Candidatos para la compra del mes de agosto

Materiales, consumo básico, finanzas (si excluimos los REIT como un sector independiente) e industrial. Esos son los sectores que faltan en la cartera. Por supuesto, no tenemos que comprar un valor que pertenezca a un sector nuevo cada mes. 

El panorama de los materiales está, bueno, difícil, con los precios de las materias primas en mínimos de trece años. 

Fuente: IMF Primary Commodty Prices

No es de extrañar con la economía china en declive y necesitando respiración asistida. 

Fuente: tradingeconomics.com

Análisis: Emerson Electric Co.

Resumen

La compañía fue fundada en 1890 -hace 125 años, con el nombre The Emerson Electric Manufacturing Company y se dedicaba en sus orígenes a la fabricación de motores eléctricos y ventiladores. En el año 2000 cambió su nombre a Emerson Electric Co. y tiene su sede en St. Louis, Missouri. La empresa cuenta con 115.000 empleados y está presente en 150 países.

La descripción de la empresa que figura en la página de Yahoo refiere que Emerson Electric Co. proporciona tecnología y soluciones de ingeniería a los mercados mundiales de industria, comercio y consumo. Opera en cinco segmentos: Gestión de Procesos, Automatización Industrial, Redes de Energía, Tecnologías de Climatización y Soluciones Comerciales y Residenciales.

• El segmento de Gestión de Procesos ofrece productos y tecnología, así como ingeniería, gestión de proyectos, y servicios de consultoría para medidas de precisión, control, monitorización, optimización de activos, así como seguridad y fiabilidad de plantas y contenedores de petróleo y gas. Este segmento sirve a los mercados finales de petróleo y gas, refino, química, generación de energía, productos farmacéuticos, alimentos y bebidas, papel, metal y minería, y suministros municipales de agua.

Compra del mes de julio: Exxon Mobil

Tras un período sin publicar más largo de lo que me hubiese gustado, pues ha incluido vacaciones y problemas de salud familiares, publico una entrada rápida para dar cuenta de la compra del mes de julio que ha sido finalmente Exxon Mobil (XOM).

La empresa fue analizada en esta entrada y no voy a añadir nada más al respecto. En este mes he estado atenazado por multitud de dudas respecto a si esta era la mejor opción para entrar en el sector de la energía en un momento en el que, sobre el precio del petróleo, se cierne una nueva amenaza: la firma del acuerdo con Irán respecto a su programa nuclear y el levantamiento de las sanciones a la exportación de su petróleo.
Básicamente, la empresa cuenta con clasificación crediticia AAA, lleva 33 años aumentando su dividendo de forma consecutiva, la rentabilidad es superior al 3,5 %, la puntuación de Van Knapp es de 3,75 (infravaloración) y la puntuación total de Dividend House es de 14,5.
En la cuenta disponíamos de 596,98 $ por lo que la compra de 7 acciones a 81,78 $ ha supuesto un coste de 572,46 (más 0,5 $ de comisión), por lo que cobraremos 20,44 $ anuales en concepto de dividendos. Esta incorporación queda reflejada en las páginas cartera y dividendos.

Análisis: Wal-Mart Stores Inc.

Como uno de los valores que han aparecido en la entrada sobre los candidatos para la compra de los meses de junio y julio, analizamos en esta entrada la empresa de ventas minoristas Wal-Mart Stores, Inc. La siguiente descripción general está tomada de Yahoo Finance.

Wal-Mart Stores, Inc. opera a través de tres segmentos:

• Walmart U.S., presente en los 50 estados de la Unión, Washington DC y Puerto Rico, en tres formatos físicos además del canal online. Este segmento ha sido responsable del 60 % de las ventas netas en el ejercicio fiscal que finalizó el 31 de enero de 2015 e históricamente ha sido el segmento que más ha contribuido a las ventas netas e ingresos operativos. 
• Walmart International es el segundo segmento por orden de importancia (28 % de las ventas netas del grupo) y opera en 27 países bajo numerosos formatos, además del canal online.
• Sam’s Club consiste  en clubs de venta solo para socios, opera en 48 estados y Puerto Rico, y fue responsable del 12 % de las ventas netas durante el ejercicio 2015. Como canal de venta sólo para socios, las cuotas de asociación son una parte importante de sus ingresos.

El tipo de locales de los que dispone va desde tiendas descuento, supermercados, supercentros, hipermercados, autoservicio mayorista, centros de bricolaje, almacenes de productos electrónicos, restaurantes, tiendas de ropa, farmacias y comercio online minorista, como walmart.com y samsclub.com.

En estos centros vende todo tipo de productos, desde alimentación, cosmética, productos para el hogar, alimentos para mascotas, electrónica, juguetes, teléfonos móviles, contratos de telefonía móvil y prepago, música, películas, videojuegos, libros, farmacia, óptica, servicios clínicos, productos para el automóvil, ropa, productos y servicios financieros y un largo etcétera. 
La empresa dispone de una red de 11.000 almacenes minoristas bajo 72 marcas diferentes en 27 países y fue fundada en 1945, encontrándose su sede en Bentonville, Arkansas.

Datos fundamentales

Si empezamos por la cuenta de resultados para ver si la compañía obtiene beneficios, vemos que Wal-Mart tuvo unos ingresos por ventas de 482.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2015 (además de los 3.400 millones de las cuotas de asociación), con un crecimiento del 1.9 % con respecto al año 2014 (que, a su vez, había sido un 1.6 % superior al año 2013). Crecimiento escaso pero crecimiento al fin y al cabo.

Fuente: Wal-Mart 2015 Annual Report

El beneficio operativo se elevó a 27.000 millones de dólares, un 1 % superior a 2014, pero todavía inferior a 2013 ya que en 2014 descendió más de un 3 %. Al resultado del ejercicio y al beneficio por acción le ocurre algo similar, subieron levemente con respecto al año pasado aunque siguen siendo inferiores a los datos de hace dos años. Resumiendo, la compañía gana dinero y parece que recupera algo de tracción tras un ejercicio 2014 de retroceso.

El primer semestre de la cartera

Cumplido el primer semestre del proyecto ha llegado el momento de realizar un primer repaso a la actividad de la cartera en este período. El proyecto nació con el objetivo de conseguir para la jubilación de mi hija, que actualmente tiene dieciséis años y se jubilará, previsiblemente, dentro de alrededor de cincuenta años, una cartera de acciones que le pague 10.000 euros mensuales en dividendos. Para ello, cada mes haremos una aportación de 500 euros que se convertirán en dólares para invertir en el mercado americano. Hasta el momento en el que ella pueda dotar esa cantidad mensual por sus propios medios, seremos sus padres los que realicemos las aportaciones y gestionemos la cartera. 

Las aportaciones han cumplido escrupulosamente el calendario y se han producido en las siguientes fechas, figurando entre paréntesis la cantidad en dólares obtenida al cambio realizado en cada momento:

• 31/12/2014: 500 € (596,53 $)
• 03/02/2015: 500 € (574,13 $)
• 04/03/2015: 500 € (553,58 $)
• 06/04/2015: 500 € (549,31 $)
• 30/04/2015: 500 € (559,68 $)
• 01/06/2015: 500 € (546,22 $)

Las compras de cada mes figuran a continuación e incluyen un enlace a las entradas que las justificaron.

• 06/01/2015: Qualcomm Inc
• 03/02/2015: Starbucks Corporation
• 06/03/2015: Johnson & Johnson
• 08/04/2015: AT&T
• 12/05/2015: Omega Healthcare Investors
• 02/06/2015: Southern Company

La cartera ha cobrado siete dividendos de cuatro compañías, es decir, ha cobrado siete veces por no hacer nada.

Analizando la cartera según los criterios de Dividend House

Después de las dos entradas, aquí y aquí, en las que resumía los artículos en los que Dividend House ha publicado su experiencia con acciones que pagan dividendos crecientes en Seeking Alpha (SA), pensé que tal vez sería interesante analizar nuestra cartera bajo esta nueva luz. En la segunda entrada transcribía el sistema en ocho pasos para calificar las acciones y ver cuáles, con una puntuación superior a 9, merecían un análisis más profundo para iniciar o aumentar una posición. El resultado es el siguiente:

	Qualcomm Inc	Starbucks Corp	Johnson & Johnson	AT&T	Omega Healthcare Investors	Southern Company
Años consecutivos de incremento del dividendo	13	5	50	31	13	15
Rentabilidad	3 %	1.2 %	3 %	5.2 %	6.2 %	5.2 %
Payout	40 %	34 %	50 %	167 %	150 %	90 %
Crecimiento histórico dividendo 5 años	18.8 %	-	6.8 %	2.2 %	10.8 %	3.5 %
Número de Chowder	21.8	-	9.8	7.4	17	8.7
Crecimiento estimado dividendo 4 años	10.7 %	11.5 %	5 %	4.1 %	4.8 %	3.6 %
Beta	1.21	0.82	0.5	0.38	0.87	0.02
Calificación crediticia	A+	A-	AAA	BBB+	BB+	A
Puntuación total	16	9	14.5	10.5	10.5	9.5

Por tanto, la acción con mayor puntuación es Qualcomm con 16 y la acción con una puntuación más baja es Starbucks con 9, porque se trata de una compañía que está en su quinto año de incremento del dividendo y puntúa cero en el crecimiento del dividendo en cinco años y en el número de Chowder, amén de pagar una rentabilidad muy baja del 1.2 %.

Si representamos en un gráfico de dispersión el número de años de incremento consecutivo del dividendo y la puntuación total, tal como hacía la autora, junto con las dos últimas recesiones (2008-2009 y 2001) tendríamos este resultado:

Por tanto, las acciones Johnson & Johnson, AT&T y Southern Company serían acciones centrales de la cartera, Qualcomm y Omega Healthcare Investors se considerarían acciones de soporte, y Starbucks quedaría clasificada como una acción auxiliar.

La construcción de la cartera: El ejemplo de Dividend House (y II)

Finalizamos con esta entrada el resumen de la estrategia de construcción de la cartera de Dividend House que iniciamos aquí. En el siguiente artículo publicado en Seeking Alpha, The Dividend House DGI Portfolio: The Good, The Bad and The Ugly, la autora describe su cartera de 52 acciones, con una rentabilidad de 3.6 % y un valor beta de la cartera de 0.73. La cartera está estructurada en cuatro capas con forma de pirámide invertida. Cada posición central tiene una dotación completa, las acciones de soporte tienen una dotación del 80 % y las acciones auxiliares un 60 % de la posición central. Las acciones centrales deben producir más del 50 % de los dividendos de la cartera y la suma de las acciones centrales, de soporte y auxiliares deben producir el 90 % de los dividendos, mientras que las acciones que están en el banco producirán un 10 %.

Fuente Seeking Alpha

Las acciones centrales deben satisfacer los siguientes criterios:

1. Están en la lista CCC de David Fish y llevan al menos 7 años de incrementos consecutivos del dividendo.
2. Rentabilidad por dividendo > 2.7 %.
3. Calificación crediticia BBB+ o superior.
4. Número de Chowder mayor de 12 para rentabilidades mayores del 3 %, mayor de 15 para rentabilidades inferiores al 3 % y mayor de 8 para REITs y servicios públicos.

La construcción de la cartera: El ejemplo de Dividend House (I)

Dividend House es el seudónimo de una inversora que comenzó hace algo más de un año a trasladar el dinero que mantenía en fondos de inversión a acciones que pagan dividendos. En los últimos meses ha publicado diez artículos en Seeking Alpha (SA), la mayor parte sobre esta experiencia, y todos ellos muy interesantes porque revelan su filosofía de inversión y la forma en la que ha decidido construir su cartera. Como la emulación es un pilar fundamental del aprendizaje, vamos a resumir en dos entradas el razonamiento que ha empleado para la construcción de su cartera.

En el primer artículo, My Dividend Growth Investing Epiphany, da cuenta de las razones por las que ha considerado invertir en acciones que pagan dividendos y cómo la epifanía se produjo cuando vio las enormes similitudes que esta estrategia de inversión tiene con el negocio de las propiedades inmobiliarias que conoce. Ambos negocios generan un flujo de caja periódico (alquileres o dividendos), el horizonte temporal ideal es muy largo (décadas), el precio de adquisición es importante (cuanto más bajo, mayor número de propiedades o acciones puedes comprar) y las fluctuaciones en el precio de mercado no tienen importancia la mayor parte del tiempo (sólo importa el precio en el momento de la compra o la venta, no durante el largo período de décadas de mantenimiento). Además, el mercado de acciones tiene dos ventajas sobre las propiedades inmobiliarias: es más fácil promediar a la baja, suavizando los ciclos de precios, y es más fácil diversificar. 
Este primer artículo finaliza afirmando que la forma de saber si estás preparado para invertir en acciones que pagan dividendos crecientes es respondiendo a la pregunta:

Cuando el mercado caiga, ¿qué harás?

Candidatos para la compra del mes de julio

Si hacemos un repaso de los valores representados en la cartera tenemos la siguiente distribución:

• Tecnología: Qualcomm.
• Consumo discrecional o cíclico: Starbucks Corporation.
• Salud: Johnson & Johnson.
• Comunicación: AT&T.
• Finanzas: Omega Healthcare Investors.
• Servicios públicos: The Southern Company.

Por tanto, los sectores que todavía no están representados son los siguientes:

• Energía.
• Consumo básico.
• Materiales.
• Industrial.

En las últimas entradas hemos ido cribando precisamente qué valores de la lista CCC (Champions, Contenders and Challengers) cumplían unos requisitos de rentabilidad por dividendo (mayor o igual que 2.5 %) y con una suma de rentabilidad por dividendo y crecimiento anualizado del dividendo en los últimos cinco años (puntuación de Chowder) mayor o igual que 12. Dado que en sectores como el de consumo básico no teníamos ninguna acción infravalorada, ampliamos los criterios de selección para incluir cualquier rentabilidad por dividendo manteniendo un valor de Chowder mayor o igual que 12. 
Las acciones infravaloradas (en negrita) o bien valoradas resultaron las siguientes:

Energía (I y II): 

• Valero Energy Corp.
• National Oilwell Varco Inc.
• Suncor Energy Inc.
• Exxon Mobil Corp.

Análisis: Deere & Company

Del cribado de las acciones del sector industrial, con una rentabilidad por dividendo mayor del 2.5 % y con una puntuación de Chowder mayor o igual a 12 incluidas en la lista CCC (Champions, Contenders and Challengers) que publicamos en dos entradas previas, aquí y aquí, encontramos que la única acción infravalorada, según el método de valoración de David Van Knapp que describimos aquí, era Deere & Company (NYSE:DE).

Para obtener un panorama general de la compañía nada mejor que acudir al formulario 10-K que las empresas están obligadas a remitir anualmente a la Securities and Exchange Commission (SEC). En dicho informe, la compañía describe los tres segmentos de negocio en los que opera:

El segmento de agricultura y jardinería fabrica y distribuye una línea completa de equipamiento y recambios para la agricultura y jardinería, que incluye tractores, cosechadoras de maíz, algodón y caña de azúcar, sembradoras, empacadoras, segadoras, podadoras, etc.

El segmento de construcción y silvicultura fabrica y distribuye una amplia gama de máquinas y recambios utilizados en la construcción, excavación, transporte de materiales y manipulación de la madera. 

El segmento de servicios financieros financia las ventas y alquileres realizadas por los comerciales de Deere del equipamiento nuevo y usado de los segmentos anteriores. Además, el segmento de servicios financieros proporciona financiación mayorista  a los vendedores del equipamiento anteriormente referido y ofrece seguros que reducen el riesgo de los cultivos y extensiones de garantía del equipamiento.

La empresa fue fundada en 1837 por John Deere, un herrero e inventor del Oeste americano, y tiene su sede en Moline, Illinois. Su lema es "Nothing runs like a Deere" y en la actualidad cuenta con 59.600 empleados. La agencia S&P le otorga una calificación crediticia de A con perspectiva estable a la deuda a largo plazo emitida por la compañía.