La elección de las mejores acciones: Factoids y el lado oscuro

Los inversores que buscan valor tratan de seleccionar acciones que coticen a precios injustificadamente bajos y vayan a tener un buen rendimiento futuro: pescan abajo, a diferencia de otros que buscan acciones que rompen resistencias y, podríamos decir, pescan arriba. Por otro lado, hablando del tiempo, si nuestro horizonte de inversión fuese un plazo corto, es decir, si fuésemos traders, el análisis técnico tendría importancia en la selección de valores y en el momento de compra. Como nuestro horizonte de inversión es un plazo muy largo, de décadas, es decir, como somos inversores, el análisis técnico tiene poca importancia si lo comparamos con el análisis fundamental. Una importancia casi despreciable. El análisis fundamental precisa de conocimientos de contabilidad y balances, y en ello estamos, tratando de aprender de otros autores, fijándonos mucho, como el búho que no entendía nada pero prestaba mucha atención. Al final esperamos llegar a entender, siquiera sólo por el desafío intelectual que supone.

Hoy vamos a considerar el método que emplea un autor de Seeking Alpha, Factoids, para elegir las acciones mejor valoradas en cada momento. Él considera que este método tiene siete tareas que un inversor necesita realizar con exactitud y habilidad:

1. Evaluar cuantitativamente la seguridad del dividendo (lo que llama RRR o Required Rate of Return).
2. Realizar una proyección numérica del crecimiento del dividendo (o CAGR, Compounded Annual Growth Rate) para esa acción.
3. Evaluar cuál es el crecimiento y la seguridad del dividendo que están ya recogidos en el precio de la acción.
4. Comparar estas valoraciones entre diferentes acciones dentro del mismo sector.
5. Tomar todos estos juicios sobre valoración individual y hacer una buena cartera.
6. Manejar el componente psicológico o emocional de la inversión mientras se toman las decisiones.
7. Tomar las decisiones de inversión teniendo en cuenta la eficiencia impositiva.

La estrategia parece bien planteada, pero Factoids es, en muchos momentos, innecesariamente oscuro. Al primer punto, evaluar cuantitativamente la seguridad del dividendo (RRR, Required Rate of Return), le dedica todo un artículo titulado "Assessing Risk In Equities In The Consumer Staple Sector". Para aclarar las cosas, el RRR es el porcentaje anual mínimo de beneficios que exige un inversor  a un proyecto para tomar la decisión de colocar en él su dinero. Para tomar esa decisión entre todas las opciones disponibles, el inversor tendrá en cuenta la tasa de retorno libre de riesgo, la inflación y la liquidez.

El concepto sobre el que descansa el artículo referido es la exactitud de la previsión histórica del beneficio por acción, que compara la previsión de beneficio por acción al comienzo del año con el beneficio por acción real al final de año. Hay sectores donde los cambios o las revisiones en el beneficio por acción son importantes y explican buena parte del retorno anual. Otros sectores, en cambio, presentan revisiones de pequeña magnitud que, por tanto, tienen poco impacto sobre el retorno anual. El sector de consumo básico es un sector de pequeñas revisiones.