Candidatos para la compra del mes de septiembre

El mes de septiembre parece haber comenzado con los mismos vaivenes que han caracterizado agosto. Grandes descensos son grandes oportunidades, así que hemos de pensar en un puñado de candidatos para la compra del mes, siguiendo la idea de que el tiempo que nuestro dinero permanece en el mercado ("time in the market") es más rentable que tratar de sincronizar nuestra entrada con las oscilaciones del mercado ("market timing").

El día 31 de agosto David Fish publicó la nueva versión de la lista CCC, que incluye las acciones norteamericanas que han aumentado su dividendo, al menos, en los últimos cinco años. La lista está integrada por 735 compañías agrupadas en tres categorías: 106 campeones ("Champions"), que llevan aumentando su dividendo de forma consecutiva durante más de 25 años; 253 aspirantes ("Contenders"), que han aumentado su dividendo entre 10 y 24 años consecutivos; y 376 llamémosles retadores ("Challengers"), que lo han hecho entre 5 y 9 años.

Si repasamos el listado y lo sometemos a un cribado con los siguientes criterios cuantitativos tomados de Lowell Miller (entre paréntesis figura la columna de la lista CCC donde figura el dato o la fuente alternativa de la que se ha obtenido): 

1. Alta calidad:
1. Deuda baja:
1. Relación deuda/capitalización < 50 % (FastGraphs).
2. Covered ratio > 3 (Seeking Alpha).
2. Cash-flow fuerte:
1. Crecimiento del beneficio por acción > 5 % (AD últimos cinco años, AE previsto próximos 5 años).
2. Payout < 60 % (S).
3. Calificación crediticia:
1. Calificación S&P BBB+ o superior (FastGraphs).
2. Alta rentabilidad actual:
1. Rentabilidad por dividendo mayor de 3.15 % (I).
3. Alto crecimiento del dividendo:
1. Crecimiento anual del dividendo en los últimos 1, 3 y 5 años > 4 % (AL, AM, AN).

El resultado es de 4 valores que, ordenados de forma creciente según la relación entre el precio y el número de Graham, serían los siguientes:

• Invesco Limited (IVZ): Precio 5.5 % superior a nº de Graham.
• Cummins Inc. (CMI): Precio 25.7 % superior a nº de Graham.
• Qualcomm Inc. (QCOM): 37.6 %
• Waddell & Reed Financial Inc. (WDR): 39.5 %

Invesco Limited

Invesco es un gestor de inversiones que proporciona servicios a clientes minoristas, clientes institucionales, entidades públicas, corporaciones, organizaciones sin ánimo de lucro, fundaciones, fondos de pensiones, instituciones financieras y fondos soberanos.  Fue fundada en 1935 y tiene su sede en Atlanta, Georgia, con una sucursal en Hamilton, Bermudas.

1. Alta calidad:
1. Deuda baja:
1. Relación deuda/capitalización 43 %.
2. Covered ratio 6.9.
2. Cash-flow fuerte:
1. Crecimiento anualizado del beneficio por acción en los últimos cinco años 24.6 % (12.2 % previsto próximos 5 años).
2. Payout 44.81 %.
3. Calificación crediticia:
1. Calificación S&P A.
2. Alta rentabilidad actual:
1. Rentabilidad por dividendo mayor de 3.3 %.
3. Alto crecimiento del dividendo:
1. Crecimiento anualizado del dividendo en los últimos 1 (15 %), 3 (26.9 %) y 5 años (19.1 %).

Cummins Inc.

Cummins Inc. fue motivo de una entrada hace escasas fechas y sólo vamos a repetir aquí a rasgos generales cuál es la naturaleza de su negocio. Cummins Inc. diseña, fabrica, distribuye y da servicio a motores diesel y de gas natural, y componentes relacionados con dichos motores. Opera en cuatro segmentos: Motor, Distribución, Componentes y Generación de Energía. La compañía vende sus productos a fabricantes de equipos originales, distribuidores y otros clientes. A fecha de 28 de julio de 2015 operaba a través de 600 locales propiedad de la compañía y de distribuidores independientes, y 7200 vendedores en todo el mundo. La empresa se fundó en 1919 y tiene su sede en Columbus, Indiana. A 31 de diciembre de 2014 contaba con 54.600 empleados en todo el mundo.

Alta calidad:

1. Deuda baja:
1. Relación deuda/capitalización 15 %.
2. Covered ratio 41.2.
2. Cash-flow fuerte:
1. Crecimiento anualizado del beneficio por acción en los últimos cinco años 33.1 % (10.3 % previsto próximos 5 años).
2. Payout 40.97 %.
3. Calificación crediticia:
1. Calificación S&P A+.
1. Alta rentabilidad actual:
1. Rentabilidad por dividendo mayor de 3.2 %.
2. Alto crecimiento del dividendo:
1. Crecimiento anualizado del dividendo en los últimos 1 (24.9 %), 3 (28.5 %) y 5 años (32 %).

Qualcomm Inc

Qualcomm Inc., presente en nuestra cartera desde febrero de este año, es una empresa que diseña, desarrolla, fabrica y comercializa productos y servicios de comunicación digital en China, Corea del Sur, Taiwan y Estados Unidos. La compañía opera a través de tres segmentos: Qualcomm CDMA Technologies (QCT), Qualcomm Technology Licensing (QTL) y Qualcomm Strategic Initiatives (QSI). El segmento QCT desarrolla y suministra circuitos integrados y software basado en code división múltiple access (CDMA), orthogonal frequency division multiple access (OFDMA) y otras tecnologías para uso en comunicaciones de voz y datos, redes, procesamiento de aplicaciones, multimedia y productos para sistema de posición global. El segmento QTL otorga licencias o derechos para el uso de partes de su cartera de propiedad intelectual, que incluye derechos de patentes útiles en el proceso de fabricación y venta de varios productos inalámbricos. El segmento QSI invierte en compañías en etapas iniciales que se dedican al diseño e introducción de nuevos productos y servicios, así como el mantenimiento de un espectro de licencias inalámbricas. Qualcomm Incorporated se fundó en 1985 y tiene su sede en San Diego, California.

1. Alta calidad:
1. Deuda baja:
1. Relación deuda/capitalización 22 %.
2. Covered ratio 250.6.
2. Cash-flow fuerte:
1. Crecimiento anualizado del beneficio por acción en los últimos cinco años 32.7 % (6.5 % previsto próximos 5 años).
2. Payout 52.75 %.
3. Calificación crediticia:
1. Calificación S&P A+.
2. Alta rentabilidad actual:
1. Rentabilidad por dividendo mayor de 3.5 %.
3. Alto crecimiento del dividendo:
1. Crecimiento anualizado del dividendo en los últimos 1 (23.8 %), 3 (24.5 %) y 5 años (19.2 %).

Waddell & Reed Financial Inc.

Waddell & Reed Financial, Inc. es un asesor de inversiones para instituciones y otros inversores privados, y proporciona servicios de asesoría a otras compañías de inversión. Fue fundada en 1937 y tiene su sede en Overland Park, Kansas.

1. Alta calidad:
1. Deuda baja:
1. Relación deuda/capitalización 18 %.
2. Covered ratio 42.5.
2. Cash-flow fuerte:
1. Crecimiento anualizado del beneficio por acción en los últimos cinco años 24.7 % (8.7 % previsto próximos 5 años).
2. Payout 49.71 %.
3. Calificación crediticia:
1. Calificación S&P BBB+.
2. Alta rentabilidad actual:
1. Rentabilidad por dividendo mayor de 4.7 %.
3. Alto crecimiento del dividendo:
1. Crecimiento anualizado del dividendo en los últimos 1 (21.4 %), 3 (19.3 %) y 5 años (12.3 %).

Todos los valores se encuentran, según los gráficos de FastGraphs, adecuadamente valorados o claramente infravalorados. Atendiendo a los criterios de David Van Knapp, que valora dos gráficos de FastGraphs, puntuación de Morningstar y relación rentabilidad actual con la rentabilidad promedio en los últimos cinco años, tendríamos la siguiente valoración:

1. WDR: 4.5 (Infravalorado).
2. IVZ: 4.5 (Infravalorado).
3. QCOM: 4.25 (Infravalorado).
4. CMI: 4 (Infravalorado).