¿Cuáles van a ser los valores centrales de nuestra cartera?

En la última entrada señalábamos las características que para el autor Chowder de Seeking Alpha, definen una posición central en la cartera:

• Es muy posible que dentro de 50 años el negocio siga existiendo y abonando dividendos. Piensa en Procter & Gamble.
• El crecimiento del dividendo no tiene por qué ser muy alto. Recuerda el 2 % anual de AT&T.
• La posición se construye con independencia de las malas noticias que puedan afectar a una compañía. Si consideras que Target, por ejemplo, es una posición central pero no estás aumentándola por el riesgo que Amazon puede suponer para el negocio, entonces Target no es una posición central.
• Una posición central nunca se vende, por mucho que aumente su peso en la cartera. Si tienes una posición accesoria o de soporte y aumenta mucho su peso en la cartera, debes considerar la venta parcial para ajustarla al peso deseado.
• Por una posición central se puede pagar una prima del 20 % sobre su valor justo, definido éste por la media de los valores justos asignados por Morningstar, Valuentum, S&P Capital IQ y ValuEngine. Por ejemplo, hace pocos días Chowder publicaba los valores justos de PepsiCo: Morningstar 116 $, Valuentum 94 $, S&P Capital IQ 93 $ y ValuEngine 100 $. La media es de 100,75 $, por lo que se puede comprar en estos momentos. De hecho, él ha comprado estos días una posición completa de PepsiCo para alguna de las carteras que gestiona.
• Si un valor central (cualquier valor, en realidad) publica resultados y supera las expectativas de ventas y beneficios, acaba de dejar atrás el valor justo asignado y lo ha subido, por lo que se debe comprar.
• Primero debes comprar los valores centrales de la cartera y sólo cuando hayas construido unos sólidos cimientos, podrás comprar otras compañías.

¿Cuáles van a ser nuestras posiciones centrales?

Los valores centrales de una cartera

Chowder es el nombre de usuario con el que firma sus artículos un autor en la página de inversión Seeking Alpha. Con más de 8.600 seguidores, apenas 12 artículos publicados, pero casi 17.000 comentarios, es una de las figuras más seguidas y respetadas en el campo de la inversión en dividendos crecientes en ese portal. Aparte de mostrarse activo en la publicación de comentarios en diferentes artículos de otros autores, la corriente de comentarios en artículos propios se ha convertido en una especie de tertulia en la que participan con frecuencia otros autores interesantes. En la actualidad la tertulia está activa en este artículo, que cuenta con más de 3.000 comentarios, pero es posible que pronto se mude a algún otro de sus artículos.

Si hablo aquí de él es debido a dos razones. La primera, didáctica, descansa en el hecho de la frecuencia con la que recibe consultas de usuarios, muchas veces jóvenes, sobre cómo confeccionar una cartera. Chowder gestiona la cartera de su hijo de 32 años y antes publicaba sus progresos en un blog, project3million, en el que se inspira éste, pero que ha sido eliminado. 

"Hay gente joven que me pregunta todo el tiempo cómo construir una cartera. En las últimas dos semanas me lo han preguntado 5 personas diferentes. Más que continuar escribiendo una larga respuesta que necesita tiempo, escribiré una aquí y me referiré a ella de aquí en adelante. Supongo que la mejor forma de explicar cómo debería invertir una persona joven, en mi opinión, sería responder a la pregunta que mi hijo me hizo cuando empecé a invertir para él, algo que hubiera preferido ser lo suficientemente inteligente para haberlo sabido cuando yo tenía 20 años. Él me preguntó, ¿cómo sabré cuándo puedo jubilarme? Yo le dije que cuando sus inversiones le pagasen más por quedarse sentado en casa que su salario le pagase por ir a trabajar. Eso era algo que él podía entender."

A partir de esta idea se desarrolla una estrategia para construir una cartera con un objetivo claro.

"Yo decidí que construiría una cartera que generase una renta