Candidatos a la compra del mes de marzo de 2016: General Dynamics

Continuamos hoy con General Dynamics haciendo un repaso a los candidatos industriales a la compra del mes de marzo. En anteriores entradas vimos CSX Corp, Stanley Black & Decker y Emerson Electric Co.

La empresa

General Dynamics es una compañía global de defensa e industria aeroespacial que fabrica desde aviones de negocios Gulfstream a submarinos, vehículos de combate o sistemas de comunicaciones.

General Dynamics se incorporó en Delaware en 1952 y surgió de la fusión de Electric Boat Company, Canadair y otras, y desde el momento de su creación hasta los noventa fabricó tanques, cohetes, misiles, submarinos, buques de guerra, cazas y electrónica para todos los cuerpos del ejército. 

A comienzos de los noventa, con el declive de la industria de defensa, la compañía vendió casi todas sus divisiones excepto Electric Boat y Sistemas Terrestres, y a mediados de los noventa comenzó a expandirse otra vez mediante la adquisición de negocios relacionados con vehículos de combate, compañías de tecnología de la información, astilleros y la Gulfstream Aerospace Corporation. En la década de 2000 la empresa continuó su crecimiento orgánico y adquirió compañías de reparación de barcos, C4ISR, tecnología de la información y la empresa Jet Aviation.

General Dynamics está organizada en cuatro grupos de negocio: Aeroespacial, Sistemas de Combate, Sistemas y Tecnología de la Información y Sistemas Marinos. La evolución de los ingresos por grupo de negocio en los últimos tres años es el siguiente:

Candidatos a la compra del mes de marzo de 2016: Emerson Electric Co

En esta entrada vamos a repasar el tercer candidato del sector industrial a la compra del mes de marzo de 2016, Emerson Electric Co, tras las entradas que dedicamos a CSX Corp y Stanley Black & Decker.

La empresa


Emerson Electric Co se incorporó en Missouri en 1890 y a lo largo de su historia ha pasado de ser un fabricante de motores eléctricos y ventiladores a convertirse, mediante un proceso de crecimiento interno y adquisiciones estratégicas, en un líder global diversificado que proporciona soluciones innovadoras en mercados industriales, comerciales y de consumo en todo el mundo. En el año 2015 tenía 110.800 empleados.

La compañía se organiza en cinco segmentos de negocio, basados en la naturaleza de los productos y servicios que presta:

Candidatos a la compra del mes de marzo de 2016: Stanley Black & Decker, Inc.

En esta entrada vamos a revisar el segundo candidato a la compra del mes de marzo que pertenece al sector industrial, Stanley Black & Decker, Inc., una compañía con catorce mil millones de dólares de capitalización y más de cincuenta mil empleados en todo el mundo.

Visión general de la empresa

The Stanley Works fue fundada en 1843 por Fredrick T. Stanley y se incorporó en Connecticut en 1852. En 2010 se fusionó con The Black & Decker Corporation, una compañía fundada por Duncan Black y Alonzo G. Decker e incorporada en Maryland en 1910. Al fusionarse adoptó el nombre de Stanley Black & Decker, Inc. y tiene su sede en New Britain, Connecticut.

La compañía está diversificada en todo el mundo y proporciona herramientas eléctricas manuales, productos y servicios para varios usos industriales, soluciones de acceso mecánico (por ejemplo, puertas automáticas y sistemas de cierre comercial), y sistemas de monitorización y seguridad electrónica. Sus ventas anuales consolidadas en el año 2014 fueron de once mil trescientos millones de dólares y opera en tres segmentos:


1. El segmento Construcción & Bricolaje (Construction & Do-It-Yourself, CDIY) tuvo unas ventas en el año 2014 de 5.6 mil millones $, representando el 49 % de las ventas de la compañía. Este segmento comprende las siguientes unidades de negocio:

1.a. Herramienta Eléctrica Profesional, que fabrica herramientas eléctricas de grado profesional con y sin cable, como taladradoras, lijadoras o sierras).

Candidatos a la compra del mes de marzo de 2016: CSX Corporation

Prontos a finalizar el mes de febrero, comenzamos a pensar en los candidatos a la compra del mes de marzo. En esta ocasión vamos a ver qué campeones ("champions", empresas que llevan pagando un dividendo creciente más de veinticinco años consecutivos) o aspirantes ("contenders", más de diez años) reúnen las siguientes características.

• Calificación crediticia BBB+ o superior por S&P.
• Rentabilidad por dividendo mayor de 1.5 %.
• Dividendo respecto a beneficio por acción (payout) < 85 %.
• Crecimiento anual del dividendo superior al 4 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
• Crecimiento anual previsto del dividendo mayor del 4 % en los próximos 4 años.
• Cotización inferior a la media entre mínimo y máximo de 52 semanas.

El resultado es una lista de quince valores, ordenados por su cercanía a los mínimos anuales:

1. Ameriprise Financial Inc. (AMP)
2. CSX Corp. (CSX)
3. United Technologies (UTX)
4. Qualcomm Inc (QCOM)
5. International Business Machines (IBM)
6. Wal-Mart Stores Inc. (WMT)
7. Magellan Midstream Partners LP (MMP)
8. Stanley Black & Decker (SWK)
9. Emerson Electric (EMR)
10. Target Corp (TGT)
11. Parker-Hannifin Corp. (PH)
12. Cardinal Health Inc. (CAH)
13. General Dynamics (GD)
14. Sempra Energy (SRE)
15. Canadian National Railway (CNI)

Dividendos del mes de febrero de 2016

Durante este mes de febrero de 2016 hemos cobrado los dividendos de AT&T, Omega Healthcare Investors y Starbucks. 

Compra del mes de febrero de 2016: Visa Inc.

Para los que siguen la evolución de la cartera no es ninguna novedad que el día 8 de febrero de 2016 compramos 8 acciones de Visa Inc, una de las compañías que seguimos y que fue objeto parcial de una entrada anterior.

Visa es una compañía tecnológica global de pagos que permite la conexión, en más de doscientos países, de consumidores, negocios, bancos y gobiernos para que utilicen dinero digital.

Fuente: Página de la compañía

Análisis: Fortis Inc.

La compañía canadiense de servicios públicos Fortis ha llegado a un acuerdo para adquirir ITC Holdings Corp, tal y como habíamos comentado en esta entrada. Esta operación le servirá a Fortis para cotizar en el NYSE, pues en la actualidad cotiza en el mercado de Toronto con el símbolo FTS (FTS.TO) y en el mercado OTC con el símbolo FRTSF (OTCPK:FRTSF). Aunque en la entrada anterior vimos someramente algunos rasgos de la empresa adquiriente, quisiera detenerme con mayor detalle antes de tomar una decisión acerca de continuar con la inversión en ITC Holdings Corp y convertirnos en accionistas de Fortis, o abandonar el carro aprovechando la revalorización.

Otra forma de evaluar la seguridad del dividendo

David Van Knapp ha publicado una de sus periódicas tablas periódicas de campeones del dividendo (acciones que llevan más de 25 años consecutivos aumentando el dividendo). Inicialmente fueron tablas que combinaban filas que correspondían a tramos de rentabilidad por dividendo y columnas que dividían en tramos el porcentaje de  crecimiento del dividendo en cinco años. En noviembre de 2015 introdujo una novedad al publicar una tabla en la que combinaba la rentabilidad por dividendo con la calificación crediticia.

En esta ocasión los valores se ordenan en una tabla en la que las columnas son tramos de rentabilidad por dividendo y las filas son calificaciones de seguridad del dividendo.
Para calificar la seguridad del dividendo utiliza el sistema Safety Net Pro del Oxford Club, que tiene en cuenta:

• La proporción entre el dividendo y el flujo de caja.
• El crecimiento del flujo de caja.
• Recortes previos del dividendo.
• Estimaciones de los analistas.
• Otras métricas relevantes.

El sistema de calificación tiene cinco categorías, que van desde la A para un dividendo extremadamente seguro, hasta la F para un dividendo con riesgo muy alto de ser recortado:

Fortis compra ITC Holdings

Finalmente ha sido el operador de servicios públicos canadiense Fortis el que ha llegado a un acuerdo para comprar ITC Holdings Corp por 6.900 millones de dólares en metálico y acciones; además Fortis asumirá los 4.400 millones de dólares de deuda de ITC Holdings Corp, con lo que el monto total de la operación es de 11.300 millones de dólares.

Los accionistas de ITC Holdings Corp recibirán 22.57 $ en metálico y 0.752 acciones de Fortis por cada acción de ITC Holdings Corp. Sobre el precio de cierre del martes (ITC: 38.65 $; FRTSF: 26.97 $), el acuerdo valora ITC Holdings Corp aproximadamente en 42.85 $ por acción, una prima de algo menos del 11 %.

Fortis es una compañía canadiense cuyos orígenes se remontan a 1885 con la fundación de St. John's Electric Company, pocos años después de que Edison introdujese el primer uso comercial de la electricidad para el alumbrado. En la actualidad, Fortis es una compañía líder en el negocio de servicios públicos de electricidad y gas, con unos activos totales de aproximadamente 29.000 millones de dólares y unos ingresos en el ejercicio 2014 de 5.400 millones de dólares. Tiene más de 3 millones de clientes en Canadá, Estados Unidos y el Caribe.

La suma de Fortis e ITC Holdings Corp convertirá la compañía en la decimotercera más importante de las empresas norteamericanas de servicios públicos. 

La previsión de crecimiento de ingresos por tarifa básica es de un 5 % anual en los próximos cinco años. 

El éxito de la operación, si recibe la aprobación de los distintos reguladores, está relativamente garantizado, puesto que Fortis tiene experiencia en la integración de otras compañías.

En cuanto al accionista de ITC Holdings Corp, los beneficios reseñados en la presentación de la operación fueron:

• Un precio atractivo de adquisición, pues representa una prima del 33 % sobre el precio no afectado de 33.75 $ a cierre de 27 de noviembre de 2015.
• El accionista de ITC se beneficia de la política de dividendos de Fortis, ya que a cierre de 8 de febrero de 2016 la rentabilidad por dividendo de Fortis es de 3.6 % frente a la rentabilidad por dividendo de ITC Holdings Corp de 1.9 %.
• Los accionistas de ITC poseerán el 27 % de Fortis, con la oportunidad de beneficiarse del aumento de valor de la empresa.
• La combinación de las empresas crea una plataforma más fuerte para ejecutar el plan de crecimiento de ITC.

Fortis lleva 42 años consecutivos de incremento del dividendo.

En los últimos 10 años el dividendo por acción ha aumentado a un ritmo del 9 % anual y el objetivo es que la tasa se mantenga en el 6 % anual hasta el año 2020.

La rentabilidad anual promedio en los últimos diez años, con reinversión de los dividendos, ha sido del 9.3 %, bastante por encima del sector canadiense o estadounidense de servicios públicos.

Está previsto que la operación termine en el tercer o cuarto trimestre de 2016.

Cómo evaluar la seguridad del dividendo

El análisis tradicional de la seguridad en el crecimiento del dividendo se ha centrado en evaluar el porcentaje que el dividendo representa con respecto a los beneficios (payout), el número de años que la empresa lleva aumentando de forma consecutiva los dividendos y el ritmo de crecimiento de los dividendos en distintos períodos de tiempo. 

Por ejemplo, Qualcomm tiene un payout del 63 % porque paga un dividendo anual de 1.92 $ y tuvo un beneficio por acción de 3.04 $, luego (1.92/3.04)*100=63.15 %. La empresa lleva aumentando consecutivamente sus dividendos los últimos 13 años a un ritmo elevado, pues la tasa anual de crecimiento en los últimos 1, 3, 5 y 10 años ha sido de 15.53, 24.45, 20.24 y 18.52 %, respectivamente. Sin embargo, esta forma de evaluar la seguridad del dividendo es una mirada que se extiende del presente hacia el pasado. Nosotros invertimos nuestro dinero para cobrar dividendos en el futuro, así que esta forma de mirar las cosas tal vez no nos sirva del todo.