En la entrada anterior veíamos las compañías que pasaban el corte cuando a la lista de David Fish de campeones y aspirantes le aplicábamos unos criterios determinados:
- Tanger Factory Outlet Centers (SKT)
- W.W. Grainger (GWW)
- General Mills (GIS)
- Ross Stores Inc. (ROST)
- TJX Companies (TJX)
- CVS Health (CVS)
- Costco Wholesale (COST)
Pero nuestros candidatos para la compra del mes de agosto no van a ser solo esos, sino que vamos a considerar también los valores centrales de la cartera que establecimos en esta entrada. Allí decíamos que nuestro objetivo era comprar "un valor de esta lista cada
mes de entre los que mejor coticen en ese momento u ofrezcan mejores
perspectivas de crecimiento". Así que puede decirse que sí, que nuestra intención era modificar la estrategia y centrarnos a partir de ahora en estos valores. Sin embargo, así como el pragmatismo vence siempre a los principios, cualquier actividad de nuestra vida está siempre haciéndose y, por tanto, seguiremos publicando cada mes los valores cribados de la lista de David Fish, la situación de los valores centrales y las ideas procedentes de cualquier fuente que me parezcan interesantes. De entre todos los candidatos elegiré la compra de cada mes. Dicho lo cual, vamos a recordar cuáles habíamos definido como posiciones centrales de la cartera:
- Colgate-Palmolive
- CVS Health
- General Mills
- Hershey
- Kimberly-Clark
- Coca-Cola
- Altria
- PepsiCo
- Procter & Gamble
- Philip Morris
- Southern
- Dominion
- Fortis
- AT&T
- Johnson & Johnson
- Pfizer
- Starbucks
- Disney
- Visa
- 3M
- Realty Income
- Exxon Mobil
Dado que, para hacer una entrada más ágil y menos trabajosa, y puesto que creemos que de todas las empresas se han publicado entradas, vamos a limitarnos a mostrar la imagen de FastGraphs de su situación actual. Para eso, en esta entrada vamos a explicar brevemente qué incluye la imagen y cómo debe interpretarse.
Una imagen de FastGraphs
Los gráficos de FastGraphs se basan en el principio de que los beneficios de una empresa cotizada determinan el precio de la acción a largo plazo. Benjamin Graham decía que a corto plazo el mercado es como una máquina de votar, distinguiendo las empresas populares de las impopulares. Sin embargo, a largo plazo el mercado es como una máquina de pesar, valorando los datos fundamentales de la compañía y no las opiniones caprichosas de los inversores.
Por tanto, a largo plazo existe una correlación entre el precio y los beneficios o los resultados de explotación de una compañía.
¡Oh, los candidatos! Aquí estamos de vuelta de las vacaciones, ¡ay, las vacaciones!, enfrentándonos al dilema de qué compramos este mes. En esta primera entrada vamos a centrarnos en los criterios que venimos empleando con más frecuencia:
- Incremento consecutivo del dividendo mayor o igual a 10 años.
- Calificación de riesgo crediticio BBB+ o superior.
- EPS payout < 75 %
- Incremento anual del dividendo > 5 % en los últimos 1, 3, 5 y 10 años.
- Chowder (suma de la rentabilidad por dividendo y el crecimiento del dividendo en los últimos 5 años) > 12 %.
- Crecimiento anual previsto del dividendo > 5 % en los próximos 4 años.
- Precio actual inferior a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas.
Con estos criterios he obtenido la siguiente lista de siete valores, ordenados según la distancia del precio respecto a la media entre máximo y mínimo de 52 semanas:
El Consejo de Dirección de Hershey anunció el día 26 de julio un dividendo trimestral de 0,656 $ por acción, lo que supone un incremento del 6,1 % sobre el dividendo previo de 0,618 $.
Si en fechas recientes hablábamos de Paychex como empresa interesante para invertir, hoy lo vamos a hacer sobre Automatic Data Processing (en adelante ADP), una compañía que se dedica a lo mismo que Paychex pero más centrada en el segmento de grandes empresas.
La empresa
En su informe anual correspondiente al ejercicio que acabó el 30 de junio de 2016, ADP afirma que fue fundada en 1949 sobre una idea innovadora, ayudar a los negocios a centrarse en sus actividades principales al encargarse ADP de ciertas tareas administrativas como las nóminas. ADP se incorporó en el estado de Delaware en junio de 1961 y completó su oferta pública inicial en septiembre de ese mismo año. Por tanto, estamos hablando de una empresa que fue pionera en la externalización o subcontratación de servicios y que hoy lidera las soluciones de gestión de capital humano para las empresas de todos los tamaños. ADP tiene más de 650.000 clientes (ninguno de los cuales supone más del 2 % de los ingresos de ADP) en más de 110 países y territorios, y cuenta con 57.000 empleados.
ADP informa de dos segmentos separados:
- Employer Services: Nóminas, recursos humanos, gestión del talento, seguros, jubilación o impuestos para empresas desde un solo empleado a grandes multinacionales.
- Professional Employer Organization Services: Llamado ADP TotalSource, atiende a 9.700 empresas mediante una relación en la que los trabajadores están coempleados por la empresa cliente y por ADP. Es la mayor empresa que se dedica a proporcionar este tipo de servicio en Estados Unidos, contando con 439.000 co-empleados en los 50 estados.
El 75 % de los ingresos proceden del segmento Employer Services.
El Consejo de Dirección de Omega Healthcare Investors declaró ayer un dividendo trimestral de 0,64 $ por acción, lo que supone un incremento de 1,6 % sobre el dividendo trimestral previo de 0,63 $. Este es el vigésimo trimestre consecutivo de aumento del dividendo.
El Consejo de Dirección de Cummins declaró el 11 de julio de 2017 un dividendo trimestral de 1,08 $ por acción, lo que supone un aumento de un 5,4 % con respecto al dividendo previo de 1,025 $.
La entrada de hoy se refiere a la empresa norteamericana de tecnología de la información Paychex, de la que no sabía nada hasta que Juanjo, creador del blog labolsaenmivida, me dijo que había abierto en ella una posición en fechas recientes.
La empresa
Para saber a qué se dedica Paychex he pensado que lo mejor es acudir a la descripción que la empresa hace de su negocio en el último informe anual publicado, correspondiente al ejercicio 2016.
Incorporada en Delaware en 1979, Paychex es un proveedor de soluciones integradas para la gestión de capital humano, como nóminas, recursos humanos, jubilación y seguros para pequeñas y medianas empreas. A 31 de mayo de 2016, fecha en la que finalizó su último ejercicio fiscal, Paychex tenía como clientes de nóminas a 605.000 empresas. La sede central está en Rochester, Nueva York, y sus clientes están en Estados Unidos y Alemania. Cuenta con 13.500 empleados.
Los productos y servicios que ofrece son los siguientes:
- Procesamiento de nóminas: Este servicio es la columna vertebral de la cartera de servicios de la compañía e incluye el cálculo, preparación y envío de los cheques a los empleados; la producción de registros internos de contabilidad e informes de gestión; la preparación de los pagos de impuestos de las nóminas; y la recogida y envío de las obligaciones de nóminas de los clientes.
- Servicio de recursos humanos: Aquellas empresas que tienen contratado el servicio de procesamiento de nóminas con Paychex, pueden subcontratar con la compañía una serie de funciones de recursos humanos, como beneficios para los empleados en forma de planes de jubilación y seguros, o software para almacenamiento en la nube de datos de los empleados.
- Servicio de contabilidad y finanzas: Paychex ofrece a pequeñas empresas servicios de financiación mediante la adquisición de facturas pendientes de cobro, contabilidad en la nube, procesamiento de pagos, distribución de pagos y préstamos a pequeñas empresas.
La empresa informa de sus datos en un único segmento de negocio.
Las cifras de la empresa
En los últimos cinco años, las ventas de la empresa han aumentado un 7,27 % anual. En línea con este incremento, los aumentos anuales en los resultados bruto (7,84 %), de explotación (7,65 %) y neto (8,41 %) se han mantenido en consonancia, dada la estabilidad de los márgenes. Así, el margen bruto ha mejorado un 0,53 % anual, el margen de explotación ha crecido un 0,36 % anual y el margen neto ha mejorado un 1,06 % anual en los últimos cinco años. Paychex tiene un crecimiento continuo, regular y sostenido en la cuenta de resultados.
La compra del mes de julio de 2017 ha sido la compañía de comunicaciones AT&T. En esta entrada revisamos sus cifras, su valoración y cuáles han sido nuestras razones para comprar este clásico de la inversión por dividendo.
La empresa: Un viaje de ida y vuelta
AT&T Inc. es una compañía incorporada bajo las leyes del Estado de Delaware en 1983 y tiene su sede en Dallas, Texas. Antiguamente conocida como SBC Communications Inc., era una de las compañías regionales creadas para dar servicio a las compañías de telefonía local de AT&T Corp. En enero de 1984 la empresa se separó de AT&T Corp. para cumplir un decreto antimonopolio y comenzó a cotizar como un proveedor independiente de servicios de telecomunicaciones. Al principio, la compañía operaba en cinco estados del suroeste, pero posteriormente se fusionó con Pacific Telesis Group en 1997, Southern New England Telecommunications Corporation en 1998 y Ameritech Corporation en 1999, expandiendo las operaciones de telefonía fija a 13 estados. En noviembre de 2005, una de sus filiales se fusionó con AT&T Corp., creando uno de los operadores de telecomunicaciones más importantes del mundo. Tras esa fusión, la compañía cambió su nombre de SBC Communications Inc. a AT&T Inc. En diciembre de 2006, una de sus filiales se fusionó con BellSouth Corporation pasando a operar en otros nueve estados. Con la adquisición de BellSouth la compañía adquirió el 40 % que no poseía de AT&T Mobility LLC, antigua Cingular Wireless LLC, alcanzando el 100 % de AT&T Mobility LLC. En 2014, la empresa finalizó la adquisición de Leap Wireless International Inc. y vendió sus operaciones en Connecticut, adquiridas en 1998. En 2015 AT&T finalizó adquisiciones de telefonía inalámbrica en México y DIRECTV, un proveedor de servicios de entretenimiento para la televisión digital en Estados Unidos y Latinoamérica. La empresa comercializa sus productos y servicios bajo las marcas AT&T, Cricket, DIRECTV, SKY y Unefon. Finalmente, AT&T alcanzó un acuerdo para comprar TimeWarner.
AT&T es un proveedor líder de comunicaciones y entretenimiento digital en Estados Unidos y el resto del mundo. La compañía ofrece sus servicios y productos a clientes en Estados Unidos, México y Latinoamérica y a negocios y otros proveedores de telecomunicaciones en todo el mundo. Además, AT&T posee y opera tres canales deportivos regionales y tiene participaciones minoritarias en otros canales deportivos regionales y un canal dedicado a la programación relacionada con juegos así como a juegos interactivos por internet.
Los productos y servicios que ofrece son muy variados e incluyen comunicaciones de telefonía móvil, servicios de internet y datos por banda ancha, servicios de video digital, servicios de telefonía local y de larga distancia, equipamiento de telecomunicaciones, redes gestionadas y servicios mayoristas. Los segmentos de los que informa la compañía son los siguientes:
- Business Solutions da servicio a clientes profesionales, como compañías multinacionales, clientes mayoristas y gubernamentales, y suscriptores individuales que adquieren servicios de telefonía móvil a través de planes patrocinados por empresas. AT&T proporciona servicios estratégicos fijos (Ethernet, banda ancha, VPN) y productos de voz y datos tradicionales, por medio de sus redes de telefonía fija y móvil.
- Entertainment Group se encarga de video, internet, voz y publicidad para clientes en Estados Unidos, mediante redes de cobre. IP y tecnología por satélite.
- Consumer Mobility se encarga de servicio de telefonía móvil a consumidores, mayoristas y otros en Estados Unidos. Proporciona servicios de voz y datos, internet de alta velocidad, servicios de video y monitorización del hogar por medio de dispositivos móviles.
- International proporciona servicios de entretenimiento en Latinoamérica y servicios de telefonía móvil en México. Los servicios de entretenimiento de video van dirigidos a clientes residenciales utilizando tecnología por satélite. Las redes nacionales y regionales de telefonía móvil en México se utilizan para suministrar servicios de voz y datos.
La evolución de los ingresos por segmento en los últimos tres ejercicios aparece en la imagen siguiente, en la que es patente el incremento del segmento de entretenimiento tras la adquisición de DIRECTV en 2015:
En el mes de junio que acaba de terminar hemos cobrado dividendos de 10 empresas de nuestra cartera. Las cantidades brutas aparecen consignadas con el día de cobro en la imagen siguiente.
La cantidad total percibida ha sido de 52,84 $, lo que supone un 20,83 % de incremento con respecto al mes de junio del año anterior.
Creo que la única de las posiciones centrales de la cartera, tal como las definimos en esta entrada, que nos quedaba pendiente de revisar era Dominion Energy, una compañía que produce y transporta energía en los Estados Unidos.
La empresa
La presente descripción de la compañía está tomada de su último informe anual 2016 y cualquier error que pueda encontrarse es enteramente atribuible a mi traducción del texto.
Dominion, con sede en Richmond, Virginia, e incorporada en Virginia en 1983, es uno de los mayores productores y transportadores de energía de Estados Unidos. La estrategia de Dominion es convertirse en un suministrador de electricidad, gas natural y servicios relacionados a clientes localizados principalmente en las regiones del Este y Montañas Rocosas de los Estados Unidos. A 31 de
diciembre de 2016 la cartera de activos de la compañía incluía
aproximadamente 26.400 megawatios de capacidad de generación; 10.600
kilómetros de líneas de transmisión eléctrica; 92.700 kilómetros de
líneas de distribución de electricidad; 24.000 kilómetros de tuberías de
transmisión y almacenamiento de gas; y 82.500 kilómetros de tuberías de
distribución de gas. En esa fecha daba servicio aproximadamente a 6
millones de clientes y operaba
sistemas de almacenamiento subterráneo de gas natural con una capacidad
de 28.300 millones de metros cúbicos.
En
septiembre de 2016, Dominion completó la adquisición de
