CVS Health crea mayor valor para el accionista que Walgreens

Las medidas de creación de valor para el accionista han desplazado el foco desde los beneficios hacia los flujos de efectivo. El dinero invertido en una empresa no es gratis. Tanto si es dinero que procede de la emisión de deuda, por la que tiene que pagar intereses, o del capital social, por el que tiene que generar un retorno atractivo para que los inversores no se vayan, ese dinero tiene un coste para la empresa: el coste medio ponderado de capital (weighted average cost of capital, WACC), que depende de la proporción de deuda y capital social que utiliza para financiar las actividades de la empresa. Cuando se genera un retorno superior a ese coste, la empresa está creando valor para el accionista. Se supone que ese retorno en exceso se reflejará en el precio de la acción de la compañía. 

Rappaport (1986) propuso siete parámetros que pueden impulsar la creación de valor de una empresa:

1. Un crecimiento en las ventas;
2. Un aumento los márgenes de explotación;
3. Una reducción en el tipo impositivo sobre el efectivo;
4. Una reducción en la inversión en capital de trabajo;
5. Una reducción en la inversión en activos inmovilizados;
6. Una reducción en el coste medio ponderado de capital;
7. Un aumento en el período de ventaja competitiva.

En la última entrada echábamos un vistazo a Walgreens Boots Alliance y hacíamos referencia al duopolio que mantiene en Estados Unidos con CVS Health Corporation. Hoy vamos a ver qué empresa crea mayor valor para el accionista.

La mayor cadena de farmacias lleva aumentando 40 años su dividendo

El mercado de farmacias en Estados Unidos es, en realidad, como sucede en muchos otros países, un negocio en el que no sólo se venden medicamentos, sino dulces, cosméticos y otros productos. En el año 2014 las ventas totales ascendieron a 250.000 millones de dólares.

Ventas en farmacias y drug stores en Estados Unidos 1992-2014 (Fuente)

En 2010 algo más de una tercera parte del negocio se la repartían entre CVS Caremark Inc (19 %) y Walgreen Co (16.5 %).

Cuota de mercado de las principales cadenas de farmacia en 2010 (Fuente)

Desde esta información, Walgreen Co se ha fusionado con Alliance Boots y está pendiente de que se autorice la compra de Rite Aid, por lo que el mercado ha cambiado bastante y puede cambiar todavía más. En esta entrada vamos a hablar de la empresa Walgreens Boots Alliance.