderamente algo cuando es capaz de explicárselo a su abuela (a la propia, no a la de Einstein). Para estar en esa disposición necesito leer, reflexionar y escribir sobre el tema, de manera que si esta entrada aparece finalmente publicada es porque creo que podría explicarle a mi abuela cómo se organizan las cuentas de una empresa.

Existen tres estados de cuentas básicas que resumen la información financiera de una compañía (y nunca hay que olvidar las notas a los estados financieros consolidados, que explican las frías cifras y dan detalles acerca de cómo se han calculado):

1. La hoja de balance ("balance sheet") resume los activos que posee la compañía, su valor y la proporción de deuda y capital social en manos de los accionistas que se ha utilizado para financiarlos en un momento dado.

Adaptado de Damodaran, A. "Investment valuation", 3ª edición, 2012

Compra del mes de octubre: ITC Holdings Corp (NYSE:ITC)

Cerca de finalizar el mes tenemos aquí la compra del mes de octubre, que ha ido para una de las compañías de servicios públicos de las que hablábamos en la entrada anterior. 

ITC Holdings Corp es la compañía independiente de transmisión de electricidad más grande del país y es la propietaria y gestora de los sistemas de transmisión de alto voltaje en la Península Inferior de Michigan y partes de Minnesota, Illinois, Missouri, Kansas y Oklahoma, distribuyendo más de 26.000 megavatios a través de sus compañías subsidiarias, ITC Transmission, Michigan Electric Transmission Company (METC), ITC Midwest e ITC Great Plains. ITC también opera por medio de ITC Grid Development y sus subsidiarias en aquellas áreas nuevas donde se necesiten mejoras significativas en el sistema de transmisión.

La compañía tiene su sede en Novi, Michigan y se convirtió en una empresa cotizada hace 10 años, pagando dividendos desde entonces. El crecimiento anual del dividendo en este período ha sido del 14.9 % (9.9 % en los últimos cinco años) que, para una empresa del sector servicios públicos, no está nada mal. Más que eso, Morningstar predice que el dividendo crecerá a una tasa de doble dígito en los próximos cinco años. De hecho, el pasado agosto incrementó su dividendo un 15.4 %.

Proteger la cartera con acciones defensivas: ITC Holdings y TEVA Pharmaceuticals Industries

La Investopedia define el ciclo económico como la fluctuación natural de la economía entre períodos de expansión (crecimiento) y contracción (recesión). Aunque no siempre es fácil determinar exactamente en qué momento nos encontramos, existen algunos factores como el producto interior bruto, los tipos de interés, los niveles de desempleo y el gasto del consumidor que pueden ayudar a determinar la etapa actual del ciclo económico.

El Banco de la Reserva Federal de St. Louis publica en su página las estadísticas de la economía estadounidense y desde esta fuente reproducimos los gráficos que aparecen a continuación. El primero de ellos se refiere al producto interior bruto (PIB), desestacionalizado con datos trimestrales y tasa anual. El último dato disponible es el del segundo trimestre de 2015 que muestra un crecimiento del PIB del 3.72 % con respecto al mismo trimestre del año anterior. Aunque la economía estadounidense crece, es cierto que el ritmo de crecimiento se ha reducido puesto que 3.72 % es la tasa más baja desde el primer trimestre de 2014.

El segundo gráfico muestra el nivel de desempleo, que no ha cesado de reducirse desde el inicio de la recuperación de la gran recesión de 2007-2008 hasta alcanzar la cifra actual del 5.1 %. Se podrá discutir cuál es la definición de desempleado que emplea el Bureau of Labor Statistics, organismo para el que una persona se clasifica como desempleado si no tiene trabajo, ha buscado activamente trabajo en las cuatro semanas previas y está actualmente en disposición de trabajar.

13 aspirantes a campeones cotizando en el rango inferior de 52 semanas

En una de las últimas entradas de la crónica de este viaje insertábamos una hoja de cálculo de Google en la que figuraban los 106 campeones del dividendo que integran actualmente la lista CCC. Hoy hemos querido hacer lo mismo con los aspirantes ("contenders"), 252 compañías que llevan aumentando consecutivamente su dividendo entre 10 y 24 años.

Vamos a filtrar la lista de aspirantes con los siguientes criterios:

• Calificación crediticia S&P BBB+ o superior.
• Payout inferior al 60 %
• Capitalización bursátil mayor de 10.000 millones de dólares.
• Crecimiento anual del dividendo mayor del 4 % en los últimos uno, tres, cinco y diez años.
• Previsión de crecimiento anual del dividendo mayor del 5 % en los próximos 4 años.
• Precio inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.

Con estas condiciones obtenemos una lista de 13 acciones que, ordenadas por el porcentaje de su precio con respecto al valor medio entre el máximo y el mínimo de 52 semanas, es esta: