Champions, Contenders and Challengers: Energía (I)

Hoy le toca el turno al sector Energía dentro del repaso que estamos haciendo por la lista CCC (Champions, Contenders and Challengers), después de haber visto los sectores Servicios Públicos (aquí y aquí) e Industrial (aquí y aquí). Recordemos que esta lista, que David Fish actualiza mensualmente y publica en formato Excel y PDF en The Drip Investing Resource Center, incluye aquellas acciones que llevan aumentando su dividendo de forma consecutiva más de 25 años (Champions), entre 10 y 24 años (Contenders) y entre 5 y 9 años (Challengers).

Si cribamos los 724 valores que aparecen en la lista CCC en busca de los que pertenecen al sector Energía (56), eliminamos los 30 Master Limited Partnerships (MLP) para hacer más manejable el resultado y porque podemos dedicarles una entrada sólo a ellos, vemos cuáles de los 26 restantes tienen una rentabilidad por dividendo mayor o igual que 2.5 % (20) y, finalmente, cuántos de ellos tienen una puntuación de Chowder mayor o igual que 12, nos queda una lista de 16 acciones (eliminando el General Practitioner de un MLP):

1. Canadian Natural Resources Ltd. (CNQ)
2. Cenovus Energy Inc. (CVE)
3. Chevron Corp. (CVX)
4. Conoco Phillips (COP)
5. Enbridge Inc. (ENB)
6. Exxon Mobil Corp. (XOM)
7. Helmerich & Payne Inc. (HP)
8. Holly Frontier Corp. (HFC)
9. Murphy Oil Corp. (MUR)
10. National Oilwell Varco Inc. (NOV)
11. Occidental Petroleum (OXY)
12. ONEOK Inc. (OKE)
13. Pardee Resource Company Inc. (PDER)
14. Suncor Energy Inc. (SU)
15. Valero Energy Corp. (VLO)
16. Williams Companies (WMB)

Canadian Natural Resources Ltd. (NYSE:CNQ)

Sector: Energía.
Industria: Petróleo y gas.
Historia de dividendos crecientes: 14 años.
Rentabilidad actual: 2.60 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 33.8 %
Chowder: 36.40
Payout: 35.49 %
Calificación crediticia S&P: BBB+
Debt/Cap: 31 %
PER: 13.65 
PEG: 0.85
Puntuación Van Knapp: 3.5 (Bien valorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización.

¿Dónde invertirías HOY 25.000 $ a 10 años?

Esa es una de las dos preguntas que Mike Nadel hace a una selección de autores en Seeking Alpha (las tres partes en las que divide el tema pueden verse aquí, aquí y aquí). La primera pregunta es:

Si tuvieses sólo una acción en tu cartera, ¿cuál sería? ¿Por qué?

Y la segunda pregunta es:

Si tuvieses 25.000 $ para invertir hoy en una compañía con el plan de mantenerla 10 años o más, ¿cuál sería? ¿Por qué?

Las respuestas están reflejadas en esta tabla que reproduzco porque nos da una idea de cuáles son las mejores acciones (los sospechosos habituales, sí, pero alguna más) y, más interesante, cuáles son las acciones que tienen hoy mayor proyección: abre perspectivas interesantes sobre dónde está el valor.

Autor	Pregunta 1	Pregunta 2
Adam Aloisi	Honeywell (NYSE:HON)	Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.B)
Buyandhold2012	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)	Gilead Sciences (NASDAQ:GILD)
Chowder	Realty Income (NYSE:O)	Gilead Sciences (NASDAQ:GILD)
David Crosetti	Reynolds American (NYSE:RAI)	Cognizant Technologies (NASDAQ:CTSH)
Eddie Herring	Coca Cola (NYSE:KO)	Apple (NASDAQ:AAPL)
kolpin	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)
Eric Landis	Coca Cola (NYSE:KO)	Chevron (NYSE:CVX)
Paul Leibowitz	Coca Cola (NYSE:KO)	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)
Tim McAleenan	Nestle (OTCPK:NSRGY)	Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.B)
Regarded Solutions	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)	Exxon Mobil (NYSE:XOM)
richjoy403	Gilead Sciences (NASDAQ:GILD)	Medtronic (NYSE:MDT)
ScottU	Realty Income (NYSE:O)	Visa (NYSE:V)
Brad Thomas	Realty Income (NYSE:O)	STAG Industrial (NYSE:STAG)
Nichholas Ward	Walt Disney (NYSE:DIS)	Walt Disney (NYSE:DIS)
Bob Wells	Kinder Morgan (NYSE:KMI)	Ventas (NYSE:VTR)
Mike Nadel	Altria (NYSE:MO)	Johnson & Johnson (NYSE:JNJ)

Champions, Contenders and Challengers: Industrial (II)

Esta es la segunda parte del cribado del sector industrial de la lista CCC (Champions, Contenders and Challengers) que David Fish publicó a finales del mes de mayo de 2015.

Lockheed Martin (NYSE:LMT)

Sector: Industrial.
Industria: Aeroespacial/Defensa.
Historia de dividendos crecientes: 12 años.
Rentabilidad actual: 3.19 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 18.6 %
Chowder: 21.79
Payout: 54.15 %
Calificación crediticia S&P: A-
Debt/Cap: 70 %
PER: 16.99 
PEG: 1.91
Puntuación Van Knapp: 2.25 (Sobrevalorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización

Norfolk Southern Company (NYSE:NSC)

Sector: Industrial.

Industria: Ferrocarril.

Historia de dividendos crecientes: 14 años.

Rentabilidad actual: 2.57 %

Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 10.3 %

Chowder: 12.87

Payout: 37.88 %

Calificación crediticia S&P: BBB+

Debt/Cap: 40 %

PER: 14.77 

PEG: 1.62

Puntuación Van Knapp: 3.25 (Bien valorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización

Champions, Contenders and Challengers: Industrial (I)

Continuando con el repaso a los sectores de los que no tenemos representación en la cartera, llegamos hoy al sector industrial. Decíamos en la entrada sobre el sector servicios públicos que "la lista CCC que David Fish actualiza mensualmente y publica en formato Excel y PDF en The Drip Investing Resource Center, incluye aquellas acciones que llevan aumentando su dividendo de forma consecutiva más de 25 años (Champions), entre 10 y 24 años (Contenders) y entre 5 y 9 años (Challengers). Dale Roberts dice que los dividendos anualmente crecientes son la varita mágica que nos señala dónde están los beneficios sólidos y sostenidos. El número de años que las empresas llevan aumentando los dividendos nos indica la resistencia que durante ese período han mostrado a circunstancias económicas difíciles."

De igual forma que entonces, si cribamos la última versión de la lista CCC que se ha publicado el día 30 de mayo de 2015 con los siguientes criterios:

• Sector: Industrials (columna BZ del archivo Excel).
• "Chowder rule" mayor o igual que 12 (columna CB).
• Rentabilidad mayor o igual que 2.5 % (columna I).

La elección de un umbral más alto en la regla de Chowder se debe a que el valor de ocho se utiliza exclusivamente para servicios públicos, telecomunicaciones y Master Limited Partnerships (MLP). Para el resto de los valores el umbral es 12.
De igual forma, el criterio de rentabilidad que hemos elegido es del 2.5 % porque en la mayor parte de sectores no exigimos las rentabilidad altas que sí pedimos a los sectores cuyo crecimiento del dividendo es bajo.
Pues bien, con estos criterios obtenemos catorce valores que, ordenados alfabéticamente, ofrecemos a continuación:

1. 3M Company (NYSE:MMM)
2. Applied Industrial Technologies Inc. (NYSE:AIT)
3. AVX Corp. (NYSE:AVX)
4. Caterpillar Inc. (NYSE:CAT)
5. Deere & Company (NYSE:DE)
6. Eaton Corp. plc (NYSE:ETN)
7. Fastenal Company (NasdaqGS:FAST)
8. Lockheed Martin (NYSE:LMT)
9. Norfolk Southern Company (NYSE:NSC)
10. Raven Industries (NasdaqGS:RAVN)
11. Raytheon Company (NYSE:RTN)
12. Seaspan Corp. (NYSE:SSW)
13. TAL International Group Inc. (NYSE:TAL)
14. Textainer Group Holdings Ltd. (NYSE:TGH)

Para seguir un criterio homogéneo, vamos a evaluarlas con los criterios que David Van Knapp utiliza y que explicamos en esta entrada.


3M Company (NYSE:MMM)

Sector: Industrial.
Industria: Conglomerado industrial.
Historia de dividendos crecientes: 57 años.
Rentabilidad actual: 2.58 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 10.9 %
Chowder: 13.48
Payout: 54.45 %
Calificación crediticia S&P: AA-
Debt/Cap: 31 %
PER: 21.13 
PEG: 2.44
Puntuación Van Knapp: 2.5 (Sobrevalorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización

Compra del mes de junio: Southern Company

Finalmente la decisión sobre la compra del mes de junio recayó en Southern Company, una de las opciones que aparecían entre los candidatos para este mes y que analicé en esta entrada. Hasta el último momento estuve debatiéndome entre esta opción y Exxon Mobil, que analicé aquí y cuyo precio ha caído hasta 85,14 $. Sin embargo, las perspectivas del sector energético no parecen aclararse y, aunque el precio del petróleo parece que ha hecho suelo en el mes de marzo, todavía puede quedar sufrimiento en la cuenta de resultados de las petroleras.
Los 500 € de este mes se han convertido en 545,22 $ con un tipo de cambio de 1,09243 y descontando la comisión por cambio de moneda (1 $). Esta cantidad sumada a 5,60 $ que teníamos en liquidez hace un total disponible para la compra de 550,81 $. Con este dinero hemos comprado 12 acciones de Southern Company a un precio de 43.12 $ (517.44 $, quedando una liquidez de 32.37 $). Estas acciones quedan reflejadas en nuestra cartera y aportarán unos dividendos anuales de 26.04 $. Dado que a estas alturas del año la empresa ha realizado ya dos pagos (en realidad sólo uno, en  marzo, pero al pago de junio no vamos a llegar puesto que la fecha de registro para tener derecho a cobrarlo fue el pasado 18 de mayo), este año sólo recibiremos dos pagos trimestrales por un valor de 13.02 $. Esto hace un total de dividendos en nuestra cartera para el año 2015 de 92.86 $ hasta la fecha. Esta información  está ya actualizada en la página Dividendos que puede consultarse aquí.

Lista CCC: Sector servicios públicos (II)

En una entrada anterior evaluábamos las primeras ocho acciones del sector servicios públicos que cumplían con los criterios de aparecer en la lista CCC (Champions, Contenders and Challengers) que elabora mensualmente David Fish, tener una rentabilidad mayor o igual que 3 % y un número de Chowder (suma de la rentabilidad y el crecimiento anualizado del dividendo en un período de cinco años) mayor o igual que 8.

DTE Energy Company (DTE)

Empresa multiservicios públicos: Gas natural y electricidad.
Historia de dividendos crecientes: 5 años.
Rentabilidad actual: 3.48 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 4.6 %
Chowder: 8.08
Payout: 57.50 %
Calificación crediticia S&P: BBB+
Debt/Cap: 49 %
PER: 16.51 
PEG: 3.66
Puntuación Van Knapp: 2+2+2+2=8. 8/4=2 (Sobrevalorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización.

Eversource Energy (ES)

Empresa multiservicios públicos: Gas natural y electricidad.
Historia de dividendos crecientes: 17 años.
Rentabilidad actual: 3.39 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 10.6 %
Chowder: 13.99
Payout: 63.50 %
Calificación crediticia S&P: A
Debt/Cap: 42 %
PER: 18.73 
PEG: 2.84
Puntuación Van Knapp: 2+3+2+3=10. 10/4=2.5 (Sobrevalorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización.

NextEra Energy (NEE)

Empresa multiservicios públicos: Gas natural y electricidad.
Historia de dividendos crecientes: 21 años.
Rentabilidad actual: 3.01 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 8.9 %
Chowder: 11.91
Payout: 50.74 %
Calificación crediticia S&P: A-
Debt/Cap: 48 %
PER: 16.86 
PEG: 2.62
Puntuación Van Knapp: 2+2+2+2=8. 8/4=2 (Sobrevalorada)

Lista CCC (Champions, Contenders and Challengers): Sector servicios públicos (I)

La lista CCC que David Fish actualiza mensualmente y publica en formato Excel y PDF en The Drip Investing Resource Center, incluye aquellas acciones que llevan aumentando su dividendo de forma consecutiva más de 25 años (Champions), entre 10 y 24 años (Contenders) y entre 5 y 9 años (Challengers). Dale Roberts dice que los dividendos anualmente crecientes son la varita de zahorí que nos señala dónde están los beneficios sólidos y sostenidos. El número de años que las empresas llevan aumentando los dividendos nos indica la resistencia que durante ese período han mostrado a circunstancias económicas difíciles. Por ejemplo, un campeón del dividendo lleva aumentando los pagos a sus accionistas al menos en los últimos 25 años, período en el cual Estados Unidos ha atravesado las siguientes recesiones:

1. Recesión de 1980 (enero a julio).
2. Recesión de los primeros años 80 (julio de 1981 a noviembre de 1982).
3. Recesión de los primeros años 90 (julio de 1990 a marzo de 1991).
4. Recesión de los primeros años 2000 (marzo de 2001 a noviembre de 2001).
5. Gran recesión (diciembre de 2007 a junio de 2009).

Además del número de años es importante la rentabilidad por dividendo y su crecimiento. En Seeking Alpha se ha popularizado la regla de Chowder, nombre con el que publica un autor, y que básicamente dice que la suma de la rentabilidad y el crecimiento  anualizado del dividendo en los últimos cinco años debe ser mayor  o igual que 12, excepto en el caso de servicios públicos, telecomunicaciones o Master Limited Partnerships (MLP) en los que la cifra, dado que suelen tener rentabilidad altas y crecimientos bajos, sólo es necesario que sea mayor o igual que 8.
Si cribamos la última versión de la lista CCC que se ha publicado el día 30 de mayo de 2015 con los siguientes criterios:

• Sector: Utilities (columna BZ del archivo Excel).
• "Chowder rule" mayor o igual que 8 (columna CB)
• Rentabilidad mayor o igual que 3 % (columna I).

Obtenemos dieciséis valores, de los cuales 2 son MLP. Los MLP pueden interesarnos o no, son empresas que no pagan dividendos sino que distribuyen la totalidad de sus beneficios para que los impuestos recaigan en sus tenedores. Éstos, a su vez, si presentan la declaración de impuestos en Estados Unidos están obligados a consignar estos ingresos en un formulario fiscal especial. Este hecho hace que muchos inversores americanos se retraigan de invertir en ellos. Dejando de lado estas cuestiones, que no nos interesan aquí, los dieciséis valores, ordenados alfabéticamente, son los siguientes:

1. Alliant Energy Corp (LNT)
2. American Electric Power Co (AEP)
3. AmeriGas Partners LP (APU)
4. Avista Corp (AVA)
5. Brookfield Infrastructure Partners LP (BIP)
6. CenterPoint Energy (CNP)
7. CMS Energy Corp (CMS)
8. Dominion Resources (D)
9. DTE Energy Company (DTE)
10. Ever source Energy (ES)
11. NextEra Energy (NEE)
12. OGE Energy Corp (OGE)
13. Questar Corp (STR)
14. South Jersey Industries (SJI)
15. Southern Company (SO)
16. Wisconsin Energy (WEC)

Vamos a evaluarlos con los criterios de David Van Knapp explicados en alguna entrada anterior.

Alliant Energy Corp (LNT)

Empresa multiservicios públicos: Gas natural y electricidad.
Historia de dividendos crecientes: 12 años.
Rentabilidad actual: 3.59 %
Tasa anualizada de crecimiento del dividendo en 5 años: 6.3 %
Chowder: 9.89
Payout: 65.28 %
Calificación crediticia S&P: A-
Debt/Cap: 47 %
PER: 18.19 
PEG: 3.34
Puntuación Van Knapp: 2+2+3+3=10. 10/4=2.5 (Sobrevalorada)

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización

Análisis: The Coca Cola Company

Coca Cola es la mayor compañía de bebidas del mundo. Posee o licencia y comercializa más de 500 marcas de bebidas no alcohólicas, principalmente refrescos de soda pero también una gran variedad de aguas, aguas enriquecidas, zumos, tés y cafés ya preparados, y bebidas deportivas y energéticas. Es dueña de cuatro de las cinco primeras marcas de bebidas no alcohólicas de soda del mundo: Coca-Cola, Diet Coke, Fanta y Sprite, pero su catálogo de bebidas es impresionante:

Coca-Cola

Diet Coke

Coca-Cola Light

Coca-Cola Zero

Fanta

Sprite

Minute Maid

Georgia (marca de café vendida sobre todo en Japón)

Powerade

Del Valle (América Latina)

Schweppes

Aquarius

Minute Maid Pulpy (China)

Dasani

Simply (marca de zumo vendida en Norteamérica)

Glacéau Vitaminwater

Bonaqua/Bonaqa

Ayataka (marca de té verde vendida en Japón)

Gold Peak (marca de té vendida en Norteamérica)

I LOHAS (Japón)

FUZE TEA (marca de té vendida fuera de Norteamérica)

La compañía fue fundada en 1883 y lleva pagando dividendos desde 1893, los últimos 52 con aumentos consecutivos. En la actualidad cuenta con más de 130.000 empleados, vende más de 3.500 productos en más de 200 países a través del mayor sistema de distribución de bebidas del mundo. Posee 20 marcas que venden más de 1.000 millones de dólares al año cada una.

En febrero de 2014 firmó un acuerdo estratégico por 10 años con Keurig Green Mountain Inc para el desarrollo y la introducción de sus marcas en el sistema dispensación de bebidas frías en el hogar Keurig Kold, comprando el 16 % de las acciones de Keurig Green Mountain Inc.

En agosto de 2014 firmó un acuerdo con Monster Beverage Corporation por el que Coca Cola cedía su negocio de bebidas energéticas a Monster a cambio del negocio de bebidas no energéticas de Monster, alcanzando un paquete accionarial del 16.7 % de Monster.

Pese a tratarse de una acción clásica que paga dividendo, la compañía se encuentra inmersa en problemas de estancamiento de los beneficios en los últimos años. 

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización

Campeones del dividendo que cotizan en su justo precio según David Van Knapp

David Van Knapp es un autor que publica habitualmente en Seeking Alpha y, junto con David Crosetti y David Fish, forma el triunvirato de Davids que se han constituido en adalides de la estrategia de inversión en acciones que pagan dividendo. Van Knapp creó en 2008 una cartera real dotada con 45.000 $ para demostrar de forma práctica cómo se gestiona una estrategia de este tipo. Aunque la cartera se inició en plena crisis subprime, en la actualidad su valor supera los 81.000 $, generados exclusivamente a partir del crecimiento del capital y la reinversión de dividendos (que no realiza automáticamente sino cuando éstos alcanzan un valor de 1.000 $ para reducir las comisiones), sin haber realizado ninguna aportación adicional. Su objetivo es alcanzar una rentabilidad sobre coste del 10 % en 2018. En este año 2015 la rentabilidad sobre coste es del 6.8 % y espera cobrar 3.190 $. Todos los detalles se pueden consultar aquí.

Hace unos días Van Knapp publicó un artículo en Seeking Alpha en  el que afirmaba que 32 campeones del dividendo (acciones que llevan incrementando el dividendo más de 25 años consecutivos) están cotizando ahora en su justo precio e incluso cinco cotizan por debajo de éste.

Para llegar a semejante conclusión, el autor sigue un proceso de valoración en cuatro pasos, descritos en otro trabajo al que se puede acceder en un enlace que figura en el artículo. Para acceder directamente pulsar aquí.

De los cuatro pasos, dos implican la utilización de los gráficos de FastGraphs (suscripción de 9,95 $/mes su tarifa básica) y otros dos la información disponible gratis en Morningstar.

Primer paso: FastGraphs 1

En este primer paso, el autor compara el precio actual de la acción con el precio justo que por defecto presenta FastGraphs, y que no es otro que la línea naranja que representa un PER = 15 (pues esta es la relación promedio del PER histórico del S&P500). En este caso, el precio de Aflac (NYSE:AFL) es de 62.71 $ mientras que su  valor estimado a 30 de junio de 2015 con un PER de 15 es de 91.28 $, es decir, cotizaría con un descuento superior al 31 %.

Fuente: FastGraphs, reproducido con autorización.

Segundo paso: FastGraphs 2

Análisis: Exxon Mobil

Exxon Mobil fue fundada por John D. Rockefeller en 1882 y tiene su sede en Irving, Texas. Su negocio fundamental es la exploración, obtención y distribución de petróleo y gas natural, aunque también tiene intereses en instalaciones de generación de energía eléctrica.

La compañía, a través de sus divisiones y compañías afiliadas,  desarrolla sus actividades en el sector energético, incluyendo la exploración y producción de petróleo y gas natural, la fabricación de productos derivados del petróleo, y el transporte y venta de petróleo y sus derivados, así como de gas natural. 

Se trata de una compañía integrada que opera el negocio en sus tres segmentos: Exploración (Upstream), Refino (Downstream) y Química.

El segmento de exploración se organiza y opera para explorar y producir petróleo y gas natural. 

El segmento de refino fabrica y vende productos derivados del petróleo. Este segmento se articula en una red global de plantas de fabricación, sistemas de transporte y centros de distribución para proporcionar combustibles, lubricantes y otros productos de alto valor a sus clientes.

El segmento químico opera en la fabricación y venta de productos petroquímicos, tales como olefinas, poliolefinas y una gran variedad de otros productos petroquímicos.

La compañía explora y fabrica sus productos en Estados Unidos y en la mayoría de países del mundo y en la actualidad emplea a 83.700 personas.

En el año 2014 Exxon tuvo unos ingresos de 394.000 millones de dólares, siendo el segmento de negocio más importante el de refino, pues representó el  81 % de los ingresos (casi 319.000 millones). Los otros segmentos contribuyeron prácticamente en igual medida, pues el de exploración fue responsable del 9.4 % (37.000 millones) y el segmento químico del 9.6 % (38.000 millones). Si el segmento químico nos parece pequeño en comparación con el segmento de refino, su importancia se pone de manifiesto cuando lo comparamos con la mayor empresa química mundial por capitalización, Bayer (112.100 millones de dólares), que tuvo unas ventas totales en 2014 de 42.000 millones de euros, o la segunda empresa por capitalización, BASF (102.100 millones de dólares), que tuvo unas ventas en el año 2014 de 74.000 millones de euros.

Fuente: Exxon Mobil 2014 Summary Annual Report

La evolución del precio del petróleo durante el año 2014 ha golpeado las cuentas de beneficios de todas las compañías del sector energético y, por tanto, sus cotizaciones. El barril de petróleo pasó de valer 107 $ a mediados de junio de 2014 a hacer un mínimo de 44 $ en marzo de 2015, un descenso de casi el 60 %.