En octubre ya hemos realizado nuestra compra mensual, que fue PepsiCo tal y como anunciábamos aquí, pero ¿qué valores compraríamos hoy si no hubiese saltado nuestra orden limitada a 107 $? Recordemos que nuestros candidatos para la compra del mes salen habitualmente de cribar la lista CCC de David Fish con los siguientes criterios (a los que en esta ocasión le hemos añadido el de capitalización):
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Capitalización mayor de 10.000 millones de dólares.
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.
Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de diez valores, ordenados según la distancia del precio respecto a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas:
- W.W. Grainger (-13,31 % desde media máximo-mínimo de 52 semanas)
- General Mills (-9,75 %)
- CVS Health (-8,23 %)
- Nike (-6,92 %)
- Altria (-5,59 %)
- AmerisourceBergen (-4,42 %)
- TJX Companies (-2,32 %)
- Medtronic (-1,84 %)
- Costco Wholesale (-1,72 %)
- Church & Dwight (-0,85 %)
W.W. Grainger (GWW)
Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. En la entrada de candidatos a la compra del mes de septiembre era la primera de la lista y entonces la acción se cambiaba de manos por 163 $. Después de la subida experimentada en el último mes hasta llegar a 181 $, Morningstar considera que cotiza a su precio justo (***) y en la imagen de FastGraphs la subida le ha hecho perder algo de su atractivo.
General Mills (GIS)
Aquí tenemos otro aumento en el dividendo de Omega Healthcare Investors. Nos estamos acostumbrando a que cada pago trimestral sea un centavo superior al trimestre anterior y en esta ocasión ha vuelto a ser así. Con este ya van 22 trimestres consecutivos de aumento del dividendo.
La compra de este mes de octubre ha sido rápida, aunque su presentación aquí se haya demorado. Los descensos de la cotización de PepsiCo que vimos en los últimos días de septiembre habían hecho atractiva su valoración. Con un anuncio de resultados previsto para el día 4 de octubre y la posible volatilidad consiguiente, yo había establecido una orden de compra para PepsiCo a un precio límite de 107 $. Tras la publicación de resultados trimestrales, el precio de la acción bajó hasta 106,20 $ y mi orden se cruzó a un precio de 106,75 $, un 8,34 % por debajo de nuestra primera compra a 116,47 $. Esto ha reducido nuestro precio promedio de entrada a 111,17 $.
Resultados trimestrales
¿Eran tan malos los resultados trimestrales? Pues a nuestro entender tampoco fue para tanto. Salvo el segmento de bebidas de Norteamérica (NAB), cuyos ingresos descendieron un 5 % acompañado de una reducción del 11 % en sus beneficios, el resto de segmentos se comportaron como estaba previsto. Globalmente, PepsiCo aumentó un 1 % su volumen de ventas en aperitivos y disminuyó un 1 % en bebidas. El beneficio por acción de la compañía aumentó un 9 % (7 % a tipo constante).
Nada menos que 11 compañías de nuestra cartera han pagado dividendos en este mes de septiembre, lo que nos anima a seguir con nuestra estrategia de invertir en compañías no solo abonan dividendos sino que los aumentan cada año. La cantidad neta percibida, descontada la retención de la hacienda norteamericana, ha sido de 48,21 $, que se reinvertirá en su totalidad en la compra del mes de octubre de 2017. Las compañías a las que tenemos que agradecer que la bola de nieve siga aumentando son Fortis, Pfizer, Cummins, Visa, Southern Company, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, Hershey, Qualcomm, Gilead y PepsiCo.
Uno de los candidatos del mes de septiembre, además de ser uno de los que definimos como valores centrales de la cartera, era General Mills.
Recordemos de la entrada que le dedicamos en 2016 que la empresa se dedica a la venta de cereales listos para tomar (en España muchos están comercializados por la empresa conjunta que formó en 1991 con Nestlé, Cereal Partners Worldwide: Chocapic, Fitness, Cheerios y Nesquik); alimentos convenientes, como kits de comida, comidas étnicas (Old El Paso), pizza, sopas, guarniciones, desayuno congelado y entrantes congelados; aperitivos que tienen cereales, frutas y aperitivos con sabores, así como barritas de nutrición y aperitivos calientes congelados; productos refrigerados de yogurt (Yoplait); helados (Häagen-Dazs); ingredientes y mezclas para hornear; productos de masa congelada; y productos vegetales congelados y enlatados (Gigante Verde). Además, los productos de la compañía comprenden productos orgánicos, como kits de alimentación, barritas de muesli y cereales.
La compañía vende sus productos directamente y a través de acuerdos de distribución a tiendas de alimentación, supermercados, cadenas de comida natural, distribuidores de servicios de restauración comerciales y no comerciales, restaurantes, tiendas de conveniencia, así como farmacias y cadenas de descuento. Además, es propietaria de tiendas al por menor que ofrecen helados y postres helados. General Mills, Inc. también exporta sus productos principalmente a los mercados del Caribe y América Latina. La compañía fue fundada como tal en 1928 (aunque sus comienzos se remontan a 1866 y, por tanto, cumplió en 2016 150 años) y tiene su sede en Minneapolis, Minnesota.
Últimas cifras trimestrales
Las cifras del primer trimestre del ejercicio 2018 han sido decepcionantes para el mercado. Las ventas por segmento figuran en la siguiente imagen en la que se muestra que dos tercios de las ventas proceden de América del Norte.
Uno de los candidatos a la compra del mes de septiembre que mencionamos en esta entrada era Ross Stores, la mayor cadena de venta minorista en Estados Unidos.
A Ross Stores no le gustan las florituras, así que en sus tiendas no hay escaparates, maniquíes ni decoración sofisticada. Los clientes acuden allí por el precio y no les importa encontrarlo todo un poco desordenado.
La entrada de hoy versa sobre Ross Stores y en ella trataremos de conocer algo más sobre su modelo de negocio, las cifras de la compañía, la valoración de su cotización actual y si nos encontramos ante una oportunidad de inversión que tenga sentido incorporar a nuestra cartera.
¿Quién quiere ahora una empresa del sector consumo básico que pertenezca a la industria de alimentos procesados? Estas son las compañías que pertenecen a esa industria, llevan aumentando su dividendo 10 ó más años y emiten deuda calificada con grado de inversión (al menos BBB-):
- J.M. Smucker (SJM)
- General Mills (GIS)
- Kellog Company (K)
- Hormel Foods (HRL)
- Flower Foods (FLO)
- McCormick (MKC)
Esta es la rentabilidad desde el comienzo del año que ofrecen estos valores, como vemos muy inferior al retorno del índice S&P500:
Con la rentrée de septiembre tenemos que hablar, como cada mes, de los valores que aspiran a convertirse en nuestra compra mensual. Para ello, vamos a repetir (porque el único placer verdadero consiste en repetirse) los criterios que venimos empleando con más frecuencia:
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento anual del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.
Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de once valores, ordenados según la distancia del precio respecto a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas:
- W.W. Grainger (-21,6 % desde media máximo-mínimo de 52 semanas)
- General Mills (-13,4 %)
- Altria (-7,8 %)
- CVS Health (-5,1 %)
- Ross Stores (-3,9 %)
- AmerisourceBergen (-3,5 %)
- NewMarket (-3,3 %)
- Nike (-2,6 %)
- Costco Wholesale (-2,7 %)
- TJX Companies (-1,9 %)
- Lowe's Companies (-1,2 %)
W.W. Grainger (GWW)
Un habitual entre nuestros candidatos a la compra mensual habitualmente desdeñado. Interesados en conocer algo más de este distribuidor de productos industriales con 45 años de incremento consecutivo del dividendo pueden leer esta entrada. Morningstar considera la acción infravalorada (****) y FastGraphs cree que cotiza en su precio justo.
General Mills (GIS)
No ha terminado el mes de agosto, pero hemos cobrado ya todos los dividendos y no tenemos pendiente ninguno. El segundo mes de cada trimestre es el mejor para nuestra cartera, ya que siete compañías de las que tenemos retribuyen a los accionistas.
El pasado 24 de agosto dos compañías del sector consumo básico, defensivo, guay, Hormel Foods y J. M. Smucker, presentaron sus resultados trimestrales con un extraño consenso: las cifras de ingresos y beneficio por acción se quedaron por debajo de las expectativas del mercado y ambas empresas redujeron sus previsiones de resultados para el ejercicio completo. La consecuencia inevitable fue un desplome en la cotización de sus acciones. Aquí Hormel Foods, aquí un amigo.
Aquí J. M. Smucker, aquí otro amigo.
Ambas empresas habían sido analizadas en el blog, aquí Hormel, aquí J. M. Smucker. Esas entradas terminaban con los precios que consideraríamos interesantes para entrar: 29 $ para Hormel y104,65 $ para J. M. Smucker. Ahora que esta última cotiza por debajo de ese precio y Hormel está muy cerca, ¿siguen siendo buenos precios para entrar o los resultados han alterado la tesis?
