Compra del mes de marzo de 2017: Pfizer

Habíamos señalado en la última entrada que la empresa farmacéutica Pfizer estaba cotizando alrededor de su precio justo y hoy hemos decidido entrar en el valor. Para resumir nuestra justificación de la compra ahí van algunos datos:

• Pertenece a un sector defensivo.
• Compañía de gran capitalización.
• Calificación crediticia AA (S&P).
• 7 años consecutivos de incremento del dividendo.
• 8 % anual de aumento del dividendo en los últimos cinco años. 
• Rentabilidad actual 3,73 %
• FCF payout 52,6 %
• Relación P/E 14 (Fastgraphs)
• Compra de Medivation para ampliar su catálogo oncológico

Pfizer crea valor para el accionista

La creación de valor para el accionista viene señalada por la diferencia entre el coste medio ponderado de capital y el retorno sobre el capital invertido, tal como vimos en la entrada que le dedicamos a la compañía (los datos proceden de gurufocus).

A partir del informe anual de resultados 2016 podemos calcular el coste medio ponderado de capital (WACC) de acuerdo con la estructura de capital de la compañía.

A partir de ahí es fácil calcular el retorno sobre el capital invertido (ROIC).

Como vemos, el WACC es de 6,76 % (la diferencia con el dato de gurufocus es que éste toma como valor de equity la capitalización de mercado, nosotros tomamos equity como los fondos propios de la hoja de balance), mientras que el ROIC es de 11,58 %, es decir, Pfizer crea valor para el accionista. Sin embargo, sabemos que los gastos comprometidos en la actualidad pero que se ejecutarán en los ejercicios venideros (como los alquileres de explotación, "operating leases"), deben incluirse dentro de la deuda y se debe recalcular el EBIT y el ROIC incluyendo esos ajustes. Damodaran lo explica en este documento y proporciona un archivo Excel para ajustar el beneficio de explotación con el valor presente de los alquileres de explotación comprometidos para ejercicios venideros. En el caso de Pfizer los valores ajustados no difieren mucho de los valores sin ajustar.

La compra de 16 acciones de Pfizer aumenta nuestro caudal de dividendos en 20,28 $ anuales brutos. Nuestra cartera alcanza así la cantidad de 478,45 $ anuales.