Análisis: Southern Company

Entre los candidatos del mes de junio que publicábamos hace unos días se encontraba Southern Company, una empresa del sector servicios públicos que tiene su sede en Atlanta, Georgia, y se dedica sobre todo a la generación y venta de electricidad en cuatro estados del sureste de Estados Unidos (Georgia, Alabama, Mississippi y Florida), aunque también ofrece servicios de telefonía móvil y fibra óptica. Para ello, la empresa se organiza en las siguientes filiales:

• Alabama Power
• Georgia Power
• Gulf Power
• Mississippi Power
• Southern Power
• Southern Nuclear
• SouthernLINC Wireless

Cuenta con más de cuatro millones y medio de clientes, aproximadamente 46.000 megavatios de capacidad de generación en servicio y en la actualidad está construyendo una central nuclear.

Es la única empresa de servicios públicos eléctricos en Estados Unidos que dispone de una cartera completa de fuentes de energía, incluyendo energía nuclear, gas natural, solar, eólica y biomasa. Está creciendo en el sector renovable y, de hecho, cuenta con 2.800  megavatios de fuentes renovables, incluyendo la mayor capacidad solar de Estados Unidos.

La empresa cotiza en bolsa desde 1949, tiene una calificación crediticia A con perspectiva estable y lleva 67 años pagando dividendos de forma ininterrumpida. En abril de 2015 aumentó  su dividendo por decimocuarto año consecutivo. En la actualidad paga  anualmente 2,17 $ por acción. 

Otras acciones infravaloradas según Morningstar

En la entrada previa me hacía eco de aquellas acciones que pertenecen a sectores en los que todavía no poseemos ningún valor y estaban infravaloradas según Morningstar. En esta entrada, quiero recoger las acciones infravaloradas según Morningstar (valores con **** o *****) y que forman parte de sectores de los que sí poseemos algún representante.

Salud

Dentro del sector salud compramos acciones de Johnson & Johnson en el mes de abril. Las otras dos acciones que forman parte de la lista Dividend Growth 50 en el sector salud se encuentran infravaloradas según Morningstar.

Baxter International es una compañía del sector salud que fabrica equipamiento y fármacos para pacientes con hemofilia, trastornos inmunes, enfermedades infecciosas y enfermedades renales. Durante este 2015 está previsto que se divida en dos compañías: Baxter International retendrá el equipamiento médico, mientras que la nueva compañía, Baxalta, se quedará con la división biofarmacéutica. La ausencia de información clara sobre la estrategia de pago de dividendos (si es que los habrá) de Baxalta ha penalizado la acción en los últimos meses. Tiene una rentabilidad por dividendo del 3 % y cotiza a un PER atractivo de 15. Sin embargo, como se observa en la imagen, la previsión de beneficio por acción para este año es de un descenso del 18 % debido a la escisión. Según FastGraphs, la acción cotiza en su valor justo.

Becton Dickinson & Co es una compañía de tecnología sanitaria, que fabrica y vende dispositivos médicos, instrumentos y reactivos utilizados por hospitales, investigadores, público en general y laboratorios clínicos.

Candidatos a la compra del mes de junio

Apenas han pasado unos días desde la compra del mes de mayo y ya tenemos que pensar en cuál va a ser la compra del mes de junio. Poco ha cambiado la situación desde entonces, pero esta vez vamos a echar un vistazo a las valoraciones que hace Morningstar sobre la lista de valores DG50 que sigo.

(Fuente: Morningstar. Equity Research Methodology 2012)

Morningstar concluye el proceso de valoración asignando una puntuación de una a cinco estrellas, de modo que el valor central de tres estrellas corresponde a una acción adecuadamente valorada, es decir, el precio de la acción es similar al precio justo estimado. Valoraciones de cuatro o cinco estrellas hablan de acciones infravaloradas y, por el contrario, una o dos estrellas indican acciones sobrevaloradas. Para conocer el precio justo de Morningstar es necesario estar suscrito, pero siempre puede verse en su página el número de estrellas.

¿Cómo están las acciones de la lista DG50 para Morningstar? Más específicamente, ¿qué acciones están infravaloradas? A fecha de hoy las acciones infravaloradas, clasificadas por sectores, son las siguientes:

Consumo básico:
Colgate-Palmolive (NYSE:CL) ****
The Hershey Co (NYSE:HSY) ****
Philip Morris International (NYSE:PM) ****
Procter & Gamble (NYSE:PG) ****
Wal-Mart Stores Inc (NYSE:WMT) ****

Compra del mes de mayo: Omega Healthcare Investors

Finalmente, la opción elegida de entre los candidatos del mes de mayo ha sido Omega Healthcare Investors (OHI). En la página de la compañía se indica que se trata un Real Estate Investment Trust ("REIT") que proporciona financiación a la industria de la salud, especialmente a las instalaciones dotadas de asistencia enfermera en los Estados Unidos. Desde el 1 de abril de 2015, después de su fusión con Aviv, Omega tiene una cartera de inversiones que incluye más de 900 propiedades localizadas en 41 estados y gestionadas por 81 operadores diferentes. 

Un REIT es una sociedad de inversión dueña de activos inmobiliarios y cuyos ingresos proceden fundamentalmente de los alquileres de los mismos. Esta figura surgió en 1960 en Estados Unidos con el objetivo de que las inversiones a gran escala en bienes inmuebles fueran accesibles también a los pequeños inversores. Los REIT característicamente pagan todos sus ingresos sometidos a  impuestos en forma de dividendos a sus accionistas y, de esta forma, son éstos los que pagan los impuestos sobre los dividendos. Los dos tipos principales de REIT son los REITs patrimoniales (Equity REIT) y los REIT hipotecarios (Mortgage REIT). Los primeros generan sus ingresos por medio de alquileres o ventas sobre las propiedades que poseen a largo plazo. Los REIT hipotecarios invierten en hipotecas o activos hipotecarios unidos a propiedades residenciales o comerciales. Hoy día, los REIT están presentes en casi todos los aspectos de la economía, desde apartamentos, hospitales, hoteles, instalaciones industriales, oficinas, grandes almacenes, alojamientos para estudiantes, residencias con atención de enfermería, etc. El valor conjunto de las propiedades de los REIT se acerca al trillón de dólares, suponen un millón de empleos anuales en Estados Unidos y han sido un modelo legislativo seguido en más de treinta países.

Los principales beneficios de la inversión en REIT son:

1. Diversificación: Baja correlación con el mercado.
2. Ingresos periódicos: Dividendos.
3. Protección contra la inflación: Los retornos superan de forma consistente a la inflación por lo que constituyen una excelente cobertura contra ésta.
4. Rendimiento: Superan el rendimiento del S&P en prácticamente todos los períodos.
5. Liquidez: Se compran y venden como acciones.
6. Transparencia: Gobierno corporativo, transparencia fiscal y de mercado.

Omega fue fundada en 1992 y lleva 13 años consecutivos aumentando el dividendo, que en la actualidad es de 0,54 $ trimestrales para una rentabilidad anual del 6 %. En algunas páginas figura una rentabilidad del 2 % debido a que la han calculado sólo sobre uno de los dos pagos que se han hecho en el segundo trimestre del año como consecuencia de la fusión con Aviv. Omega había pagado en trimestres anteriores un dividendo de 0,53 $ (anualidad de 2,12 $*100/36 $= 6%). En el último pago trimestral la cantidad total abonada fue de 0,54 $, pero dividida en dos (0,36 y 0,18 $), de manera que los que han calculado la rentabilidad sólo sobre los 0,18 $ (0,18*4=0,72*100/36= 2 %) están presentando una rentabilidad equivocada. A partir del tercer trimestre los pagos ya volverán a realizarse de nuevo una vez por trimestre. 

Fuente: Omega Healthcare Investors

Candidatos para la compra del mes de mayo

La compra del mes de mayo se está retrasando porque tenía dudas entre distintas opciones. Las acciones claramente infravaloradas según los gráficos de Fastgraphs son Qualcomm, Apple, Aflac, HCP, OHI y, al margen de la lista Dividend Growth 50, Gilead Sciences. Otras acciones, fundamentalmente del sector Energía, están también infravaloradas pero sus expectativas de beneficios son decrecientes para años futuros, dependiendo de la evolución del precio del petróleo.

Qualcomm (NASDAQ: QCOM) fue compra en el mes de Enero y de momento no me parecía momento de volver a comprar, pese a su disminución del precio y la posibilidad de promediar a la baja. En este primer año tenía intención de repartir las doce compras mensuales entre los diferentes sectores (y alguna repetición) y eso parecía descartar Qualcomm y también otra tecnológica como Apple (NASDAQ: AAPL), pese a tratarse de una compañía muy atractiva.

(Imagen reproducida con autorización)

Compra del mes de abril: AT&T

Después de iniciar en meses precedentes posiciones en los sectores Tecnología (Qualcomm), Consumo cíclico o discrecional (Starbucks) y Salud (Johnson & Johnson), la compra del mes de abril fue AT&T.

El perfil de la empresa que aparece en Yahoo Finance indica que AT&T es una compañía que proporciona servicios de telecomunicaciones en Estados Unidos y otros países. La compañía opera en dos segmentos, telefonía móvil y telefonía fija. A 31 de diciembre de 2014 tenía aproximadamente 120 millones de suscriptores de telefonía móvil, mientras que contaba con 9 millones de líneas fijas para pequeños consumidores y 9 millones de líneas para pequeñas y medianas empresas. Anteriormente se denominó SBC Communications Inc y cambió de nombre y pasó a llamarse AT&T Inc en noviembre de 2005. AT&T Inc se fundó en 1983 y tiene su central en Dallas, Texas.

Las principales compañías de telecomunicaciones por capitalización en Estados Unidos son Verizon (NYSE:VZ), AT&T (NYSE:T), T-Mobile US (NYSE:TMUS) y Sprint (NYSE:S). Los principales datos de estas empresas aparecen resumidos en la siguiente tabla:

	T	VZ	TMUS	S
Capitalización	176.77B	203.92B	27.96B	18.56B
Empleados	250.790	176.200	45.000	N/A
Ingresos	132.55B	128.24B	30.47B	34.53B
Ingresos netos	5.77B	9.90B	321.00M	-3.34B
Beneficio por acción	1.11	2.38	0.40	-0.85
P/E (ttm)	31.21	20.99	86.90	N/A
PEG 5 años (esperado)	3.02	2.18	0.48	N/A
P/S (ttm)	1.33	1.58	0.90	0.54

De acuerdo con el gráfico Fastgraphs, AT&T estaría ligeramente infravalorada:

Primeros dividendos

En tan breve espacio de tiempo ya hemos cobrado tres dividendos:

El día 20 de Febrero de 2015 SBUX pagó 2.24 $ brutos (1.90 $ netos).

El día 10 de Marzo de 2015 JNJ abonó 3.50 $ brutos (2.98 $ netos).

El día 25 de Marzo de 2015 QCOM repartió 3.36 $ brutos (2.86 $ netos).

Compra del mes de marzo: Johnson & Johnson

Continúo con mi tarea de ponerme al día de las actividades que he ido realizando en la cartera desde su inicio en enero de 2015. Esta vez me corresponde referir la compra del mes de marzo. Después de las adquisiciones de Qualcomm en enero y de Starbucks en febrero, este mes decidí decantarme por el sector sanitario con una de las acciones clásicas: Johnson & Johnson (NYSE:JNJ). Una compañía que lleva pagando de forma consecutiva un dividendo creciente desde hace 53 años y cuyos beneficios también han aumentado en los últimos 31 años. Con ese historial entra dentro de la categoría de aristócratas (S&P500) o campeones (Fish) del dividendo, compañías con más de 25 años de aumentos consecutivos del dinero que reparten a sus accionistas.

La empresa fue fundada en Nueva Jersey en 1887 y es una de las únicas tres compañías en el mundo con una calificación crediticia AAA (las otras dos compañías son Exxon Mobil y Microsoft).

Compra del mes de febrero: Starbucks Corporation

A mi hija le gusta merendar en un Starbucks. Yo conocí la cadena en un viaje a Nueva York en el año 2000, en el que me llamó la atención la costumbre de la gente de entrar a por un café o un chocolate y salir a tomarlo por la calle, de camino al trabajo. Ahora lo que me llama la atención sobre todo es cómo la gente está dispuesta a pagar un precio que a mí me parece injustificadamente alto por un producto que no está a la altura del precio. En mi opinión el café es malo y el chocolate está bien pero la última vez que entré en un local junto al Museo Reina Sofía de Madrid me cobraron 3,75 € por un chocolate. Sí, 3,75 €. Dejando de lado experiencias personales la cadena tiene éxito y a la hora de invertir podemos o no dejar de lado nuestros gustos. Yo no fumo y soy accionista de Philip Morris, por ejemplo.

Compra del mes de enero: Qualcomm Inc.

Esta entrada se escribe meses después de la compra porque entonces no existía este blog, así que voy a relatar someramente sus circunstancias. Esta diferencia de fechas puede hacer chirriar el relato, porque ahora sabemos cosas que entonces desconocíamos. El día 31 de diciembre de 2014 realicé la primera transferencia por importe de 500 €. Al cambio de entonces (EURUSD 1.1930) supuso una cantidad de 596.53 $ que, descontado el importe de la comisión de cambio de moneda (1 $ porque los 2 $ que costaron se utilizaron para una operación conjunta, ya que yo hice otro cambio de moneda para mi cuenta), quedó una cantidad final de 595.53 $ para la operación. 

De entre las firmas que integran la lista Dividend Growth 50 me pareció que Qualcomm