Análisis: Fortis Inc.

La compañía canadiense de servicios públicos Fortis ha llegado a un acuerdo para adquirir ITC Holdings Corp, tal y como habíamos comentado en esta entrada. Esta operación le servirá a Fortis para cotizar en el NYSE, pues en la actualidad cotiza en el mercado de Toronto con el símbolo FTS (FTS.TO) y en el mercado OTC con el símbolo FRTSF (OTCPK:FRTSF). Aunque en la entrada anterior vimos someramente algunos rasgos de la empresa adquiriente, quisiera detenerme con mayor detalle antes de tomar una decisión acerca de continuar con la inversión en ITC Holdings Corp y convertirnos en accionistas de Fortis, o abandonar el carro aprovechando la revalorización.

Otra forma de evaluar la seguridad del dividendo

David Van Knapp ha publicado una de sus periódicas tablas periódicas de campeones del dividendo (acciones que llevan más de 25 años consecutivos aumentando el dividendo). Inicialmente fueron tablas que combinaban filas que correspondían a tramos de rentabilidad por dividendo y columnas que dividían en tramos el porcentaje de  crecimiento del dividendo en cinco años. En noviembre de 2015 introdujo una novedad al publicar una tabla en la que combinaba la rentabilidad por dividendo con la calificación crediticia.

En esta ocasión los valores se ordenan en una tabla en la que las columnas son tramos de rentabilidad por dividendo y las filas son calificaciones de seguridad del dividendo.
Para calificar la seguridad del dividendo utiliza el sistema Safety Net Pro del Oxford Club, que tiene en cuenta:

• La proporción entre el dividendo y el flujo de caja.
• El crecimiento del flujo de caja.
• Recortes previos del dividendo.
• Estimaciones de los analistas.
• Otras métricas relevantes.

El sistema de calificación tiene cinco categorías, que van desde la A para un dividendo extremadamente seguro, hasta la F para un dividendo con riesgo muy alto de ser recortado:

Fortis compra ITC Holdings

Finalmente ha sido el operador de servicios públicos canadiense Fortis el que ha llegado a un acuerdo para comprar ITC Holdings Corp por 6.900 millones de dólares en metálico y acciones; además Fortis asumirá los 4.400 millones de dólares de deuda de ITC Holdings Corp, con lo que el monto total de la operación es de 11.300 millones de dólares.

Los accionistas de ITC Holdings Corp recibirán 22.57 $ en metálico y 0.752 acciones de Fortis por cada acción de ITC Holdings Corp. Sobre el precio de cierre del martes (ITC: 38.65 $; FRTSF: 26.97 $), el acuerdo valora ITC Holdings Corp aproximadamente en 42.85 $ por acción, una prima de algo menos del 11 %.

Fortis es una compañía canadiense cuyos orígenes se remontan a 1885 con la fundación de St. John's Electric Company, pocos años después de que Edison introdujese el primer uso comercial de la electricidad para el alumbrado. En la actualidad, Fortis es una compañía líder en el negocio de servicios públicos de electricidad y gas, con unos activos totales de aproximadamente 29.000 millones de dólares y unos ingresos en el ejercicio 2014 de 5.400 millones de dólares. Tiene más de 3 millones de clientes en Canadá, Estados Unidos y el Caribe.

La suma de Fortis e ITC Holdings Corp convertirá la compañía en la decimotercera más importante de las empresas norteamericanas de servicios públicos. 

La previsión de crecimiento de ingresos por tarifa básica es de un 5 % anual en los próximos cinco años. 

El éxito de la operación, si recibe la aprobación de los distintos reguladores, está relativamente garantizado, puesto que Fortis tiene experiencia en la integración de otras compañías.

En cuanto al accionista de ITC Holdings Corp, los beneficios reseñados en la presentación de la operación fueron:

• Un precio atractivo de adquisición, pues representa una prima del 33 % sobre el precio no afectado de 33.75 $ a cierre de 27 de noviembre de 2015.
• El accionista de ITC se beneficia de la política de dividendos de Fortis, ya que a cierre de 8 de febrero de 2016 la rentabilidad por dividendo de Fortis es de 3.6 % frente a la rentabilidad por dividendo de ITC Holdings Corp de 1.9 %.
• Los accionistas de ITC poseerán el 27 % de Fortis, con la oportunidad de beneficiarse del aumento de valor de la empresa.
• La combinación de las empresas crea una plataforma más fuerte para ejecutar el plan de crecimiento de ITC.

Fortis lleva 42 años consecutivos de incremento del dividendo.

En los últimos 10 años el dividendo por acción ha aumentado a un ritmo del 9 % anual y el objetivo es que la tasa se mantenga en el 6 % anual hasta el año 2020.

La rentabilidad anual promedio en los últimos diez años, con reinversión de los dividendos, ha sido del 9.3 %, bastante por encima del sector canadiense o estadounidense de servicios públicos.

Está previsto que la operación termine en el tercer o cuarto trimestre de 2016.

Cómo evaluar la seguridad del dividendo

El análisis tradicional de la seguridad en el crecimiento del dividendo se ha centrado en evaluar el porcentaje que el dividendo representa con respecto a los beneficios (payout), el número de años que la empresa lleva aumentando de forma consecutiva los dividendos y el ritmo de crecimiento de los dividendos en distintos períodos de tiempo. 

Por ejemplo, Qualcomm tiene un payout del 63 % porque paga un dividendo anual de 1.92 $ y tuvo un beneficio por acción de 3.04 $, luego (1.92/3.04)*100=63.15 %. La empresa lleva aumentando consecutivamente sus dividendos los últimos 13 años a un ritmo elevado, pues la tasa anual de crecimiento en los últimos 1, 3, 5 y 10 años ha sido de 15.53, 24.45, 20.24 y 18.52 %, respectivamente. Sin embargo, esta forma de evaluar la seguridad del dividendo es una mirada que se extiende del presente hacia el pasado. Nosotros invertimos nuestro dinero para cobrar dividendos en el futuro, así que esta forma de mirar las cosas tal vez no nos sirva del todo. 

Gilead Sciences bate holgadamente las previsiones y aumenta su dividendo un 9 %

A cierre de mercado del día 2 de febrero Gilead Sciences publicó sus resultados del último trimestre y de todo el año 2015. En cuanto al último trimestre, el beneficio por acción fue de 3.32 $ frente a los 3.00 $ esperados y los ingresos fueron de 8.506 millones de dólares (+16 % sobre el mismo trimestre del año anterior), batiendo las estimaciones por 380 millones. 

Los ingresos totales del ejercicio 2015 aumentaron un 31.1 % con respecto a 2014, mientras que el beneficio neto se incrementó un 44 % y el beneficio por acción creció un 55.8 %.

Análisis: United Technologies Corporation

United Technologies Corporation proporciona productos y servicios tecnológicos a la construcción y la industria aeroespacial en todo el mundo. La empresa tiene cuatro segmentos principales: Otis; Clima, Controles y Seguridad; Pratt & Whitney; y Sistemas Aeroespaciales.

El segmento Otis diseña, fabrica, vende e instala ascensores y montacargas, escaleras mecánicas y cintas transportadoras; productos para la modernización de ascensores y escaleras mecánicas; y servicios de reparación y mantenimiento.

El segmento de compañías UTC Clima, Controles y Seguridad proporciona soluciones de calefacción, ventilación, aire acondicionado y refrigeración para su utilización en ámbitos residencial, comercial, industrial y de transporte. Este segmento ofrece productos de seguridad electrónicos como alarmas contra intrusos, sistemas de control de accesos y sistemas de video vigilancia, y productos de seguridad contra incendios, así como servicios de inspección, mantenimiento, instalación, video vigilancia e integración de sistemas.

Compra del mes de enero de 2016: Johnson & Johnson

La volatilidad del mes de enero de 2016 ha supuesto que compañías extraordinarias cotizasen a precios interesantes. Habíamos situado una orden límite para Johnson & Johnson a 95 $ y el día 20 de enero saltó, comprando seis acciones.

De esta forma, la posición que teníamos en el valor ha aumentado hasta 11 acciones, promediando a la baja nuestro precio de entrada, que ahora se sitúa en 97.27 $. Johnson & Johnson paga un dividendo anual de 3.00 $, con lo que la compra de este mes añade 18.00 $ a la cantidad que recibimos como dividendos.

En este mismo mes ya analizamos la fortaleza del flujo de caja libre de la compañía. Aunque habíamos establecido una decisión de compra a partir de los 90 $, nos ha parecido que, de entre los valores que seguimos, Johnson & Johnson a 95 $ era una de las opciones más interesantes, puesto que pertenece a un sector defensivo (salud) y presenta una envidiable historia de 53 años de incremento consecutivo del dividendo.

Análisis: General Mills

Visión general


Procedente de Yahoo Finance tenemos un panorama de la empresa que nos introduce en lo que es y a lo que se dedica. General Mills, Inc. fabrica y comercializa distintas marcas de alimentación en Estados Unidos y en el resto del mundo. También suministra productos de marca propia y sin marca a la industria de panadería. La compañía opera en tres segmentos: 

1. Venta al por menor en Estados Unidos.
2. Internacional.
3. Servicios de restauración y tiendas de conveniencia. 

Sus productos incluyen cereales listos para tomar (en España muchos están comercializados por la empresa conjunta que formó en 1991 con Nestlé, Cereal Partners Worldwide: Chocapic, Fitness, Cheerios y Nesquik); alimentos convenientes, como kits de comida, comidas étnicas (Old El Paso), pizza, sopas, guarniciones, desayuno congelado y entrantes congelados; aperitivos que tienen cereales, frutas y aperitivos con sabores, así como barritas de nutrición y aperitivos calientes congelados; productos refrigerados de yogurt (Yoplait); helados (Häagen-Dazs); ingredientes y mezclas para hornear; productos de masa congelada; y productos vegetales congelados y enlatados (Gigante Verde). Además, los productos de la compañía comprenden productos orgánicos, como kits de alimentación, barritas de muesli y cereales.

¿Qué comprobar antes de comprar una acción?

Esta es la lista de comprobación que utiliza Dividend Sleuth antes de comprar una acción. ¿Por qué usar una? Para evitar comprar una acción sin un mínimo análisis y para crear una cartera de acuerdo con los objetivos que te has marcado. La lista que propone el autor está diseñada para construir una cartera de acciones con un dividendo seguro, creciente y una rentabilidad superior al 4 %.

¿Qué recursos utiliza?

A. FastGraphs

Con un precio de 9.95 $ por la suscripción mensual a la versión básica, Dividend Sleuth comprueba:

1. Calificación crediticia según la agencia Standard & Poors. Recordemos que Lowell Miller, el autor de "The single best investment", una de las biblias de la inversión por dividendo que puede descargarse gratis aquí, establece un mínimo de BBB+. Dividend Sleuth quiere, al menos, un grado A, como es el caso de Amgen.

La cotización y los cambios de recomendación de Disney: ¿quién sigue a quién?

A veces me he preguntado si las recomendaciones de los analistas sobre un valor son dignas de crédito y pueden guiarnos en nuestra conducta compradora o vendedora. Yo no las sigo en absoluto y no sé si a todos les pasa lo mismo, pero mi impresión es que las recomendaciones de compra se van acumulando mientras el valor sube. Ahora bien, una vez que el valor comienza a bajar, se van acumulando en la misma medida las recomendaciones de venta. 

Desde finales de 2014, estas son las recomendaciones que sobre la compañía The Walt Disney Co han emitido las distintas agencias que siguen al valor (fuente: Breaking News de Seeking alpha).

Llama la atención que cuando la cotización sube se acumulan las recomendaciones de compra. Incluso al borde del precipicio, cuando la cotización ha llegado al precio objetivo anterior de 120 $, dos agencias elevan éste a 130 $. Una vez que la cotización baja se van acumulando las rebajas de recomendación, en lo que parece una carrera por perseguir el precio en su trayectoria descendente.

15 de enero de 2016: Barclays rebaja recomendación a infraponderar desde igual que mercado. Rebaja precio objetivo desde 98 $ a 89 $.

5 de enero de 2016: Macquarie rebaja recomendación a mantener desde sobreponderar. 

21 de diciembre de 2015: Jefferies mantiene recomendación de mantener con precio objetivo de 112 $.

18 de diciembre de 2015: BTIG rebaja recomendación a vender. 

24 de noviembre de 2015: Doug Kass Best short ideas.

16 de Noviembre de 2015: Guggenheim rebaja recomendación a Neutral con precio justo de 115 $.

8 de Octubre de 2015: J. P. Morgan mantiene recomendación de sobreponderar con precio objetivo de 130 $.

31 de agosto de 2015: Macquarie reitera recomendación de sobreponderar con precio objetivo de 122 $.

21 de agosto de 2015: Cowen & Co reitera su recomendación de igual que mercado, bajando precio objetivo de 98 a 89 $.

21 de agosto de 2015: FBR reitera su recomendación de sobreponderar con precio objetivo de 124 $.

20 de agosto de 2015: Sanford Bernstein rebaja recomendación a igual que mercado.

18 de agosto de 2015: Wells Fargo rebaja recomendación a igual que mercado desde sobreponderar.

3 de agosto de 2015: RBC Capital Markets eleva precio objetivo a 130 $ desde 120 $.

3 de agosto de 2015: Stifel Nicolaus eleva precio objetivo a 130 $ desde 120 $.

10 de julio de 2015: Disney sigue siendo top pick en el sector media para JP Morgan.

3 de junio de 2015: Credite Suisse inicia cobertura de la acción con recomendación de sobreponderar y precio objetivo de 130 $.

6 de mayo de 2015: JP Morgan sube el precio objetivo a 121 $ desde 110 $ con recomendación de sobreponderar.

6 de mayo de 2015: Nomura eleva precio objetivo a 125 $ desde 120 $ y mantiene recomendación de comprar.

6 de mayo de 2015: Jefferies mantiene recomendación de comprar con precio objetivo 125 $.

6 de mayo de 2015: BMO Capital Markets mantiene recomendación de comprar y precio objetivo de 125 $.

27 de abril de 2015: Guggenheim eleva recomendación a comprar desde neutral y sube el precio objetivo a 127 $ desde 109.53 $.

1 de abril de 2015: Bank of America mantiene recomendación de comprar.

16 de marzo de 2015: BTIG rebaja recomendación de comprar a mantener.

10 de diciembre de 2014: Topeka Capital Markets rebaja recomendación de comprar a mantener con un precio objetivo de 97 $.