Compra del mes de abril de 2017: Aumentamos nuestra posición en Cardinal Health

Cardinal Health fue analizada en el mes de marzo de 2016 en unos momentos en los que considerábamos que podía ser un buen candidato para la compra. En aquel momento optamos por otra alternativa, pero nunca dejamos de tenerla presente y terminamos comprando la acción a un precio de 70 $ en el mes de diciembre de 2016 aprovechando una caída. Desde entonces la cotización fue subiendo hasta alcanzar los 82 $. A pesar de la subida en el precio, Cardinal Health figuraba en nuestra lista discrecional para la compra de este mes de abril de 2017 por distintas razones:

• Años de incremento consecutivo del dividendo: 20
• Calificación de riesgo crediticio: A-
• EPS payout: 43,16 %
• Rentabilidad: 2,18 %
• Incremento anual del dividendo en los últimos:
• 1 año: 14,59 %
• 3 años: 13,12 %
• 5 años: 15,31 %
• 10 años: 22,74 %
• Chowder: 17,49 %
• Crecimiento anual previsto en los próximos 4 años: 9,25 % . 

Este es el historial de dividendos anuales de Cardinal Health y su variación con respecto al año anterior.

Como vemos en la siguiente imagen de FastGraphs, el precio de 82,35 $ al que cotizaba cuando publicamos la entrada suponía una relación P/E de 15,3 y podíamos decir que cotizaba alrededor de su valor justo.

En fechas recientes Cardinal Health llegó a un acuerdo con Medtronic para adquirir sus negocios de cuidado de pacientes, trombosis venosa profunda y nutrición por 6.100 millones de dólares. Esta transacción no supondrá una dilución para el accionista, pues será financiada con dinero en metálico y nueva emisión de deuda por valor de 4.500 millones de dólares.
Se estima que estas adquisiciones (los ingresos totales de las tres unidades adquiridas fueron de 2.300 millones de dólares en el ejercicio 2016) comenzarán inmediatamente a producir beneficios para Cardinal Health ya que añadirán 0,21 $ de beneficio por acción (no GAAP) en 2018 y 0,55 $ por acción (no GAAP) en 2019. 
Sin embargo, al mismo tiempo que este anuncio, Cardinal Health anunció que reducía sus expectativas de beneficios para el año 2017, que ahora se sitúan en la parte baja del rango previamente anunciado de 5,35-5,50 $ por acción. La compañía atribuye este descenso a una caída de los precios (10-12 %) en el segmento farmacéutico.
El panorama para el año 2018 es de una evolución de los beneficios de 0 a -5 %, mientras que en 2019 se espera un crecimiento al menos de 8-9 %.
Como consecuencia de este anuncio, las acciones de Cardinal Health llegaron a descender un 12 %. Dado que la compañía cerró el día 17 de abril a 81,83 $ y FastGraphs la consideraba correctamente valorada, un descenso del 12 % no podíamos dejarlo pasar. Como vemos en la imagen siguiente, la acción cerró ayer a 72,39 $ cotizando una relación P/E de 13,5 y con una rentabilidad por dividendo de 2,5 %.

El día 18 de abril adquirimos 8 acciones a un precio de 72,47 $, lo que nos proporcionará un aumento en la cantidad anual de dividendos brutos de 14,40 $.