Las cinco pruebas del flujo de caja libre: Johnson & Johnson

Me pareció interesante la evaluación del flujo de caja libre que publicó recientemente The Dividend Drive en su artículo sobre Starbucks. Aplicando sus cinco pruebas del flujo de caja libre a Johnson & Johnson tenemos los siguientes resultados.

1. Flujo de caja libre positivo.

El flujo de caja libre en los últimos cinco años ha sido positivo, aunque el crecimiento anual compuesto en el período ha sido de un muy discreto 1.32 %. PASA.

Omega Healthcare Investors aumenta su dividendo

Omega Healthcare Investors declaró ayer un dividendo trimestral de 0.57 $, lo que supone un aumento del 1.8 % respecto al dividendo anterior de 0.56 $. Puede parecer un incremento pequeño, pero es el decimotercer aumento trimestral consecutivo del dividendo. En términos anuales, el dividendo de 2015 se ha incrementado en un 9 % con respecto al de 2014.

La rentabilidad anual a futuro es del 6.85 % (precio de cierre del viernes 15 de enero 33.25 $). El dividendo se abonará el 16 de febrero a aquellos accionistas registrados el día 2 de febrero. La fecha en la que las acciones comenzarán a cotizar con el dividendo descontado será el 29 de enero.

Cómo valora una acción Chuck Carnevale

El lunes 11 de enero Chuck Carnevale, Mr. Valuation, publicó en Seeking Alpha un artículo sobre 10 acciones atractivas que pagan dividendo creciente y pueden llegar a ser campeones del dividendo: "10 attractive dividend growth stocks poised to become the next dividend champions or aristocrats". Frente a los que interpretan este tipo de listas como si se tratase de una cartera, y respondiendo a una persona que comentaba que las diez acciones seleccionadas en un artículo anterior habían tenido históricamente peores resultados que el S&P500, él aclara que estas listas hay que tratarlas como acciones individuales que han perdido el favor del público y han llegado a estar infravaloradas. Por tanto, es lógico que estas acciones hayan presentado un peor rendimiento que el índice. Lo esperable es que, como están infravaloradas, en el futuro presenten un mejor rendimiento que el índice.

Análisis: Philip Morris International

Philip Morris International es la compañía internacional líder en el mercado del tabaco, con seis de las 15 marcas internacionales más vendidas, incluyendo la número uno, Marlboro. La empresa fabrica y vende cigarrillos, otros productos del tabaco y otros productos que contienen nicotina, y su catálogo de marcas comprende Marlboro, Merit, Parliament, Virginia Slims, L&M, Chesterfield, Bond Street, Lark, Moratti, Next, Philip Morris y Red & White.

La compañía también posee otras marcas locales, como Sampoema, Dji Sam Soe y U Mild en Indonesia; Fortune, Champion y Hope en Filipinas; Diana en Italia, Optima y Apollo-Soyuz en Rusia; Morven Gold en Pakistán; Boston en Colombia; Belmont, Canadian Classics y Number 7 en Canadá; Best y Classic en Serbia; f6 en Alemania; Delicados en México; Assos en Grecia; y Petra en la República Checa y Eslovaquia. Vende sus productos en aproximadamente 180 países de las cuatro regiones geográficas que constituyen los segmentos de la compañía: Unión Europea; Europa del Este, Oriente Medio y África; Asia; Latinoamérica y Canadá.

Análisis: Reynolds American

Reynolds American se fundó en 2004 tras la fusión de R. J. Reynolds Tobacco y Brown & Williamson, que correspondían a los activos y negocios estadounidenses de R. J. Reynolds Tobacco Holdings y British American Tobacco, respectivamente. Opera a través de tres segmentos, RJR Tobacco, American Snuff y Santa Fe. El segmento RJR Tobacco vende cigarrillos de las marcas Camel, Pall Mall, Winston, Kool, Doral, Salem, Misty y Capri, además de Camel Snus, un producto de tabaco sin humo y varias marcas bajo licencia, como Dunhill. El segmento American Snuff vende productos de tabaco sin humo, como las marcas Grizzly y Kodiak. Por último, el segmento Santa Fe vende cigarrillos y otros productos bajo la marca Natural American Spirit. La compañía también vende cigarrillos electrónicos y vaporizadores bajo la marca Vuse; y comercializa productos para el tratamiento de la deshabituación a la nicotina, bajo la marca Zonnic en Suecia. En junio de 2015 completó la adquisición de Lorillard. Tiene su sede en Winston-Salem, Carolina del Norte.

Los ingresos de la compañía se han mantenido estables, en un orden de magnitud mayor desde la fusión con Brown & Williamson. Sin embargo, el crecimiento de los últimos cinco años ha sido de un 0.12 % anual.

La industria estadounidense del tabaco

La curiosa historia del tabaco comienza para nosotros cuando Cristóbal Colón recibe como regalo hojas secas de una planta a la que los indígenas atribuían propiedades medicinales y que fumaban por medio de una caña llamada tobago, de donde procede su nombre. En 1510 Francisco Hernández de Toledo trajo la semilla a España, de donde cincuenta años después pasó a Francia por medio del diplomático Jean Nicot. A este último se debe el nombre genérico de la planta (Nicotiana tabacum). En 1585 el pirata sir Francis Drake la llevó a Inglaterra y otro pirata, sir Walter Raleigh, amante de la reina Isabel, inició en la corte la costumbre de fumar el tabaco en pipa. Paul Auster escribe en Smoke que Raleigh apostó con la reina a que podía medir el peso del humo. Para ello, primero cogió un cigarro nuevo, lo puso en una balanza y lo pesó. Luego lo encendió y se lo fumó, echando cuidadosamente la ceniza en el platillo de la balanza. Cuando lo terminó, puso la colilla en el platillo junto con la ceniza y pesó todo eso. Luego restó esa cifra del peso original del cigarro. La diferencia era el peso del humo.

Candidatos a la compra de enero de 2016

Ha transcurrido un año de esta aventura y, como cada mes, volvemos a enfrentarnos a la pregunta, en ocasiones estimulante, otras torturante, acerca de qué comprar. En una de las últimas entradas nos decantamos por darle a la cartera un sesgo defensivo, tratando de sobreponderar empresas de alta calidad crediticia que pertenezcan a los sectores consumo básico, salud y servicios públicos. Sin embargo, de esos dos aspectos, creo que es más importante la calidad de la empresa que el sector al que pertenece. De hecho, ha sido un año doloroso para los sectores de energía (-26 %) y materiales (-11.8 %).

Cómo valora Mark Bern a dos aristócratas del dividendo: PepsiCo y Coca-Cola

El día de los santos inocentes Mark Bern publicó en Seeking Alpha un artículo titulado "Valuing the dividend aristocrats: PepsiCo vs. Coca-Cola", en el que exponía el método que emplea para valorar acciones. Hay que aprender de todo el mundo y Mark Bern no me parece un cantamañanas.

El artículo está estructurado en varios apartados, el primero de los cuales se refiere a la contraposición entre valor de mercado y valor justo. Frente a los que opinan que el valor de mercado es el valor justo de una acción en un momento dado y frente a la mayor parte de analistas que calculan un precio justo para los próximos 12 ó 18 meses, el señor Bern se reconoce un inversor con un horizonte temporal superior a 20 años y cree que el valor de mercado raramente se corresponde con el valor justo, excepto en el caso de servicios públicos regulados en los que los beneficios son predecibles. 
Dado que él sigue una estrategia de inversión centrada en el dividendo, para la valoración del precio de una acción, no en el próximo año sino en los próximos diez o veinte años, él utiliza el modelo de descuento del dividendo en una sola etapa. Aquellos modelos que utilizan varias etapas pueden aportar mayor precisión si los supuestos son correctos, pero si no es así los resultados del modelo pueden ser muy diferentes de la realidad. Así que se centra en un modelo simple en el que hay que hacer pocas suposiciones, lo que reduce la probabilidad de errores.

Dividendos del mes de diciembre

El último mes del año 2015 es el mejor en cuanto a dividendos se refiere, pues hemos cobrado un total neto de 28.3186 $ . Nada menos que 8 compañías han abonado su pago trimestral en 7 días de este mes: Hershey e ITC Holdings han pagado el mismo día 15 de diciembre. Al total bruto de 33.316 $ hay que descontarle el 15 % que retiene la hacienda norteamericana.

Ese dinero hace que nuestra posición líquida ascienda a 46.15 $ a final de mes, una vez cobrado el dividendo de Gilead Sciences el día 30 de diciembre.  Dado que estamos en fase de acumulación, y tal como figura en nuestro plan de negocio, todos los dividendos se reinvertirán, bien en posiciones nuevas, bien en aumentar el tamaño de las posiciones existentes.

Feliz Navidad.

AT&T aumenta su dividendo un 2.1 %

El 18 de diciembre AT&T anunció un dividendo trimestral de 0.48 $ por acción, lo que suponía un aumento del 2.1 % sobre el dividendo trimestral anterior de 0.47 $. La rentabilidad futura al precio actual (34.28 $) es de 5.60 % y la rentabilidad sobre nuestro precio de coste (32.68 $) es de 5.88 %. El dividendo se abonará el próximo 1 de febrero a los accionistas registrados el día 8 de enero. La fecha en la que comenzará a cotizar la acción con el dividendo descontado (fecha ex-dividendo) será el próximo 6 de enero.

Con este incremento AT&T alcanza 32 años consecutivos de aumento del dividendo. Tras la adquisición de DirecTV, con la consiguiente mejora en el flujo de caja, muchos analistas esperaban un incremento mayor. Sin embargo, AT&T se ha mantenido fiel a las subidas anuales de 4 céntimos, uno por trimestre, que viene realizando desde el año 2008.